Лоуренс Лепард заявил в интервью на YouTube, что биткоин по $59 000 находится в зоне, которая достигалась менее чем в 10% случаев согласно модели степенного закона. Лепард объяснил, что биткоин пересек вниз 200-дневную скользящую среднюю и ненадолго вышел за пределы коридора степенного закона — логарифмической модели с 95% R-squared-корреляцией к истории цен биткоина, разработанной исследователем Джованни Сантости и математиком Фредом Крюгером. Он представил этот анализ на фоне неопределенности политики Федеральной резервной системы, утверждая, что недавно созданная целевая группа председателя ФРС Кевина Уорша по измерению инфляции призвана оправдать снижение ставок до промежуточных выборов 2026 года, несмотря на рыночные ожидания повышения ставок.
Лепард утверждает, что целевая группа Уорша создана для обеспечения снижения ставок
Лепард объяснил, почему, по его мнению, председатель ФРС Кевин Уорш сигнализирует о снижении ставок, в то время как рынок закладывает их повышение. До назначения на должность Уорш публично заявлял, что Далласский усеченный средний PCE, который примерно на 100 базисных пунктов ниже общего ИПЦ, может быть более точным показателем инфляции, отметил Лепард. Уорш также сравнил рост производительности благодаря искусственному интеллекту с бумом технологий середины 1990-х годов, когда Гринспен удерживал низкие ставки без разгона инфляции.
«Я думаю, оба эти момента говорят мне, что он хочет снизить ставки», — сказал Лепард во время интервью. «Я подозреваю, что он говорил обе эти вещи Трампу. Подозреваю, что отчасти именно так он получил эту работу».
Лепард отметил, что ситуация изменилась после плохих данных по инфляции, связанных с высокими ценами на нефть после закрытия Ормузского пролива. Теперь рынок закладывает повышение ставок, что Лепард считает неверным. Его аргумент: правительство США несет ежегодные процентные расходы в 1,3 триллиона долларов, что делает существенное повышение ставок структурно невозможным, по его мнению. Целевая группа Уорша по измерению инфляции, утверждает Лепард, призвана обеспечить политическое прикрытие для объявления инфляции более низкой, чем показывают общие цифры, создавая путь к снижению ставок до промежуточных выборов.
«Вероятность того, что ФРС повысит ставки в этом году, равна нулю», — заявил Лепард. «А рынок считает, что вероятность повышения ставок в этом году составляет 100%. Кто-то из нас прав, а кто-то нет».
Биткоин опустился ниже 200-дневной скользящей средней и коридора степенного закона
Биткоин пробил отметку $60 000 во время интервью. Лепард отметил, что он также опустился ниже 200-дневной скользящей средней и ненадолго вышел за пределы коридора степенного закона. Он охарактеризовал текущую цену как находящуюся на уровне или ниже половины стандартного отклонения от среднего значения степенного закона — зоны, в которой биткоин находился менее 10% всей своей торговой истории. В предыдущие медвежьи рынки цены в этой зоне восстанавливались в течение нескольких недель или месяцев, сказал Лепард.
Он привел предыдущие просадки на медвежьих рынках в 70%, 80% и 90% как контекст того, почему текущая коррекция примерно на 50% от пика октября может указывать на созревание принятия и снижение волатильности. Лепард не исключает дальнейшего снижения до низких $50 000, но считает уровень ниже $50 000 маловероятным.
«Биткоин сейчас по сравнению со своей 200-дневной скользящей средней за всю свою историю действительно очень дешев», — заметил Лепард. «Он был таким дешевым менее чем в 10% случаев».
Лепард прогнозирует многотриллионную интервенцию ликвидности
Основной макротезис Лепарда заключается в том, что отношение госдолга США к ВВП, составляющее в настоящее время около 124%, не может быть решено только за счет роста. Он сослался на недавнее появление бывшего министра финансов Хэнка Полсона на Bloomberg после 15 лет публичного молчания как на сигнал того, что инсайдеры готовят рынки к будущему кризису ликвидности.
Каждая последующая интервенция ФРС была крупнее предыдущей, отметил Лепард. Ответ на кризис 2008 года составил в общей сложности от 2 до 3 триллионов долларов за три года. Ответ на COVID достиг примерно 5 триллионов долларов за 18 месяцев. Лепард ожидает, что следующая интервенция превзойдет обе по размеру и скорости.
Он рассматривает золото, серебро и биткоин как страховку от обесценивания денег. Биткоин занимает первое место в его иерархии, поскольку его нельзя напечатать, он переводится за минуты, не требует затрат на хранение и имеет 16-летнюю историю роста принятия, несмотря на неоднократные глубокие просадки.
Годовая дивидендная нагрузка Strategy в 1,7 миллиарда долларов против 55 миллиардов долларов в биткоинах
Лепард заявил, что критики Майкла Сэйлора и Strategy не провели элементарных расчетов. Обязательства Strategy по дивидендам по привилегированным акциям составляют примерно 1,7 миллиарда долларов в год. При наличии примерно 55 миллиардов долларов в биткоинах на балансе на момент интервью Лепард оценивает, что Strategy потребуется продавать около 4% своих биткоинов в год для покрытия этих обязательств. Если биткоин будет дорожать как минимум на 4% в год, держатели обыкновенных акций выйдут в ноль уже за счет этого механизма. Историческая годовая доходность биткоина была намного выше этого уровня, отметил Лепард.
«Strategy невозможно сломать», — сказал он. «Я имею в виду, ее можно сломать, если сломается биткоин. Но если биткоин останется на уровне $50 000–60 000 в течение пары лет, у них все будет в полном порядке».
Лепард добавил, что он продает часть позиций в золоте и серебре, чтобы купить как биткоин, так и акции Strategy по текущим ценам, которые он считает привлекательными, учитывая рыночную капитализацию Strategy в 33 миллиарда долларов при потенциальном долгосрочном потенциале в несколько триллионов долларов, по его оценкам.
Лепард держит крупный пакет биткоина и позицию в Strategy
Лепард держит большой личный пакет биткоина и значительную позицию в Strategy. Он посоветовал слушателям выбирать размер позиции в биткоине так, чтобы падение на 50% не вынудило их продавать. При текущих ценах он бы рассмотрел единовременный вход, а не усреднение долларовой стоимости, учитывая, как редко биткоин достигает этой ценовой зоны относительно своей истории.
Его ценовые цели: примерно $180 000 в ближайшие два года, 1 миллион долларов около 2031 или 2032 года на основе степенного закона и примерно 6 миллионов долларов за монету в течение 15 лет. Он представляет эти цели как последовательные результаты модели, которая сохраняла 95% корреляцию на протяжении всей рыночной истории биткоина.
Часто задаваемые вопросы
Что Лоуренс Лепард сказал о текущем уровне цены биткоина?
Лепард заявил в интервью на YouTube, что биткоин по $59 000 находится в исторической зоне дешевизны, которая достигалась менее чем в 10% случаев согласно модели степенного закона, имеющей 95% корреляцию R-квадрат с историей цен биткоина.
Как Лепард объясняет финансовую устойчивость Strategy?
Лепард сказал, что Strategy несет около 1,7 миллиарда долларов ежегодных дивидендных обязательств по привилегированным акциям против примерно 55 миллиардов долларов в биткоинах. Он оценивает, что Strategy потребуется продавать около 4% своих биткоинов в год для покрытия этих обязательств, то есть подорожание биткоина как минимум на 4% в год позволит держателям обыкновенных акций выйти в ноль за счет этого механизма.
Каковы ценовые цели Лепарда по биткоину?
Лепард назвал ценовые цели примерно $180 000 в ближайшие два года, 1 миллион долларов около 2031 или 2032 года и примерно 6 миллионов долларов за монету в течение 15 лет, все на основе модели степенного закона, которая сохраняла 95% корреляцию на протяжении рыночной истории биткоина.
