Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган 1 июля опубликовал анализ, в котором заявил, что волатильность рынка биткоина отражает типичное сокращение кредитного плеча на поздней стадии цикла, а не структурную слабость спроса. Хоуган утверждает, что текущая фаза включает удаление избыточного кредитного плеча, накопленного во время ралли, — процесс, который, по его словам, исторически предшествовал новым бычьим рынкам. Он назвал три конкретных индикатора, за которыми следует следить для формирования дна: торговля MSTR компании Strategy с дисконтом к чистой стоимости активов, приближение индекса Crypto Fear and Greed к экстремально низким значениям и отрицательные ставки фондирования кредитного плеча. Биткоин восстановился с недавних минимумов около 60 000 долларов и торгуется в районе 62 741 доллара на Bitcoin.com Markets, хотя Хоуган отличил этот ценовой отскок от подтвержденного сброса цикла. Исполнительный директор заключил, что продолжающееся сокращение кредитного плеча в структурированных продуктах, таких как STRC от Strategy, представляет собой необходимую корректировку рыночной структуры перед формированием устойчивого дна.
Глава Bitwise связывает волатильность STRC с динамикой кредитного плеча на поздней стадии цикла
Хоуган объяснил, что STRC компании Strategy — это бессрочный привилегированный долевой инструмент, предназначенный для обеспечения высокой доходности при торговле вблизи фиксированной стоимости, — иллюстрирует динамику кредитного плеча на поздней стадии цикла, а не системный сбой. Ключевая проблема — качество капитала, подчеркнул он. STRC привлек инвесторов, ищущих доходность, в то время как вырученные средства были использованы для финансирования вложений в биткоин через баланс Strategy. Эта структура работала на растущем рынке, но ослабла по мере снижения биткоина.
Объясняя, почему он считает, что текущая коррекция приближается к завершению, Хоуган сказал: «Поскольку рынок продолжает разбираться в ситуации, я убежден, что дно ближе, чем когда-либо — и что мы войдем в новый бычий рынок осенью».
Он отметил, что бычьи рынки часто порождают все более сложные структуры кредитного плеча, которые затем разрушаются под давлением. STRC, по его мнению, является одним из примеров в более широком цикле сокращения кредитного плеча. Исполнительный директор добавил, что капитал, поступающий в STRC, «никогда не подходил биткоину по-настоящему», и продолжающееся сокращение кредитного плеча удаляет избыток, накопленный во время ралли, — необходимый шаг перед формированием устойчивого дна.
Биткоин отскакивает до 62 741 доллара на фоне продолжающейся фазы сокращения кредитного плеча
Биткоин восстановился с недавних минимумов около 60 000 долларов, торгуясь в районе 62 741 доллара на Bitcoin.com Markets. Хоуган сказал, что это не подтверждает сброс цикла. Он разграничил восстановление цены и рыночную структуру. Он сказал, что предыдущие циклы наблюдали подобные отскоки во время продолжающегося принудительного сокращения кредитного плеча.
![Bitcoin's price chart via Bitcoin.com Markets]()
График цены биткоина по данным Bitcoin.com Markets.
С этой точки зрения, волатильность STRC и отскок биткоина отражают одну и ту же фазу корректировки: одна — в структурированных доходных продуктах, другая — на спотовых рынках. Краткосрочная стабилизация может отражать временное облегчение, а не смену тренда.
Хоуган описывает три индикатора для потенциального дна рынка
Хоуган сказал, что дно нельзя определить с уверенностью, но описал индикаторы, за которыми стоит следить. «Но есть несколько признаков, за которыми я бы следил в ближайшем будущем», — написал он. «Одним из них была бы торговля MSTR с дисконтом к его чистой стоимости активов. Это было бы верным сигналом того, что жадность полностью перешла в страх — благоприятное условие для дна рынка». Он добавил: «Еще один сигнал, за которым стоит следить, — это индекс Crypto Fear and Greed; я становлюсь быком, когда он приближается к экстремально низким значениям (то есть крайний страх)».
«Еще одним признаком было бы явно отрицательное значение ставок фондирования кредитного плеча, указывающее на больший интерес розничных инвесторов к шорту биткоина, чем к лонгу. Другими словами, вы хотите, чтобы было настолько плохо, что это хорошо», — поделился он далее.
Глава Bitwise подчеркнул важность позиционирования, а не цены, сосредоточившись на том, был ли устранен спекулятивный избыток. Он заключил, что волатильность STRC вписывается в фазу сокращения кредитного плеча на поздней стадии цикла, которая может предшествовать новому восходящему тренду биткоина.
Часто задаваемые вопросы
Что сказал глава Bitwise Мэтт Хоуган о текущей фазе рынка биткоина 1 июля?
Мэтт Хоуган заявил, что волатильность рынка биткоина отражает типичное сокращение кредитного плеча на поздней стадии цикла, а не структурную слабость спроса. Он утверждает, что текущая фаза включает удаление избыточного кредитного плеча, накопленного во время ралли, — процесс, исторически предшествующий новым бычьим рынкам. Хоуган сказал, что «дно ближе, чем когда-либо», и спрогнозировал потенциальный новый бычий рынок осенью.
Какие три индикатора назвал Хоуган для наблюдения за формированием дна биткоина?
Хоуган описал три конкретных сигнала: торговля MSTR компании Strategy с дисконтом к чистой стоимости активов, приближение индекса Crypto Fear and Greed к экстремально низким значениям, указывающее на крайний страх, и явно отрицательные ставки фондирования кредитного плеча, показывающие больший интерес розничных инвесторов к шорту биткоина, чем к лонгу.
Почему Хоуган говорит, что отскок биткоина до 62 741 доллара не подтверждает сброс цикла?
Хоуган разграничил восстановление цены и рыночную структуру. Он отметил, что в предыдущих циклах наблюдались подобные отскоки во время продолжающегося принудительного сокращения кредитного плеча. С его точки зрения, краткосрочная стабилизация может отражать временное облегчение, а не смену тренда, поскольку процесс сокращения кредитного плеча в структурированных продуктах и на спотовых рынках продолжается.
