Лю Кайцзе, из отдела исследований и разработки индексов E Fund Management, заявил в недавнем интервью программе Chief Connect газеты The Paper, что отрасль спутникового интернета в Китае постепенно перешла в стадию ускоренного выпуска заказов. Лю отметил, что спутниковая отрасль переходит от «периода технической верификации» к «периоду масштабного запуска серийного производства», при этом Китай планирует запустить более 1 000 спутников в 2026 году — многократный рост год к году — а по некоторым сегментным заказам уже есть запланированная загрузка на 1-2 года. Оценка прозвучала на фоне подготовки SpaceX, как описал Лю, к крупнейшему IPO в истории при оценке в $1,8 трлн, что, по его словам, может обеспечить сильную каталитическую поддержку развитию космоса. Развертывание китайских спутниковых созвездий ускоряется в условиях ограничений по орбитально-частотным ресурсам и снижения производственных затрат.
Три силы, которые двигают рост отрасли
Лю выделил три ключевых фактора, которые подталкивают восходящую траекторию спутниковой отрасли: дефицит ресурсов, технологические прорывы и ускорение темпов развития. По части дефицита ресурсов Лю пояснил, что орбитально-частотные ресурсы в рамках Международного союза электросвязи действуют по правилу «первым пришёл — первым обслужен», при ограниченной пропускной способности в низкой околоземной орбите. Глобально подано более 500 тыс. заявок на спутники, а Китай добавил 203 тыс. новых заявок к концу 2025 года, которые должны быть развернуты в установленные сроки, чтобы закрепить ресурсы. Говоря о технологическом прогрессе, Лю отметил, что совокупные производственные затраты на один спутник снизились почти на 50% по сравнению с 2023 годом, а многоразовая ракетная технология, как ожидается, выйдет на стадию инженерной реализации, потенциально снижая затраты на запуски дополнительно на 30-50%. Касательно поддержки капитала Лю сообщил, что создан первый этап Фонда развития национального коммерческого космоса в размере 20 млрд юаней, а поддерживающие средства на местном уровне превышают 10 млрд юаней по масштабу. Также Биржа науки и технологий (Science and Technology Innovation Board) ввела кастомизированные правила листинга для коммерческих космических компаний, чтобы дополнительно облегчить каналы финансирования.
Лю подчеркнул, что 2026 год представляет собой особенно заметную точку перегиба: Китай планирует запустить более 1 000 спутников — многократный рост год к году — и уже размещены заказы, рассчитанные на график до 2028 года. Он добавил, что грядущее IPO SpaceX при оценке $1,8 трлн станет крупнейшим в истории, а раскрытия на roadshow о дальнейшем снижении затрат на запуски и ускорении прогресса в космических вычислениях обеспечат сильную каталитическую поддержку сектору.
Производственный сегмент доминирует в текущем распределении прибыли
Лю заявил, что по состоянию на первый квартал 2026 года китайская индустрия спутниковой связи находится на ранней стадии периода высокой динамики роста: завершён переход от «экспериментальной верификации» к «крупномасштабной реализации». Он привёл три существенных маркера: ускоренное высвобождение мощности, смена моделей заказов с «кастомизированных» на «стандартизированные» и зрелая координация промышленной цепочки, когда поставщики компонентов выше по цепочке поставляют продукцию аэрокосмического уровня массово, а сервисы запусков ниже по цепочке выходят на «работу по графику полётов». Лю объяснил, что этот переход радикально изменил логику оценки: в период технической верификации рынок в основном использовал мультипликаторы «цена/выручка», чтобы оценивать технические возможности и прогресс НИОКР, тогда как на этапе массового производства, при появлении видимых выпусков заказов, рынок теперь может применять оценку «цена/прибыль» на основе прогнозируемых масштабов отрасли в 2030 году и доли рынка.
Относительно распределения прибыли по цепочке создания стоимости Лю предложил поэтапную оценку. В среднесрочной перспективе, как он сказал, сегменты с дефицитом ресурсов — например, операции по каналам связи и услуги ракетных запусков — должны обеспечивать более высокие маржинальности. В долгосрочной перспективе он ожидает доминирования конечного применения из-за почти нулевых предельных затрат, аналогично предыдущей интернет-революции. Однако Лю подчеркнул, что в течение длительного времени впереди крупнейшие абсолютные объёмы прибыли будут приходиться на верхние материалы и сегменты производства среднего звена — за счёт текущей фазы быстрого роста запусков спутников и расширения масштабов производства. Он добавил, что отрасль ещё не достигла стадии, требующей строгого сегментного отбора: все сегменты проходят прорывы «0-to-1» и «1-to-10» в рамках этой ускорительной фазы, формируя инвестиционные возможности во всем спектре.
Три категории компаний, которые занимают позиции для прямой выгоды
Лю отметил, что хотя производство даёт основную часть текущего объёма прибыли, высокие затраты на запуски остаются ключевым узким местом, ограничивающим развертывание коммерческих спутниковых созвездий. Он заявил, что ракеты Long March 10B и Zhuque-3 обе движутся к верификации восстановления. Как только технология достигнет инженерной реализации, станет понятен «путь передачи»: снижение затрат на запуски снизит затраты на строительство созвездий, ускорит развертывание сети, уменьшит цены на услуги, запустит расширение пользовательского масштаба и в итоге будет стимулировать рост спроса по всей цепочке создания стоимости.
Лю выделил три категории компаний, которым будет обеспечена прямая выгода. Первая категория — это компании, которые освоили ключевые технологии многоразовых ракет, включая сильные частные предприятия. Вторая категория включает поставщиков ключевых ракетных компонентов и материалов, таких как поставщики ракетных двигателей, производители композитных материалов и суперсплавов, а также компании по металлопорошковой 3D-печати. Третья категория охватывает компании по услугам запуска и поддержке восстановления, включая офшорные суда для командования и управления восстановлением, а также поставщиков ракетного топлива.
Для компаний, которые получают выгоду опосредованно, Лю подчеркнул сегменты производства спутников и сегменты прикладного использования ниже по цепочке. После снижения затрат на запуски строительство созвездий будет ускоряться, заметно увеличивая заказы для производителей спутников. Снижение цен на сервисы запустит расширение пользовательского масштаба, что принесёт высокий рост спроса для производителей наземных терминалов и поставщиков прикладных сервисов. Лю предупредил, что инвесторам нужно отслеживать возможные «сигналы о точках перегиба» при мониторинге сроков прогресса в отрасли. Он сказал, что провалы ожиданий — например, когда ключевые технологические прорывы не реализуются или бизнес-модели не оказываются жизнеспособными — представляют собой наибольшие риски, и подчеркнул необходимость отделять факторы, влияющие на базовую логику, от маргинальных возмущений. Лю отметил, что влияние одного сбоя на испытаниях часто бывает минимальным и быстро перекрывается новыми катализаторами.
FAQ
Какова целевая задача Китая по запускам спутников на 2026 год?
Китай планирует запустить в 2026 году более 1 000 спутников, что является многократным увеличением по сравнению с предыдущим годом, согласно Лю Кайцзе из E Fund Management. По некоторым отраслевым сегментным заказам уже есть запланированная загрузка на 1-2 года, при этом определённые заказы рассчитаны на график до 2028 года.
Насколько снизилась стоимость производства спутников?
Производственные затраты на один спутник в совокупности снизились почти на 50% по сравнению с 2023 годом, говорит Лю Кайцзе. Кроме того, ожидается, что многоразовая ракетная технология достигнет инженерной реализации, что потенциально позволит дополнительно снизить затраты на запуски на 30-50%.
