Cursor получает выручку $3B , поскольку открывается окно для приобретения SpaceX

Вступление

Калифорнийская компания Cursor из Сан-Франциско, занимающаяся разработкой ИИ для кодинга, достигла в конце апреля годового объёма выручки в пересчёте (annualized) на уровне 3 миллиардов долларов. Эта веха совпадает с подготовкой SpaceX к ожидаемому листингу 12 июня, что может открыть окно для потенциального приобретения инструмента для написания кода. В апреле SpaceX сообщила, что может купить Cursor за 60 миллиардов долларов, либо альтернативно выплатить комиссию в размере 10 миллиардов долларов. В документах по IPO указано, что Cursor получит 1,5 миллиарда долларов наличными плюс 8,5 миллиарда долларов отложенных комиссий за услуги по соглашению о вычислениях. В феврале Cursor уже превысила планку годового объёма выручки в 2 миллиарда долларов, а теперь у неё более 3 000 клиентов, которые платят как минимум 100 000 долларов в год, что указывает на быстрое внедрение в корпоративном сегменте в конкурентной нише ИИ-автокодинга.

Cursor быстро росла через дорогую ставку

Исторически Cursor работала с отрицательной валовой маржой, то есть стоимость запуска продукта для компании была выше, чем выручка, которую он приносил. Компания сильно зависела от внешних поставщиков ИИ-моделей, включая Anthropic, которая создаёт большие языковые модели. По мере того как эти провайдеры выходили на рынок конкурирующих инструментов для кодинга, Cursor работала над снижением этой зависимости.

Стартап добился небольшой валовой прибыльности на продажах крупным корпоративным клиентам после запуска собственной модели Composer в ноябре и перевода части использования на более дешёвые модели, такие как Kimi от Moonshot AI. При этом по аккаунтам индивидуальных разработчиков всё ещё фиксируются убытки, что подчёркивает сложную экономику для этого сегмента клиентов.

Сделка привязывает рост ИИ к вычислительной мощности

Структура сделки SpaceX даёт ей право приобрести Cursor за 60 миллиардов долларов позже в 2026 году, либо совершать платежи, связанные с вычислительным партнёрством. В документах по IPO указано, что если приобретение не состоится, Cursor может получить 1,5 миллиарда долларов в виде платы за расторжение и 8,5 миллиарда долларов в виде отложенной комиссии за услуги в соответствии с условиями проспекта.

Такая договорённость отражает более широкую динамику для компаний, создающих приложения на базе ИИ: они зависят от поставщиков «фундаментальных» моделей — компаний, которые поставляют базовые ИИ-модели, — при этом те же провайдеры разрабатывают конкурирующие продукты. Сделка также подчёркивает, что доступ к вычислениям в больших масштабах и партнёрства по инфраструктуре значат для ИИ-компаний, которые хотят обучать и запускать свои собственные модели, не меньше, чем наличные средства.

Следующие шаги

Ожидаемый листинг SpaceX 12 июня определит график для потенциального окна приобретения. Структура сделки позволяет SpaceX реализовать право на приобретение в конце 2026 года, либо Cursor может получить плату за расторжение и отложенные комиссии за услуги, если сделка не будет продолжена.