Лектор Duke: токен WLFI от World Liberty Financial, вероятно, является незарегистрированной ценной бумагой

Юридический спор по поводу классификации токена World Liberty

Ли Рейнерс, лектор-коллега в Duke University и бывший экзаменатор Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликовал в пятницу юридический анализ, утверждая, что токен WLFI от World Liberty Financial может представлять собой незарегистрированную ценную бумагу, несмотря на заявления проекта о том, что это чистый токен управления. Как сказано в сообщении Рейнерса в блоге, структура и маркетинг токена не соответствуют критериям «цифрового товара» в недавней токен-классификации SEC.

Структура токена WLFI и заявленные маркетинговые тезисы

World Liberty Financial запустила WLFI в октябре 2024 года, продвигая его через «Gold Paper» проекта как чистый токен для голосования в протоколе кредитования World Liberty. Проект прямо заявлял, что WLFI не дает права на долю в проекте, дивиденды или права на прибыль, позиционируя его как инструмент для децентрализованного управления.

Однако World Liberty продала примерно 25 млрд токенов WLFI из общего объема 100 млрд в нескольких публичных раундах пресейла. Примечательно, что токен продавался до того, как был построен протокол World Liberty, и при продвижении использовалось имя семьи Трампа.

Анализ теста Хауи

Рейнерс утверждает, что покупатели WLFI, вероятно, вложили капитал с разумным ожиданием прибыли — ключевой элемент теста Хауи, который SEC применяет, чтобы определить, какие активы являются ценными бумагами. «WLFI — это не децентрализованный товар. Это токен управления с брендом Трампа, проданный для финансирования централизованно контролируемого криптобизнеса. Если интерпретация SEC вообще что-то значит, то она должна применяться и здесь», — написал Рейнерс.

Рейнерс подчеркнул, что разъяснительные руководства SEC отдельно выделяют важность маркетинга эмитента, white paper и официальных коммуникаций. «Обещания разработать криптосистему, добиться функциональности, создать сетевые эффекты или поддержать проект могут сформировать разумное ожидание прибыли», — утверждал он.

Вопросы контроля и возможного самообслуживания

Рейнерс оспорил тезисы о децентрализации вокруг World Liberty и WLFI, сославшись на договоренность с протоколом кредитования Dolomite. World Liberty занимала стейблкоины на сумму 75 млн долларов в эквиваленте, используя 5 млрд WLFI в качестве обеспечения. Сооснователь Dolomite Кори Каплан занимает роль советника в World Liberty, а часть заимствованных токенов составляли USD1 — стейблкоин, выпущенный самим World Liberty.

Кроме того, Рейнерс указал на иск, поданный Джастином Саном, который утверждает, что World Liberty заморозила его токены и заблокировала его права на управление, несмотря на его существенную раннюю поддержку проекта. «Заявления Сана, если они правдивы, показывают, что World Liberty сохранила всеобъемлющий односторонний контроль над $WLFI», — написал Рейнерс.

В конце прошлого месяца World Liberty открыла процесс управления, который должен разблокировать миллиарды токенов пресейла примерно за четыре года. Многие инвесторы пресейла возражали против процесса, отмечая, что у них было мало влияния на решение в области управления.

Структура собственности и финансовые интересы

Аффилированная с Трампом структура DT Marks DEFI LLC, как полагают, владеет примерно 38% World Liberty после сделки на 500 млн долларов в начале 2026 года с организацией, связанной с ОАЭ и связанными с шейхом Тахнуном бин Заидом Аль Нахайяном, которая приобрела 49% протокола. Согласно сайту World Liberty, DT Marks DEFI LLC имеет право на 75% чистой выручки от продаж токена WLFI.

Фирма государственного инвестирования MGX, базирующаяся в Абу-Даби, использовала стейблкоин USD1 от World Liberty для закрытия инвестиции на 2 млрд долларов в криптобиржу Binance. Эта сделка была заключена до того, как президент Трамп помиловал бывшего CEO Binance Чанпенга Чжао, который признал вину по федеральным финансовым нарушениям.

Вопросы полномочий и независимости SEC

Сейчас SEC возглавляет председатель Пол Аткинс, кандидатуру которого выдвинул президент Дональд Трамп. Рейнерс завершил анализ вопросом о том, есть ли у SEC и юридические полномочия, и независимость для расследования World Liberty, учитывая, что президент и члены его семьи напрямую заинтересованы финансово в этом начинании. «У SEC есть юридические полномочия расследовать World Liberty», — написал Рейнерс. «Но есть ли у них честность и независимость для расследования криптопроекта, в котором президент и его семья имеют прямую финансовую заинтересованность? К сожалению, недавняя история подсказывает, что нет».

Члены Конгресса неоднократно поднимали этические вопросы, связанные с участием семьи Трампа в криптоиндустрии, с особым вниманием к операциям World Liberty.