Член ЕЦБ: у стейблкоинов много рисков, цифровой евро — лучший ответ на них

Исполнительный член Исполнительного совета Европейского центрального банка (ЕЦБ) Изабель Шнабель 1 июня на встрече с Банком Кореи в Сеуле заявила, что стейблкоины создают многослойные риски для финансовой стабильности и трансмиссии денежно-кредитной политики; наилучшим ответом ЕЦБ будет обеспечение того, чтобы общественная валютная привязка оставалась якорем. Шнабель отметила, что, хотя инновации вроде стейблкоинов и частных денег могут давать «существенные преимущества», они способны повышать риск банковских пробежек в финансовой системе и ослаблять эффект передачи решений по ставкам.

Ключевые цитаты Шнабель

В ходе выступления Шнабель сказала: «Доминирование доллара будет усилено — это будет не обязательно потому, что фундаментальные экономические показатели станут сильнее, а потому что сработают сетевые эффекты, преимущества масштаба и эффект первопроходца.»

Она также заявила: «Даже для регионов с хорошей валютной репутацией продолжающееся доминирование долларовых стейблкоинов, если усиливать расчёты в долларах и объём глобальных запасов ликвидности, со временем тоже может привести к негативным последствиям. С европейской точки зрения это в итоге может ограничить роль евро как в новых формах токенизированных финансов, так и в более широкой международной валютной системе.» При этом она подчеркнула, что многие преимущества стейблкоинов проистекают из базовой технологии, а не из свойств самих инструментов.

Данные МВФ и подтверждённый рыночный фон

Данные МВФ показывают, что доля доллара в глобальных валютных резервах в прошлом году снизилась до уровня ниже 57%, что ниже примерно 70% на рубеже века. Сейчас подавляющее большинство стейблкоинов привязано к доллару; при относительно низком уровне использования стейблкоинов наблюдается быстрый рост. Модели аналитиков показывают, что использование стейблкоинов, как ожидается, продолжит быстро расти.

Противоположная позиция члена ФРС Уоллера

В отличие от выступления Шнабель, член ФРС Кристофер Уоллер за день до этого заявил, что глобальное распространение стейблкоинов может расширить влияние политики американского центрального банка, и раскритиковал CBDC, назвав её «глупостью».

Часто задаваемые вопросы

Как стратегия цифрового евро в ЕЦБ противостоит расширению стейблкоинов?

Шнабель подтвердила, что ЕЦБ полагается на цифровое евро как на розничный CBDC, а на токенизированную валюту центрального банка — как на оптовый CBDC; цель — гарантировать, что общественная валюта продолжит оставаться якорем для финансовой системы, противодействуя влиянию расширения частных стейблкоинов на трансмиссию денежно-кредитной политики и роль евро.

Почему Шнабель особенно выделила влияние долларовых стейблкоинов на евро?

Шнабель указала, что поскольку большинство стейблкоинов привязаны к доллару, рост их использования может усилить сетевые эффекты доллара, преимущества масштаба и эффект первопроходца, тем самым с течением времени ограничив роль евро в токенизированных финансах и международной валютной системе.

В каких аспектах позиции Уоллера из ФРС и Шнабель из ЕЦБ напрямую расходятся?

Уоллер считает, что глобальное распространение стейблкоинов расширит влияние политики американского центрального банка, и критикует CBDC; Шнабель же полагает, что стейблкоины создают риски для финансовой стабильности и трансмиссии денежно-кредитной политики, и продвигает цифровое евро как стратегию ответа ЕЦБ.