Глава ФРС Уоллер допускает возможное ужесточение политики на фоне данных о высокой инфляции

Глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил 13 мая (по местному времени), что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) должен рассмотреть ужесточение денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе, если опубликованные на этой неделе данные по базовой инфляции покажут очередное высокое значение. Уоллер сделал эти замечания во время выступления на Нью-Йоркской ассоциации по вопросам экономики бизнеса (New York Association for Business Economics) в Нью-Йорке, сославшись на июньский индекс потребительских цен (Consumer Price Index), запланированный на 14 мая, и июньский индекс цен производителей (Producer Price Index) на 15 мая. Заявление отражает продолжающуюся оценку ФРС инфляционных тенденций и адекватных мер политики по мере приближения выхода ключевых индикаторов инфляции.

Уоллер предупреждает: FOMC может понадобиться ужесточить политику из‑за высоких данных по инфляции

В ходе выступления в NYABE Уоллер заявил, что если на этой неделе показатели базовой инфляции вновь выйдут высокими, то FOMC должен изучить варианты ужесточения денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе. Он сослался на предстоящие данные по июньскому CPI, запланированные на 14 мая, и данные по июньскому PPI за 15 мая, как на конкретные индикаторы инфляции, находящиеся в фокусе внимания.

Глава ФРС указывает на исторические ошибки с реакцией политики

Уоллер говорил об исторических сроках реакции ФРС на политику, заявив: «Как всегда, мы должны избегать ошибки борьбы с последней войной, и не должны реагировать слишком поспешно, чтобы подавить инфляцию на этот раз только потому, что в прошлый раз мы ответили слишком поздно». Он добавил: «Однако при этом мы не должны повторить ту же ошибку — слишком долго откладывать нашу реакцию, как мы сделали в 2021 и 2022 годах».

Уоллер критикует опору на закрепленные инфляционные ожидания

Глава ФРС раскритиковал распространенное мнение об инфляционных ожиданиях, заявив: «Я часто слышу, что раз инфляционные ожидания хорошо закреплены, центральному банку не нужно реагировать на инфляцию выше целевого уровня. Это мнение неверно». Он пояснил: «Когда инфляция существенно превышает целевой показатель, а рынок труда близок к полной занятости и остается стабильным, любое серьезное правило политики потребует повышения процентных ставок, чтобы снизить инфляцию». Уоллер добавил: «Стоять лицом к инфляции и надеяться, что она “растает” под нашим пристальным взглядом, — не вариант».

Политический подход требует повышения ставок, когда ожидания «открепляются»

Уоллер описал двойную задачу центрального банка, когда инфляционные ожидания становятся не закрепленными: «Если инфляция превышает целевой уровень и инфляционные ожидания не закреплены, центральный банк сталкивается с двумя проблемами. Одна — вернуть инфляцию вниз, а другая — снова закрепить инфляционные ожидания». Он заявил: «В этом случае, даже при том же уровне инфляции выше целевого, в целом нужны гораздо более крупные и быстрые повышения ставок. Кроме того, повышения ставок должны сохраняться дольше, чтобы подавить инфляцию и снова закрепить инфляционные ожидания». Уоллер подчеркнул: «В итоге высокая инфляция и не закрепленные инфляционные ожидания требуют очень агрессивной реакции политики и принятия повышенного риска рецессии. Вот почему центральные банки так обеспокоены ситуациями, когда инфляционные ожидания становятся не закрепленными».

Текущие инфляционные ожидания остаются закрепленными, нужна бдительность

Уоллер оценил текущее состояние инфляционных ожиданий, заявив: «К счастью, сейчас мы не находимся в этой ситуации». Однако он предупредил: «Но это не означает, что мы должны успокаиваться, реагируя на инфляцию, которая заметно превышает целевой уровень и движется в неверном направлении».

Вопросы и ответы

Что сказал глава ФРС Уоллер о необходимости ужесточения политики 13 мая?

Глава ФРС Кристофер Уоллер заявил 13 мая (по местному времени), что если опубликованные на этой неделе данные по базовой инфляции покажут очередное высокое значение, то FOMC должен рассмотреть ужесточение денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе. Он сделал эти замечания во время выступления на Нью-Йоркской ассоциации по вопросам экономики бизнеса, сославшись на июньские данные CPI, запланированные на 14 мая, и июньские данные PPI на 15 мая.

Почему Уоллер подчеркивает необходимость агрессивной реакции политики при не закрепляющихся инфляционных ожиданиях?

Уоллер объяснил, что когда инфляционные ожидания становятся не закрепленными, центральный банк сталкивается с двумя проблемами: вернуть инфляцию вниз и снова закрепить ожидания. Он заявил, что в такой ситуации требуются гораздо более крупные и быстрые повышения ставок, которые сохраняются дольше, наряду с принятием более высокого риска рецессии. Он подчеркнул, что именно поэтому центральные банки обеспокоены не закрепленными инфляционными ожиданиями, хотя он отметил, что текущие ожидания остаются закрепленными.

Какие исторические ошибки с политической реакцией Уоллер упоминал в своем выступлении?

Уоллер сослался на запоздалую реакцию ФРС в 2021 и 2022 годах, предупредив, что нельзя повторять ошибку слишком долгого ожидания с принятием мер. Он также предостерег от противоположной ошибки — реагировать слишком поспешно, чтобы подавить инфляцию только потому, что ФРС в прошлый раз ответила слишком поздно, отметив, что центральный банк должен избегать борьбы с последней войной.