JPMorgan: объёмы торговли стейблкоинами резко растут, но механизм Velocity не позволит капитализации увеличиваться пропорционально

Аналитик JPMorgan 1 мая опубликовал свежие наблюдения по рынку стейблкоинов, отметив, что объёмы сделок со стейблкоинами быстро растут, но повышение «velocity (скорости)» не обязательно ведёт к столь же синхронному увеличению общей капитализации. JPM также подтвердил свою долгосрочную позицию: к 2028 году капитализация стейблкоинов, по прогнозу, составит около 5 000-6 000 млрд долларов, а не «триллионы долларов», как часто цитируют оптимистичные представители рынка. Этот взгляд продолжает разговор в другом направлении по сравнению с тезисом a16z от 30.04 о том, что стейблкоины уже стали базовой ступенью, а в будущем их ждёт «программируемая денежная» роль.

Цифры на текущий момент: Q1 капитализация 315 млрд, Q1 объём торгов 28 трлн, годовая оценка 17,2 трлн

Цифры по рынку стейблкоинов за 1 квартал 2026 года: общая капитализация 315 млрд долларов — исторический максимум, объём торгов в Q1 — 28 трлн долларов (кв/кв +51%). Аналитики JPM, опираясь на данные с начала года, оценивают, что годовой объём торгов составит около 17,2 трлн долларов. Если этот показатель будет достигнут, масштаб окажется более чем вдвое выше уровня 2025 года.

Ключевая идея позиции JPM — «механизм velocity»: когда один и тот же стейблкоин многократно используется за более короткий промежуток времени, объём торгов резко растёт, но рынку при этом требуется всё тот же объём стейблкоинов на балансе. Иными словами, расширение объёма торгов и расширение капитализации — это две разные траектории роста: первая развивается быстрее, вторая — медленнее.

Прогноз на 2028 год: 5 000-6 000 млрд, а не «триллионы»

JPM вновь озвучивает свой прогнозный диапазон капитализации стейблкоинов на 2028 год: 5 000-6 000 млрд долларов. Эта цифра заметно консервативнее по сравнению с более оптимистичными прогнозами внутри отрасли (некоторые оценки предполагают достижение 1-2 трлн долларов к 2030 году). Аргумент JPM: текущий спрос на стейблкоины в основном остаётся «историей про крипторынок», а не «историей про платежи» — подавляющее большинство сценариев использования связано с криптоторговлей, арбитражем и переводами между платформами, тогда как проникновение розничных платежей всё ещё находится на ранней стадии.

Эта позиция отличается от тезиса a16z от 01.05 «стейблкоины устареют, а в будущем это будет программируемая денежная единица» — это два разных направления оценок. a16z считает, что технология уже достаточно зрелая, чтобы описывать её тем, «что она может делать», а JPM полагает, что ключевые сценарии использования «того, что она может делать» всё ещё не вышли за пределы крипторынка, а значит масштабный рост имеет потолок. Для криптоиндустрии два флагманских игрока в течение 24 часов каждый по-своему публикуют позиции по теме стейблкоинов, что показывает: этот вопрос вошёл в стадию «дискуссий среди мейнстрим-инвестинститутов».

Дальнейшие наблюдения: скорректирует ли JPM диапазон оценки в Q2, влияние закона GENIUS Act

Обычно JPM обновляет свои прогнозы каждый квартал, а следующий ориентир — то, скорректирует ли их промежуточный отчёт за Q2 2026 (ожидается в конце июля) диапазон капитализации на 2028 год. Ещё одной структурной переменной станет то, что CLARITY Act в мае может перейти к поимённому рассмотрению в сенатском банковском комитете — если законодательство чётко определит правовой статус стейблкоинов, регуляторные границы и порядок взаимодействия с банковским сектором, это повлияет на темпы расширения стейблкоинов из «инструмента крипторынка» в «реальные платёжные сценарии».

Эта статья JPMorgan: объёмы сделок со стейблкоинами взлетают, но механизм velocity не позволит капитализации расти в той же пропорции впервые появилась на 鏈新聞 ABMedia.