KB Securities сохраняет целевую цену в 4,2 миллиона вон на акции SK Hynix перед листингом ADR в США 10 июля

КБ Секьюритиз прогнозирует, что акции SK Hynix пройдут переоценку вместе с её американским депозитарным расписанием (ADR) по мере расширения доступа глобальных инвесторов после запланированного листинга ADR 10 июля. Брокер сохранил целевую цену в 4,2 миллиона вон и рейтинг «Покупка». Аналитик Ким Донг-вон, руководитель Research Division KB Securities, заявил, что листинг ADR расширит глобальную базу инвесторов, и как US ADR, так и корейские внутренние акции, скорее всего, будут переоценены одновременно. KB Securities привела в качестве прецедента листинг ADR TSMC в октябре 1997 года, который привёл к формированию премии по ADR над внутренними акциями Тайваня и последующей арбитражной деятельности, повысившей оценки в обоих рынках, — и ожидает подобной траектории для SK Hynix.

KB Securities ссылается на прецедент ADR TSMC для переоценки SK Hynix

Ким Донг-вон отметил, что листинг ADR TSMC в октябре 1997 года имеет важное значение. После этого листинга ADR TSMC сформировал премию над внутренними акциями Тайваня за счёт расширения глобального участия инвесторов, а спрос на конвертацию и арбитраж, использующий ценовые различия между внутренними акциями и ADR, продолжался. Он объяснил, что это привело к «золотому» циклу, в рамках которого внутренние акции Тайваня и US ADR переоценивались вместе. Он добавил, что SK Hynix, вероятно, испытает аналогичный поток переоценки между US ADR и корейскими внутренними акциями, вызванный высокой ценностью дефицита корейских мемори-микросхем.

Ограниченный рост предложения на рынке памяти до 2027 года

KB Securities прогнозирует, что условия на рынке памяти превзойдут ожидания рынка. Ким Донг-вон спрогнозировал, что к 2027 году производственные мощности DRAM и NAND-микросхем увеличатся всего на 7% и 4% соответственно по сравнению с прошлым годом. Он заявил, что рост предложения останется крайне ограниченным до следующего года, в то время как темпы роста спроса, по прогнозам, достигнут 17% и 19% соответственно. Ким добавил, что дефицит памяти к 2027 году, вероятно, усилится по сравнению с 2026 годом. Он прогнозирует, что во второй половине 2027 года цены на память вырастут выше ожиданий рынка, а цены на HBM (High Bandwidth Memory) превысят 100% по сравнению с прошлым годом, учитывая разрыв в прибыльности с универсальной DRAM.

Инвестиции в инфраструктуру ИИ утроятся к 2027 году

KB Securities ожидает, что расширение инвестиций в ИИ будет стимулировать долгосрочный спрос на память. Ким Донг-вон спрогнозировал, что глобальные инвестиции в ИИ увеличатся с 390 миллиардов долларов в 2025 году до 1,1 триллиона долларов в 2027 году, примерно в три раза за два года. Он отметил, что агенты ИИ, вероятно, увеличат спрос на память в 3 раза, автономное вождение — в 5 раз, а робототехника — более чем в 10 раз. Ким оценил, что доля памяти в инвестициях в инфраструктуру ИИ вырастет с 14% в 2025 году до 50% в 2027 году. Он заключил, что расширение инвестиций в инфраструктуру ИИ напрямую повлияет на рост прибыли SK Hynix.

Оценки операционной прибыли SK Hynix могут быть повышены

KB Securities прогнозирует, что оценки операционной прибыли SK Hynix за 2026 и 2027 годы в 290 триллионов вон и 468 триллионов вон, скорее всего, будут дополнительно повышены в связи с улучшением условий на рынке. Ким Донг-вон заявил, что текущая цена акций, торгующаяся по мультипликатору P/E за 12 месяцев в 4,5 раза, обладает достаточным потенциалом роста, и ралли в секторе полупроводников ещё не завершено.

FAQ

Что прогнозировало KB Securities для акций SK Hynix на листинг ADR 10 июля?
KB Securities прогнозирует, что акции SK Hynix пройдут переоценку вместе с её US ADR по мере расширения доступа глобальных инвесторов после запланированного листинга ADR 10 июля. Брокер сохранил целевую цену в 4,2 миллиона вон и рейтинг «Покупка».

Почему KB Securities ссылается на листинг ADR TSMC 1997 года как на прецедент?
KB Securities указала, что листинг ADR TSMC в октябре 1997 года привёл к формированию премии по ADR над внутренними акциями Тайваня и арбитражной деятельности, что повысило оценки в обоих рынках. Аналитик Ким Донг-вон отметил, что SK Hynix, вероятно, испытает аналогичный поток переоценки между US ADR и корейскими внутренними акциями.

Как KB Securities прогнозирует сравнение спроса и предложения на память к 2027 году?
KB Securities прогнозирует, что к 2027 году производственные мощности DRAM и NAND-микросхем увеличатся всего на 7% и 4% соответственно по сравнению с прошлым годом, в то время как спрос, по прогнозам, достигнет 17% и 19%. Аналитик Ким Донг-вон отметил, что дефицит памяти к 2027 году, вероятно, усилится по сравнению с 2026 годом.