С 16 по 22 мая розничные инвесторы из Кореи net купили на 1,037 трлн вон «KODEX 200 Covered Call Active» и на 965 млрд вон «TIGER Dividend Covered Call Active» — по данным KOSCOM ETF CHECK. Общие активы под управлением 61 домашнего ETF со стратегией covered call достигли 26,3957 трлн вон, увеличившись примерно на 11 трлн вон с начала года, поскольку число продуктов выросло с 52 до 61. Притоки последовали за трехнедельным периодом, в течение которого KOSPI снизился примерно на 1 400 пунктов — с 8 476,48 до 7 096,89 — что запустило пять подряд торговых дней с боковыми «sidecar circuit breakers». Недавние продукты covered call ETF используют недельные опционы и частичные стратегии продажи колл-опционов, устраняя традиционные ограничения, когда полная продажа коллов ограничивала участие в росте примерно до 26% от прироста KOSPI 200 в бычьих рынках.
Индивидуальные инвесторы net купили 1 трлн вон covered call ETF на фоне волатильности рынка
С 16 по 22 мая «KODEX 200 Covered Call Active» занял пятое место среди покупок в нетто-объеме у частных инвесторов на 1,037 трлн вон, тогда как «TIGER Dividend Covered Call Active» занял шестое место: приток составил 965 млрд вон — по данным KOSCOM ETF CHECK. 61 domestic covered call ETF суммарно держали активы на 26,3957 трлн вон, что на примерно 11 трлн вон больше, чем в начале года. За тот же период количество доступных продуктов выросло с 52 до 61.
За три недели KOSPI упал с 8 476,48 до 7 096,89 — снижение примерно на 1 400 пунктов. Корейская биржа активировала sidecar circuit breakers на пять последовательных торговых дней. Samsung Electronics и SK Hynix испытали заметные колебания цен, обусловленные опасениями в полупроводниковой отрасли и перераспределением спроса со стороны leveraged ETF на отдельные акции — отдельно от ожиданий по отчетности.
Covered call ETF удерживают базовые активы и одновременно продают call-опционы на эти активы, используя премии по опционам как источник распределительного дохода. Стратегия обеспечивает относительную стабильность на боковых или умеренно снижающихся рынках по сравнению со стандартными индексными ETF — благодаря доходу от премий.
Недельные опционы и частичные стратегии продажи коллов решают традиционные ограничения по росту
Недавние продукты covered call ETF включают недельные опционы и частичную продажу call-опционов для устранения структурных слабостей более ранних конструкций. Традиционные covered call ETF продавали call-опционы на большинство или все базовые активы, заставляя фонд отдавать прирост выше определенного порога покупателям опционов. Такая конструкция приводила к существенному отставанию в бычьих рынках.
«TIGER 200 Covered Call», самый долго работающий domestic covered call ETF, демонстрировал защитные характеристики в снижающихся периодах 2021, 2022 и 2024 годов: годовая волатильность составила 16% против 24% у KOSPI — разница в 8 процентных пунктов. Однако на сильных бычьих рынках продукт смог охватить лишь примерно 26% прироста KOSPI 200. Более высокие коэффициенты продажи коллов напрямую коррелировали с меньшим участием в росте.
Продукты второго и третьего поколений используют недельные опционы или продают коллы только на часть портфеля. Путем написания опционов на подмножество активов эти ETF сохраняют доход от премий, позволяя остальной части портфеля получать полный апсайд. Пак Ву-ёль, исследователь Shinhan Investment & Securities, заявил, что у продуктов первого поколения коэффициенты продажи коллов были высокими — это была их ключевая слабость, тогда как в недавних запусках применяются недельные опционы и скорректированные коэффициенты продажи, чтобы поддерживать участие в бычьих рынках.
KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call продаёт опционы на 30% активов
«KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call ETF», размещенный в мае, направляет свыше 50% на Samsung Electronics и SK Hynix, одновременно продавая недельные опционы KOSPI 200 примерно на 30% активов. Такая структура избегает продажи коллов по всему портфелю, позволяя фонду отслеживать рост акций в бычьих рынках и при этом генерировать премиальный доход в боковые или снижающиеся периоды.
Частичный подход к продаже коллов дает фонду возможность захватывать большую долю роста по сравнению со стратегиями полной «покрытости», сохраняя при этом премиальную «подушку» снизу в периоды волатильности. Конструкция отражает отраслевые усилия по балансу доходности от распределений и потенциала роста капитала.
PLUS High Dividend Weekly Covered Call: доходность -24% год к дате при высокой ставке распределений
Covered call ETF не гарантируют защиту основной суммы. Если цены базовых активов резко падают, цены ETF снижаются соответствующим образом, а распределения могут не компенсировать убытки капитала. «PLUS High Dividend Weekly Covered Call» привлек внимание за счет высокой ставки распределений среди аналогичных продуктов, но за год к дате показал доходность -24%. «RISE 200 High Dividend Covered Call ATM», опубликовавший самый высокий односторонний доход за один месяц в своей категории, снизился на 18,81% за тот же период.
Чан Ки-ён, исследователь Hana Securities, заявил, что при выборе covered call ETF инвесторам следует всесторонне учитывать базовые активы, опционные стратегии и целевые уровни распределений. Чан выделил коэффициент продажи коллов и методику корректировок как ключевые факторы, определяющие баланс между защитой от снижения и участием в росте.
FAQ
Какова общая AUM домашних covered call ETF?
Общие активы под управлением 61 domestic covered call ETF достигли 26,3957 трлн вон — это рост примерно на 11 трлн вон с начала года.
Почему PLUS High Dividend Weekly Covered Call вернулся -24% при высокой доле распределений?
«PLUS High Dividend Weekly Covered Call» вернулся -24% год к дате, потому что падение цены базовых активов превысило доход от распределений. Covered call ETF не гарантируют защиту основной суммы, и убытки капитала могут превысить доход от премий во время резких просадок рынка.
