Пять крупнейших южнокорейских оборонных акций выросли в среднем на 22,7% с начала года по состоянию на закрытие 16-го числа, однако они уступили росту индекса KOSPI: за тот же период он прибавил 61,9%. Акции — Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Hanwha Systems и LIG Nex1 — резко подскочили после начала американо-иранской войны в конце февраля, но затем откатились на 30–64% от своих пиков марта–апреля. Аналитики связывают недавнюю слабость с опасениями, что затяжной конфликт на Ближнем Востоке может отложить подписание контрактов из‑за бюджетного давления и неопределенности проектов у стран-клиентов. Геополитическая напряженность обычно подпитывает ралли в оборонном секторе в ожидании роста спроса на вооружения и увеличения оборонных бюджетов, но продление войны более чем на четыре месяца сместило фокус рынка на риски исполнения.
Акции корейских компаний оборонного сектора выросли на 22,7% с начала года по 16-е число
По данным финансовой инвестиционной отрасли и Korea Exchange, 19-го числа на основе данных о котировках на 16-е число цены закрытия пяти крупнейших оборонных компаний — Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Hanwha Systems и LIG Nex1 — показали простое среднее увеличение на 22,7% по сравнению с концом прошлого года. За тот же период KOSPI вырос на 61,9% — с 4 214,17 до 6 820,60, в результате чего темп роста оборонных акций оказался примерно на 39 процентных пунктов ниже.
По отдельным бумагам Hanwha Aerospace прибавила всего 0,21%: с 941 000 вон по итогам прошлого года до 943 000 вон на 16-е число. Hyundai Rotem снизилась на 15,38% — с 187 900 вон до 159 000 вон. Korea Aerospace Industries выросла на 30,42% — с 114 400 вон до 149 200 вон, а Hanwha Systems увеличилась на 20,40% — с 54 400 вон до 65 500 вон. LIG Nex1 подорожала на 77,91% — с 421 000 вон до 749 000 вон, и это единственная из пяти акций, превысившая темп роста KOSPI.
Акции упали на 30–64% от пиков в марте–апреле
В течение года акции не демонстрировали устойчивую слабость. После того как война между США и Ираном началась вслед за атаками США и Израиля, Hanwha Aerospace взлетела до 1 655 000 вон 4 марта, установив 52-недельный максимум. Затем 16-го числа она закрылась на уровне 943 000 вон — на 43% ниже пика. Hyundai Rotem рухнула на 44% по сравнению с максимумом 282 000 вон, зафиксированным 30 апреля. Korea Aerospace Industries снизилась на 31% от своего пика 215 500 вон 3 марта.
Hanwha Systems обвалилась на 64% от отметки 184 000 вон, зафиксированной 4 марта, а LIG Nex1 также скорректировалась на 33% от своего пика 1 118 000 вон 22 апреля. Простая средняя величина снижения от пиковых уровней для пяти оборонных компаний составляет 43%.
Аналитики называют затяжную войну на Ближнем Востоке ключевым фактором слабости
В этом месяце, когда меморандум о взаимопонимании (MOU) о прекращении огня между США и Ираном фактически был отменен, а атаки на суда торгового флота и ответные авиаудары вокруг пролива Ормуз продолжались, оборонные акции не смогли набрать устойчивый восходящий импульс. Брокерские компании указывают на потенциальную способность затяжной ближневосточной войны задерживать местные контракты, увеличивать разрывы в крупных заказах, а также на опасения относительно барьеров выхода на рынок НАТО после провала попытки выиграть канадский проект подводных лодок (CPSP) на фоне недавней слабости оборонных акций.
Кан Тхэ-хо, исследователь DS Investment & Securities, в отчете отметил, что «продление иранской войны выступает негативным фактором для корейской оборонной индустрии, имеющей несколько направлений на Ближнем Востоке». Это означает, что предметные обсуждения контрактов возможны лишь после стабилизации ситуации на Ближнем Востоке. Он добавил: «Часть, о которой рынок больше всего переживает, — это задержка новых заказов», и «чтобы обеспечить долгосрочные показатели корейских оборонных компаний, всем пяти компаниям нужны постоянные заказы».
Чхве Чон-хван, исследователь Daishin Securities, сообщил Yonhap News в телефонном разговоре: «Бизнес корейских оборонных компаний на Ближнем Востоке может ускориться, когда война закончится, но поскольку неопределенность вокруг пролива Ормуз сохраняется, страны Ближнего Востока, похоже, тоже испытывают финансовую нагрузку». Он пояснил: «Ближний Восток — важный рынок для отечественных оборонных компаний, и поскольку нет признаков завершения войны, опасения, что заказы ближневосточного происхождения могут быть отложены, находят отражение в котировках акций».
Аналитики также отмечают, что затяжная война не обязательно выступает позитивным фактором для судостроительных компаний, ориентированных на проекты военно-морских кораблей. Ким Ён-мин, исследователь Yuanta Securities, сказал: «Когда война начинается в мирное государство, оборонно-связанные цены акций растут, возникает эффект перелива средств, но трудно продолжать рассматривать затяжную войну как новый позитивный фактор».
Относительно провала в получении заказов после того, как Hanwha Ocean и HD Hyundai Heavy Industries конкурировали за заказы по CPSP, выступая “one team”, но Канада выбрала немецкого судостроителя в качестве предпочтительного переговорщика, брокерские компании придерживаются тона «сожаление, но не следует чрезмерно трактовать». Это означает, что нет необходимости распространять чрезмерную трактовку провала заказа по канадскому проекту подводных лодок на весь масштаб попытки отечественных оборонных компаний выйти на рынок НАТО.
Брокерские компании подчеркивают перспективы заказов во второй половине в Европе и США
Аналитики отмечают, что хотя недавние котировки акций находились под давлением, результаты и долгосрочная среда заказов оборонных компаний не были испорчены. Это связано с тем, что во второй половине этого года показатели по заказам могут выходить последовательно не только по Ближнему Востоку, но и из других регионов — например, по совместному проекту разработки испанского самоходного гаубичного комплекса K9, а также по американским тендерным предложениям.
Чхве сказал: «Сейчас котировки оборонных акций существенно подавлены, и с точки зрения фундаментальных факторов нет никакой нагрузки». Он добавил: «Во второй половине есть заказы, на которые можно рассчитывать не только из региона Ближнего Востока, а также существует сезонная тенденция к тому, что оборонная индустрия концентрирует заказы во второй половине года».
FAQ
Почему корейские оборонные акции уступили индексу KOSPI по росту с начала года?
Пять крупнейших корейских оборонных акций выросли в среднем на 22,7% с начала года по 16-е число по итогам закрытия, тогда как индекс KOSPI за тот же период прибавил 61,9%. Аналитики связывают отставание с опасениями, что затяжная американо-иранская война, начавшаяся в конце февраля, может задержать подписание контрактов на Ближнем Востоке из‑за бюджетного давления и неопределенности проектов у стран-клиентов.
Что произошло с корейскими оборонными акциями после их пиков в марте и апреле?
После того как оборонные акции взлетели до 52-недельных максимумов в марте и апреле вслед за началом американо-иранской войны, пять крупнейших оборонных акций снизились на 30–64% от своих пиков по состоянию на закрытие 16-го числа. Hanwha Aerospace упала на 43% от пика 4 марта, Hyundai Rotem снизилась на 44% от максимума 30 апреля, а Hanwha Systems рухнула на 64% от пика 4 марта.
