Волатильность на корейских фондовых рынках не означает конец растущего рынка, считают в NH Investment

NH Investment & Securities выпустила доклад 20-го числа, в котором проанализировала недавнюю экстремальную волатильность на корейском рынке акций, сделав вывод, что бычий рынок не завершён, несмотря на падение KOSPI на 25,2% от пика до 6820 16-го числа этого месяца. Аналитик На Чжон-хван объяснил волатильность концентрацией в крупных полупроводниковых акциях и одиночными с плечом ETF, но отметил, что сигналы о завершении бычьих рынков — замедление роста прибыли и ужесточение денежно-кредитной политики — пока не проявились. KOSPI вырос на 101% в первой половине этого года, но затем произошла резкая коррекция: индекс волатильности VKOSPI достиг 96,9 в конце прошлого месяца, превысив пики во время финансового кризиса 2008 года (89,3) и COVID-19 (69,2).

VKOSPI превысил пик финансового кризиса 2008 года — 96,9

KOSPI поднялся на 101% в первой половине этого года, но затем снизился на 25,2% от своего пика до 6820 16-го числа этого месяца. Падение произошло в течение двух недель — в отличие от прежних коррекций, которые обычно занимали месяцы. VKOSPI достиг 96,9 в конце прошлого месяца, обогнав максимум финансового кризиса 2008 года (89,3) и пик COVID-19 (69,2). Дисперсия индивидуальной доходности акций среди акций крупной капитализации достигла 39,6 процентного пункта к концу мая — выше, чем у акций средней капитализации (32,6 процентного пункта) и малой капитализации (26,2 процентного пункта). Одиночные с плечом ETF усилили волатильность механически: покупая акции Samsung Electronics и SK Hynix, когда цены росли, и продавая, когда цены падали.

Операционная маржа SK Hynix достигла 76,7% благодаря спросу на ИИ и HBM

В прошлом месяце SK Hynix ненадолго обогнала Samsung Electronics по рыночной капитализации на базе обыкновенных акций. На Чжон-хван сравнил это с 1999 годом, когда Korea Telecom опередила Samsung Electronics, отметив сходство ожиданий новой технологии и концентрацию в нескольких крупных бумагах. Однако нынешняя концентрация в полупроводниках обеспечена прибылью — в отличие от телеком-баббла 1999 года. Ожидается, что операционная маржа SK Hynix составит 76,7% в этом году, превысив 51,8% у Samsung Electronics, благодаря спросу на искусственный интеллект (ИИ) и высокоскоростную память (HBM). На Samsung Electronics и SK Hynix приходится 71,2% чистой прибыли KOSPI — это выше, чем их суммарный вес по рыночной капитализации (54,9%).

NH Investment & Securities выделяет инфраструктуру ИИ и энергетику как ключевые сектора

На Чжон-хван заявил, что прогнозы по корпоративной прибыли продолжают пересматриваться вверх, а денежно-кредитная политика ещё не перешла к режиму полного ужесточения. Он рекомендовал секторы инфраструктуры ИИ, включая полупроводники и энергетическое оборудование, ссылаясь на ценовую силу и предсказуемость прибыли на фоне усиления дефицита поставок по мере роста инвестиций в ИИ. Также были отмечены энергетический и биржевой (финансовый) сектора за их значимый вклад в рост прибыли KOSPI без учёта полупроводников, но пока это не отражается в приросте рыночной капитализации. Дополнительно упомянули премиальное потребление, сосредоточенное на универмагах и отелях: слабость вона улучшила ценовую конкурентоспособность отечественных товаров премиум-сегмента, привлекая и местных покупателей, и иностранных туристов. Ожидается сезонный рост прибытий иностранцев во второй половине года, что расширит потребление в отелях и в сфере туризма. Он отметил, что в условиях высокой волатильности инвесторы предпочитают более близкие по времени и более определённые прибыли, а не далёкие и неопределённые доходы, поэтому инфраструктура ИИ, акции с недооценённой прибылью и сектора премиального потребления остаются жизнеспособными альтернативами, пока рост прибыли не замедлится и не будет подтверждено ужесточение ликвидности.

FAQ

Что стало причиной падения KOSPI на 25,2% от пика до 6820 16-го числа этого месяца?

NH Investment & Securities объяснила снижение концентрацией в крупных полупроводниковых акциях и тем, что одиночные с плечом ETF усилили волатильность. VKOSPI достиг 96,9 в конце прошлого месяца, превысив пики финансового кризиса 2008 года и COVID-19, несмотря на отсутствие явного негативного катализатора падения на 25,2% от пика KOSPI до 6820 16-го числа этого месяца.

Почему NH Investment & Securities говорит, что бычий рынок корейских акций ещё не завершён?

Аналитик На Чжон-хван заявил 20-го числа, что сигналы о завершении бычьих рынков — замедление роста прибыли и ужесточение денежно-кредитной политики — ещё не появились. Прогнозы по корпоративной прибыли продолжают пересматриваться вверх, а денежно-кредитная политика пока не перешла к режиму полного ужесточения, что поддерживает продолжение бычьего рынка, несмотря на недавнюю волатильность.

Какие сектора NH Investment & Securities рекомендовала инвесторам в корейские акции?

В докладе рекомендовали инфраструктуру ИИ (полупроводники и энергетическое оборудование), энергетику, финансовый сектор и премиальное потребление (универмаги и отели). Эти сектора дают видимость по прибыли и ценовую силу по мере роста инвестиций в ИИ либо имеют вклад в прибыль, который пока не отражён в приросте рыночной капитализации.