LayerZero и Centrifuge опубликовали совместный отчет в июне 2026 года, посвященный проблемам межчейн-инфраструктуры для токенизированных реальных активов, поскольку рынок превышает 30 миллиардов долларов общей стоимости. В отчете композиционность и мультичейн-операбельность названы следующим критическим этапом для токенизированных фондов, которые включают около 15 миллиардов долларов в токенизированных продуктах казначейских облигаций США. Поскольку финансовые институты выходят за рамки пилотных программ, в отчете утверждается, что токенизированные активы должны эволюционировать в полностью интероперабельные инструменты, способные к межчейн-перемещению, использованию в качестве обеспечения и интеграции с протоколами децентрализованных финансов при соблюдении нормативных требований.
Токенизированные фонды интегрируются в приложения децентрализованных финансов
В отчете говорится, что проблема выпуска токенизированных активов решена, и внимание отрасли сместилось на композиционность. Несколько практических применений уже работают. Платформы стейблкоинов, включая Sky и Ethena, размещают резервные активы в токенизированных казначейских и кредитных фондах для получения доходности, поддерживающей сберегательные и доходные продукты. Децентрализованные кредитные платформы, такие как Aave Horizon, Morpho и Euler, принимают доли токенизированных фондов в качестве обеспечения, позволяя институтам получать ликвидность, зарабатывая доходность от базовых активов.
В отчете подчеркивается использование токенизированных реальных активов в стратегиях луппинга, где инвесторы занимают средства под залог токенизированных активов, приобретают дополнительную экспозицию и снова закладывают эти активы в рамках одной блокчейн-транзакции. Разработка механизмов мгновенного погашения для токенизированных казначейских продуктов улучшает отзывчивость для ончейн-рынков РЕПО и систем расчетов в реальном времени.
LayerZero и Centrifuge разрабатывают архитектуру «хаб-и-спицы» для мультичейн-развертывания
В отчете выявлены операционные проблемы, связанные с развертыванием токенизированных активов в нескольких блокчейн-сетях. Исторически каждый блокчейн требовал отдельной инфраструктуры, фрагментированных пулов ликвидности, дублированных процессов комплаенса и независимых систем управления. Эта проблема особенно значима для регулируемых фондов, где расчет стоимости чистых активов производится периодически, а процессы подписки и погашения должны оставаться скоординированными во всех сетях.
LayerZero и Centrifuge разработали архитектуру «хаб-и-спицы» для решения этих проблем. В рамках этой модели центральный блокчейн служит авторитетным источником для учета фонда, расчета стоимости чистых активов, управления классами долей и контроля комплаенса. Дополнительные блокчейны функционируют как каналы распространения, которые принимают депозиты и взаимодействуют с локальными приложениями децентрализованных финансов. Информация передается между сетями через межчейн-инфраструктуру обмена сообщениями LayerZero, которая поддерживает связь между более чем 165 блокчейн-экосистемами.
В отчете утверждается, что такой подход позволяет эмитентам фондов управлять продуктами из единого источника, распространяя их в нескольких блокчейн-средах. Обновления комплаенса, изменения оценок и разрешения инвесторов могут синхронизироваться во всех поддерживаемых сетях. В отчете в качестве примера работы этой модели на институциональном масштабе приводится токенизированный казначейский фонд JTRSY от Janus Henderson, объем заблокированной стоимости которого превысил 1 миллиард долларов.
В отчете описаны две модели комплаенса для регулируемых токенизированных активов
В отчете отмечается, что между регулируемыми инвестиционными продуктами и протоколами децентрализованных финансов остаются значительные различия. Традиционные фонды действуют в рамках контролируемых структур для инвесторов и следуют административным расчетным циклам, тогда как системы децентрализованных финансов построены на немедленных расчетах и открытом участии.
В отчете в качестве основных барьеров, препятствующих прямой интеграции между регулируемыми долями фондов и открытыми приложениями децентрализованных финансов, названы ограниченная передаваемость, задержки расчетов и ограничения ликвидности. В нем описаны две модели, которые в настоящее время внедряются на рынке.
Первая модель сохраняет регулируемые токены в существующих рамках комплаенса, создавая вокруг них разрешенную рыночную инфраструктуру. Утвержденные контрагенты принимают на себя риски, связанные с расчетами, от имени инвесторов. В отчете в качестве примера приводится протокол 3F на Morpho. Выделенные ликвидные средства обеспечивают почти мгновенный доступ к стейблкоинам, в то время как расчеты по базовым фондам продолжаются параллельно.
Вторая модель, разработанная Centrifuge в рамках своей платформы deRWA, отделяет управление комплаенсом от распределения токенов. Хранилище удерживает регулируемые доли фонда и выпускает передаваемый токен ERC-20, который может быть интегрирован в протоколы децентрализованных финансов без необходимости индивидуальных проверок комплаенса для каждой транзакции. Регуляторные контроли остаются встроенными в инфраструктуру хранилища. В отчете отмечается, что такие продукты, как deJTRSY, deJAAA и deSPXA, уже работают, при этом deSPXA обеспечивает токенизированную экспозицию к индексу S&P 500, оставаясь пригодным для использования на децентрализованных торговых и кредитных платформах.
Часто задаваемые вопросы
Что рассматривает отчет LayerZero и Centrifuge, выпущенный в июне 2026 года?
Совместный отчет посвящен проблемам межчейн-инфраструктуры для токенизированных реальных активов, поскольку рынок превышает 30 миллиардов долларов общей стоимости. В нем композиционность и мультичейн-операбельность названы следующим критическим этапом для токенизированных фондов и описана архитектура «хаб-и-спицы», разработанная LayerZero и Centrifuge для обеспечения мультичейн-развертывания из единого авторитетного источника.
Почему межчейн-инфраструктура важна для токенизированных активов?
В отчете говорится, что развертывание токенизированных активов в нескольких блокчейн-сетях исторически требовало отдельной инфраструктуры, фрагментированных пулов ликвидности, дублированных процессов комплаенса и независимых систем управления для каждого блокчейна. Архитектура «хаб-и-спицы» позволяет эмитентам фондов управлять продуктами из единого источника, распределяя их в нескольких блокчейн-средах, при этом обновления комплаенса и изменения оценок синхронизируются во всех поддерживаемых сетях.
Какие модели комплаенса описывает отчет для регулируемых токенизированных активов?
В отчете описаны две модели. Первая сохраняет регулируемые токены в существующих рамках комплаенса, создавая вокруг них разрешенную рыночную инфраструктуру, где утвержденные контрагенты принимают на себя риски расчетов. Вторая, разработанная Centrifuge в рамках своей платформы deRWA, отделяет управление комплаенсом от распределения токенов, используя хранилище для удержания регулируемых долей фонда и выпуска передаваемых токенов ERC-20, которые могут быть интегрированы в протоколы децентрализованных финансов без необходимости индивидуальных проверок комплаенса для каждой транзакции.
