NICE Credit Rating сообщила 6-го числа, что Lotte E&C сталкивается с более высокой финансовой нагрузкой, чем DL E&C, из-за прекращения процедуры реабилитации Homeplus. Сеульский суд по реабилитации прекратил процедуру в отношении Homeplus 3-го числа после того, как ритейлер не смог получить 200 миллиардов вон DIP-финансирования. Это прекращение создает риск проектного финансирования для строительных компаний, задействованных в развитии магазинов Homeplus.
Lotte E&C сталкивается с риском оттока средств до 555,4 миллиарда вон
Согласно отчету NICE Credit Rating от 6-го числа, по состоянию на конец июня этого года Lotte E&C предоставила совместные гарантии на сумму около 573,8 миллиарда вон по субординированным кредитам в трех фондах, связанных с Homeplus. Окончательная ликвидация Homeplus является основанием для старших кредиторов объявить дефолт (Event of Default, EOD).
Ким Чан Су, исследователь NICE Credit Rating, заявил, что Lotte E&C потребуется поддерживать выплаты процентов по старшим кредитам, чтобы предотвратить наступление EOD. NICE оценивает максимальную годовую процентную нагрузку Lotte E&C примерно в 50 миллиардов вон в случае окончательной ликвидации Homeplus. Компания уже несет ежегодные расходы на финансирование процентов по старшим кредитам в размере около 23,5 миллиарда вон после закрытия четырех магазинов в мае — в Кимхэ, Каджва, Сентум Сити и Тон-Сувоне.
В случае объявления EOD 20% условных обязательств по ПФ, связанных с Homeplus, в фонде Charlotte — примерно 111,1 миллиарда вон — должны быть погашены в течение 30 дней. Оставшиеся 80%, примерно 444,3 миллиарда вон, становятся подлежащими уплате при наступлении срока погашения фонда Charlotte в марте 2027 года. Общий отток средств по фондам может достичь 555,4 миллиарда вон в случае объявления EOD.
По состоянию на конец марта этого года Lotte E&C располагала денежными активами в размере 861,5 миллиарда вон и кредитными линиями на сумму 523 миллиарда вон. Компания может использовать около 319,1 миллиарда вон срочных депозитов, предоставленных в качестве обеспечения по фонду Charlotte, при наступлении срока погашения. Однако, учитывая, что чистые заимствования достигли 2,2 триллиона вон, краткосрочный отток в размере 550 миллиардов вон создает дополнительное финансовое давление, согласно оценке NICE.
DL E&C сохраняет сильную денежную позицию с активами в 2,2 триллиона вон
Согласно оценке NICE Credit Rating, DL E&C сталкивается с относительно ограниченной финансовой нагрузкой по сравнению с Lotte E&C. DL E&C совместно с Daelim владеет пятью магазинами Homeplus — в Ульсане Намгу, Ыйджонбу, Тэджоне Мунхва, Инчхоне Инха и Чонджу Вансан — через четыре компании проектного финансирования (PFV).
Общая сумма заимствований PFV составляет 535,3 миллиарда вон, включая 392,8 миллиарда вон старших кредитов и 142,5 миллиарда вон субординированных кредитов. DL E&C и Daelim предоставили соглашения о финансировании по субординированным кредитам на сумму 142,5 миллиарда вон.
Три из пяти магазинов — в Ульсане Намгу, Тэджоне Мунхва и Чонджу Вансан — закрыты. Магазин в Ульсане Намгу 30-го числа прошлого месяца подписал договор купли-продажи на 147 миллиардов вон, при этом поступления предназначены для погашения примерно 130 миллиардов вон старших кредитов. Магазины в Тэджоне Мунхва и Чонджу Вансан реализуют проекты арендного жилья при государственной поддержке HUG.
Ким заявил, что процентная нагрузка может возрасти, если ныне действующие магазины в Ыйджонбу и Инчхоне Инха прекратят работу из-за ликвидации Homeplus. Однако по состоянию на конец марта этого года DL E&C располагала денежными активами в размере 2,2 триллиона вон и общим собственным капиталом в 5,3 триллиона вон. Компания поддерживает чистый долг в размере минус 1,1662 триллиона вон, что фактически является чистой денежной позицией.
Ким добавил, что даже если EOD по старшим кредитам или суборгация по субординированным кредитам материализуются, влияние на финансовую стабильность DL E&C будет ограниченным.
Сеульский суд прекращает реабилитацию Homeplus 3-го числа
Сеульский суд по реабилитации прекратил процедуру корпоративной реабилитации Homeplus 3-го числа. Homeplus подал заявление о корпоративной реабилитации в марте прошлого года и стремился представить план реабилитации и продать свое подразделение Homeplus Express, но сделки M&A по оставшимся бизнес-единицам не состоялись.
Продажи снизились, в то время как публичные требования, включая заработную плату и платежи за продукцию, увеличились в ходе продолжающейся деятельности. Компании требовалось около 200 миллиардов вон DIP-финансирования для продолжения операций, но финансирование не было получено. Суд счел выполнение плана реабилитации неосуществимым.
Homeplus может привлечь финансирование и подать немедленную апелляцию в течение 14 дней. Если суд примет апелляцию, процедура реабилитации может быть возобновлена.
NICE Credit Rating заявила, что будет отслеживать объявления EOD по старшим кредитам, ход рефинансирования, расширение процентной нагрузки и финансовое давление от реализации суборгации по субординированным кредитам, отражая эти факторы в кредитных оценках.
FAQ
О чем сообщила NICE Credit Rating 6-го числа в отношении Lotte E&C и DL E&C?
NICE Credit Rating сообщила 6-го числа, что Lotte E&C и DL E&C имеют высокую подверженность проектам развития магазинов Homeplus, при этом Lotte E&C сталкивается с относительно более высоким расширением финансовой нагрузки из-за своих совместных гарантий на сумму 573,8 миллиарда вон по субординированным кредитам в трех фондах, связанных с Homeplus, по состоянию на конец июня этого года.
Почему Сеульский суд по реабилитации прекратил процедуру корпоративной реабилитации Homeplus?
Сеульский суд по реабилитации прекратил процедуру в отношении Homeplus 3-го числа, потому что компания не смогла получить примерно 200 миллиардов вон DIP-финансирования, необходимого для продолжения операций, и суд счел выполнение плана реабилитации неосуществимым после того, как сделки M&A по оставшимся бизнес-единицам не состоялись.
Чем отличается финансовое положение DL E&C от Lotte E&C в отношении подверженности Homeplus?
DL E&C располагала денежными активами в размере 2,2 триллиона вон и поддерживала чистый долг в размере минус 1,1662 триллиона вон по состоянию на конец марта этого года, что фактически является чистой денежной позицией, в то время как Lotte E&C сталкивается с потенциальным оттоком средств до 555,4 миллиарда вон в случае объявления дефолта по старшим кредитам, связанным с Homeplus.
