Merck сталкивается с ключевым «патентным клиффом» Keytruda, в то время как розничные трейдеры присматриваются к акциям SLS и MLTX

Sellas Life Sciences и MoonLake Immunotherapeutics появились в качестве ведущих кандидатов от розничных трейдеров на возможное поглощение со стороны Merck & Co. после того, как в пятницу фармкомпания получила одобрение FDA для своего флагманского противоракового препарата Keytruda. Спекуляции связаны с тем, что Merck нужно диверсифицировать доходы до истечения срока действия патента Keytruda в США, начиная с 2028 года. Keytruda принесла 31,7 млрд долларов в 2025 году, что составляет примерно 55% от фармдоходов Merck в 58,1 млрд долларов, создавая заметный риск концентрации по мере приближения потери эксклюзивности.

SLS и MLTX каждая прибавили более 2% в начале ночной торговой сессии поздно в воскресенье, тогда как MRK лишь немного вырос.

Концентрация выручки Keytruda достигла 55% фармбизнеса Merck

В пятницу Merck объявила, что Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) одобрило Keytruda и Keytruda Qlex — более новую версию, вводимую в виде инъекции под кожу, — в комбинации с препаратом Padcev компании Pfizer и Astellas, для применения до и после операции у взрослых с мышечно-инвазивным раком мочевого пузыря. Одобрение расширяет уже доминирующую онкологическую франшизу Keytruda.

Keytruda и Keytruda Qlex принесли 31,7 млрд долларов в 2025 году — столько же, сколько примерно 55% фармвыручки Merck в 58,1 млрд долларов. С 2020 года продажи Keytruda увеличились более чем вдвое, тогда как общий фармбизнес рос существенно более медленными темпами.

Концентрация стала особенно важной на фоне приближения потери американской эксклюзивности Keytruda, стартующей в 2028 году. В феврале Merck реорганизовала подразделение по направлению human health, создав отдельную онкологическую дивизию. Компания также активно тратилась на поглощения, включая Verona Pharma, Cidara Therapeutics и Terns Pharmaceuticals.

Генеральный директор Роберт Дэвис (Robert Davis) ранее в этом году сказал инвесторам: «И мы еще не закончили».

SLS: исследование фазы 3 фиксирует 78 из 80 требуемых событий

Тезис Sellas строится вокруг галинпепимут-S (GPS) — иммунотерапии компании, нацеленной на WT1. Sellas оценивает GPS в фазе 3 исследовании Regal как поддерживающую терапию для пациентов с острым миелоидным лейкозом (AML), которые вошли в ремиссию после лечения второй линии. В исследовании зафиксировано 78 из 80 событий с летальным исходом пациентов, необходимых для запуска финального анализа.

Sellas заявила, что испытание будет успешным, если GPS обеспечит медианную общую выживаемость минимум 12,6 месяца по сравнению с 8 месяцами в контрольной группе. Испытание остается «слепым».

Настроения в Stocktwits смягчились с «чрезвычайно бычьих» неделей ранее до «бычьих», при этом 24-часовой объем сообщений вырос на 53%, а число наблюдателей за акцией увеличилось на 5% за прошедший месяц.

Розничные трейдеры выделили упоминание гендиректора Ангелоса Стергиу (Angelos Stergiou) 4 июля о «стратегических партнерах» и измененные условия исполнительных соглашений, включающие положения о смене контроля.

MLTX получила более раннее предложение Merck на сумму свыше 3 млрд долларов

Как сообщается, Merck в прошлом году подала необязательное предложение, оценивающее MoonLake более чем в 3 млрд долларов, по данным Financial Times. Первичный запрос был отклонен, хотя переговоры потенциально могут быть возобновлены.

Настроения в Stocktwits по MLTX улучшились: с «нейтральных» днем ранее до «бычьих», при этом недельный объем сообщений вырос на 760%, а число наблюдателей за акцией поднялось на 5% за прошедший месяц.

Ведущий препарат MoonLake, Sonelokimab, завершил разработку фазы 3 при гидрадените с суппурацией. Через год 67% пациентов достигли выраженного улучшения тяжести заболевания, 33% — полного очищения кожи по ключевому показателю, и 26% — противовоспалительной ремиссии. Компания планирует подать заявку на лицензирование биологических препаратов (BLA) в FDA до 30 сентября и запросить приоритетный пересмотр (Priority Review).

Акции SLS выросли на 155% с момента сделки Merck по приобретению Terns

С тех пор как Merck объявила о приобретении Terns в марте, акции SLS выросли на 155% — против 22% для MLTX и 6% для Merck.

Sellas оценивается рыночной капитализацией примерно в 2,4 млрд долларов и стоимостью предприятия (enterprise value) в 2,3 млрд долларов. MoonLake оценивается в 1,5 млрд долларов, а enterprise value — примерно в 1,2 млрд долларов. В конце первого квартала у MoonLake было 298,5 млн долларов наличными, тогда как у Sellas — 107,2 млн долларов.

Дэвид Жиру (David Giroux), главный инвестиционный директор T. Rowe Price Investment Management, заявил в интервью Barron's в пятницу, что крупные фармкомпании столкнутся с «дырой» в 400 млрд–500 млрд долларов по истечению патентов в течение следующего десятилетия. Он отдельно назвал MoonLake среди семи потенциальных целей, отметив: «Я бы был шокирован, если бы всех их не приобрели в ближайшие несколько лет с большими премиями к текущей стоимости».

FAQ

Какую выручку приносит Merck от Keytruda?
Keytruda и Keytruda Qlex принесли 31,7 млрд долларов в 2025 году — это примерно 55% фармвыручки Merck в 58,1 млрд долларов.

Когда истекает эксклюзивность патента Keytruda в США?
Эксклюзивность патента Keytruda в США начинается в 2028 году.

Какое предыдущее предложение о приобретении получала MoonLake от Merck?
Как сообщается, Merck в прошлом году подала необязательное предложение, оценивающее MoonLake более чем в 3 млрд долларов, по данным Financial Times. Первичный запрос был отклонен.