Биткоин-казначейство MicroStrategy сталкивается с первым крупным испытанием: $9,4B в минусе при текущей цене

Согласно The Block Research, MicroStrategy (ранее Strategy Inc.) проходит первую заметную проверку просадкой своей модели биткоин-казначейства. Компания располагает 847 363 BTC, приобретенными по средней цене $75 651, на общую сумму $64,10 миллиарда инвестиций. При текущих оценках казначейство стоит примерно $54,7 миллиарда, то есть находится примерно на $9,4 миллиарда в минусе, или на 14,6% ниже себестоимости.

Это первый случай, когда полная структура капитала компании, сформированная за счет предпочтительного финансирования, работает во время глубокой рыночной коррекции. Основные факторы давления включают ежегодные дивиденды по предпочтительным акциям примерно в $1,7 миллиарда и даты выставления нот к погашению (put dates), начинающиеся с 2027 года, при поддержке резервов в $1,4 миллиарда, которые покрывают лишь несколько месяцев обязательств по дивидендам. Анализ The Block отмечает, что обыкновенные акции MSTR теперь торгуются с премией к своей остаточной стоимости чистых активов после вычета долга и требований по предпочтительным инструментам, то есть цена акций падает быстрее, чем сам Bitcoin.