Morgan Stanley исключили из сделки по ADR на $40 трлн под названием 40 Trillion ADR Deal с SK Hynix после негативных сообщений о корейской полупроводниковой отрасли

Morgan Stanley сталкивается со все более серьезными проблемами в Южной Корее после того, как его исключили из мандата SK Hynix на листинг $40 трлн ADR и после ряда неудачных сделок. Глобальный инвестбанк оказался единственной крупной фирмой, которую не включили, когда Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и JP Morgan выбрали в качестве ведущих андеррайтеров рекордное IPO иностранной компании US — крупнейшей в истории по объему. Исключение последовало после многократной публикации Morgan Stanley негативных материалов о корейских компаниях в полупроводниковом секторе, включая отчеты в 2017 и 2021 годах, а также опубликованный 6 мая по местному времени материал, где рекомендовалось сокращать позиции в Samsung Electronics, SK Hynix и Micron. Появилась внутренняя критика, связывающая негативное исследовательское освещение с ухудшением деловых отношений на корейском рынке: один бывший руководитель Morgan Stanley заявил, что сеульский офис принял «режим осторожности» в отношении дальнейших действий.

Morgan Stanley Publishes Repeated Negative Korean Semiconductor Reports

Morgan Stanley опубликовал три крупных медвежьих отчета по корейским полупроводникам в 2017, 2021 и 2024 годах. Отчет за август 2021 года под названием «Memory, Winter is Coming» положил начало сложному периоду для корейских полупроводниковых компаний. Автор отчета во всех трех публикациях — Шон Ким (Shawn Kim), корейско-американский управляющий директор, который пришел в Morgan Stanley в 2002 году и сейчас является руководителем техисследований Европа—Азия, базируясь в Лондоне. Отчет за 6 мая по местному времени, подготовленный командой equity strategy подразделения, возглавляемого главным инвестиционным директором Майклом Уилсоном, рекомендовал снижать долю в акциях компаний по производству полупроводниковой памяти, включая Samsung Electronics, SK Hynix и Micron. Влияние этих материалов объясняется позицией Morgan Stanley на вершине мировых рынков капитала, где мнения аналитиков имеют значительный вес для иностранных инвесторов.

SK Hynix Excludes Morgan Stanley from $40 Trillion ADR Mandate

SK Hynix выбрала Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и JP Morgan в качестве ведущих андеррайтеров для своего листинга US ADR на сумму $40 трлн, исключив Morgan Stanley. Эта сделка на $40 трлн — крупнейшее в истории IPO в США иностранной компании. Если применить ставку комиссии 0,5%, указанную Bloomberg, общие андеррайтинговые комиссии, которые нужно разделить между четырьмя выбранными банками, составляют примерно $130 млн. Исключение Morgan Stanley примечательно с учетом послужного списка фирмы по получению мандатов на IPO SpaceX и Anthropic, а также ее статуса одного из главных претендентов на мандат IPO OpenAI. Несколько источников в сфере инвестиционного банкинга, включая бывшего руководителя Morgan Stanley, сообщили о внутренних обсуждениях, предполагающих, что исключение SK Hynix стало результатом негативного исследования корейских полупроводников, что создало давление внутри сеульского офиса с требованием «быть осторожнее в дальнейшем».

Morgan Stanley Fails to Complete Mirae Asset and Aegis Transactions

Morgan Stanley выступал совместным ведущим участником сделок, которые затем не были закрыты. Mirae Asset Securities подала подписку на $1,14 млрд на акции SpaceX в период подписки и получила подтверждение через систему ведущего андеррайтера IPO, но в финальном распределении ей выделили ноль акций. Внутри Mirae Asset возникли вопросы о том, не провалил ли Morgan Stanley перевод подписки при передаче ответственности совместно-ведущему Goldman Sachs. Bloomberg опубликовал статью 30 мая по местному времени, сообщив, что ошибка Mirae Asset привела к нулевому распределению; после этого Mirae Asset подала гражданский иск против Bloomberg 14 мая. Morgan Stanley и Goldman Sachs также выступали совместными консультантами по продаже Aegis Asset Management — крупнейшего в Корее управляющего недвижимостью с активами под управлением на уровне 73 трлн вон и капиталом в размере 2 трлн вон в National Pension Service. Сделка сорвалась в декабре прошлого года, когда финальный участник Hillhouse — сингапурская компания, основанная китайскими предпринимателями, — не смогла обеспечить финансирование приобретения.

FAQ

What did Morgan Stanley publish on local time May 6?

Morgan Stanley опубликовал отчет 6 мая по местному времени с рекомендацией инвесторам сократить позиции в акциях полупроводников памяти, включая Samsung Electronics, SK Hynix и Micron. Отчет подготовила команда equity strategy подразделения, возглавляемого главным инвестиционным директором Майклом Уилсоном.

Why was Morgan Stanley excluded from the SK Hynix ADR listing?

SK Hynix выбрала Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и JP Morgan в качестве ведущих андеррайтеров для своего листинга US ADR на сумму $40 трлн, исключив Morgan Stanley. Несколько источников в сфере инвестиционного банкинга сообщили о внутренних обсуждениях, предполагающих, что исключение стало результатом многократного негативного исследовательского освещения Morgan Stanley корейских компаний в полупроводниковом секторе, хотя официальную причину со стороны SK Hynix раскрыто не было.