Morgan Stanley меняет логику инвестиций в чипы памяти: DRAM вместо NAND, производители чипов вместо модульных компаний

Согласно отчёту Morgan Stanley от 2 июля, спрос на NAND-флеш, по прогнозам, будет расти на 60% в год до 2027 года, чему способствуют приложения ИИ, которые к 2027 году составят 41% общего рынка NAND по сравнению с 18% в 2025 году. Однако банк ожидает 15%-ного дефицита предложения в 2026 году, что сигнализирует о структурной дифференциации рынка, приходящей на смену всеобщему росту цен.

Morgan Stanley рекомендует отдавать приоритет инвестициям в DRAM перед NAND, ссылаясь на более высокую дисциплину предложения благодаря долгосрочным соглашениям (LTA), лучшую видимость спроса со стороны ИИ-серверов и ограничения производства из-за литографии в экстремальном ультрафиолете. Что касается NAND, банк отдаёт предпочтение производителям чипов перед производителями модулей, отмечая их превосходную ценовую власть и контроль над поставками, поскольку модульные компании сталкиваются с давлением на маржу из-за истощения запасов с низкой себестоимостью и конкурентным давлением со стороны поставщиков облачных услуг, закупающих напрямую у производителей оригинального оборудования.