Главный инвестиционный директор Neuberger Berman прогнозирует заморозку ставок ФРС (Fed) как базовый сценарий с вероятностью 40%

Главный инвестиционный директор Neuberger Berman Ашок Бхатия прогнозирует, что Федеральная резервная система сохранит ставки замороженными, а не повысит или снизит их, описывая это как базовый сценарий с вероятностью 40% в отчете, опубликованном 6-го числа (местное время). Прогноз основан на ожиданиях дезинфляции в США, вызванной в первую очередь снижением цен на энергоносители после ожидаемого урегулирования конфликта с Ираном — фьючерсы на сырую нефть упали до доконфликтных уровней по краткосрочным контрактам, а долгосрочные контракты последовали за снижением. Доходность казначейских облигаций США, а также суверенных облигаций Германии, Франции, Италии и Великобритании снизилась на 15–20 базисных пунктов от недавних максимумов, согласно анализу Бхатии.

Снижение цен на энергоносители стимулирует ожидания дезинфляции

Бхатия назвал энергоносители основным катализатором, отметив, что цены на сырую нефть резко упали на ожиданиях урегулирования конфликта с Ираном. Цены краткосрочных фьючерсных контрактов снизились до доконфликтных уровней, и долгосрочные фьючерсы последовали за падением. Это движение цен на энергоносители способствовало снижению доходности на 15–20 базисных пунктов по государственным облигациям США, Германии, Франции, Италии и Великобритании от недавних максимумов.

Бхатия отметил, что общие тенденции инфляции подтверждают тезис о дезинфляции. Базовый индекс расходов на личное потребление (PCE) совпал с ожиданиями, эффект переноса тарифов на основные товары почти завершен, а инфляция стоимости жилья снизилась до уровней, не наблюдавшихся со времен пандемийных минимумов.

Рынок труда стабилизируется без перегрева

Бхатия оценил рынок труда как демонстрирующий устойчивость, стабилизируясь без перегрева. Рост занятости в диапазоне 50 000–100 000 является его ожиданием, и данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства, опубликованные на прошлой неделе, соответствовали этому прогнозу.

«Хотя существуют экстремальные сценарии в прогнозе ставок ФРС, и ожидания рынка по повышению ставок выросли с начала года, мы не ожидаем, что фактические повышения материализуются», — заявил Бхатия.

Целевая группа ФРС предоставляет механизм для выигрыша времени

По словам Бхатии, целевая группа ФРС обеспечивает правдоподобный механизм для выигрыша времени независимо от конечных целей. Он отметил, что у ФРС есть достаточная мотивация наблюдать за ситуацией, одновременно следя за тенденцией замедления инфляции и работая над восстановлением институциональной репутации.

Дюрационные инвестиции отдают предпочтение облигациям со сроком 2–5 лет

Бхатия выделил инвестиционные последствия сценария заморозки ставок. Поскольку краткосрочные ставки все еще отражают ожидания повышения, эта асимметрия благоприятствует дюрационным инвестициям, особенно на рынке облигаций со сроком погашения 2–5 лет.

Даже в экстремальном сценарии с полным учетом 75 базисных пунктов повышения ставок — самого ястребиного рыночного прогноза — анализ общей доходности показывает, что потери капитала не будут значительными, заявил Бхатия. Если показатели занятости ослабнут или дезинфляция во втором полугодии материализуется, как ожидается, потенциал ралли облигаций будет существенным.

FAQ

Какой сценарий по ставкам прогнозирует Neuberger Berman для ФРС?
Главный инвестиционный директор Neuberger Berman Ашок Бхатия прогнозирует, что ФРС сохранит ставки замороженными, а не повысит или снизит их, описывая это как базовый сценарий с вероятностью 40% в отчете, опубликованном 6-го числа (местное время).

Почему Бхатия ожидает заморозки ставок ФРС, а не повышения?
Бхатия ожидает дезинфляцию в США, в первую очередь вызванную снижением цен на энергоносители — фьючерсы на сырую нефть упали до доконфликтных уровней после ожидаемого урегулирования конфликта с Ираном. Базовый PCE совпал с ожиданиями, эффект переноса тарифов почти завершен, а инфляция стоимости жилья снизилась до пандемийных минимумов. Рынок труда стабилизируется без перегрева с ростом занятости в диапазоне 50 000–100 000.

Какие инвестиционные последствия выделяет Бхатия?
Бхатия заявил, что асимметрия между краткосрочными ставками, все еще отражающими ожидания повышения, и его прогнозом заморозки благоприятствует дюрационным инвестициям, особенно в облигациях со сроком 2–5 лет. Даже в экстремальном сценарии с повышением на 75 б.п. потери капитала не будут значительными, в то время как потенциал ралли облигаций будет существенным, если занятость ослабнет или дезинфляция во втором полугодии материализуется.