Onramp — ориентированная на биткоин финсервисная компания — опубликовала в июле 2026 года свой отчёт «Back to Basics», доказывая необходимость прямого спот-держания биткоина вместо бумажных претензий вроде акций ETF и балансов бирж. Отчёт выходит на фоне того, что биткоин торгуется примерно на 50% ниже своего пика конца 2025 года, а S&P 500 находится примерно в 1% от своего исторического максимума, Nasdaq — примерно в 4%, а золото — примерно в 24% от пика. Onramp трактует это расхождение как убедительную возможность для накопления: компания отмечает, что текущая просадка — самая неглубокая в истории биткоина по сравнению с прошлыми циклами, где падения составляли от 77% до 93%. Индекс страха и жадности на момент публикации снизился до 22 — глубоко в зоне «крайнего страха». Фирма делает акцент на фиксированном предложении биткоина в 21 миллион монет и на рисках контрагента, заложенных в косвенных моделях владения, как ключевых причинах держать реальный биткоин, а не деривативные претензии на его цену.
Onramp публикует отчёт на фоне расхождения на рынке
Отчёт «Back to Basics» был выпущен в июле 2026 года, когда биткоин находился примерно на половине своего пика конца 2025 года. По данным Onramp, S&P 500 торговался в пределах примерно 1% от своего исторического максимума, Nasdaq — в пределах примерно 4%, а золото — примерно на 24% ниже собственного пика на момент публикации. В отчёте это расхождение названо значимым: утверждается, что для актива с фиксированным предложением на ранней фазе принятия такая просадка указывает на «окно накопления», а не на структурный провал.
Данные Onramp показывают, что текущее снижение — это самая неглубокая peak-to-trough просадка в записанной истории биткоина. В предыдущих циклах падения достигали 93% в 2011 году, 85% в период с 2013 по 2015 год, 83% в период с 2017 по 2018 год и 77% в период с 2021 по 2022. Каждая из этих просадок завершалась новым историческим максимумом. Приблизительное падение цикла на 50% отражает самое мягкое корректирование по историческому стандарту.
«Фундаментальные показатели не изменились. Изменилось то, за что платят», — сказал Брайан Кубеллис, директор по стратегии Onramp, в материалах, сопровождающих отчёт.
Onramp привлекла 12,5 миллиона долларов, чтобы масштабировать свою многопрофильную платформу кастодиального хранения для нескольких институциональных участников: она объединяет биткоин, кэш и золото в единой структуре аккаунта. Платформа использует схему 2 из 3 ключей, распределённую между независимыми институтами: это означает, что ни одна сторона не может переместить монеты и ни один единичный сбой не приведёт к потере. Наряду с отчётом компания предлагает скидку 50% на торговые комиссии за каждую покупку и продажу биткоина через 7 сентября 2026 года — как для новых, так и для существующих клиентов, плюс бесплатные регулярные покупки.
Лимит предложения биткоина и безопасность сети
Свой денежный аргумент отчёт основывает на фиксированном лимите предложения биткоина в 21 миллион монет. Onramp пишет, что этот лимит — не обещание политики, а правило, которое любой участник может независимо проверить, запустив полную ноду. В отчёте проводится различие между проверяемой редкостью и обещанной редкостью, и именно это различие позиционируется как ключевое для денежной целостности биткоина.
Фиксированный график эмиссии и механизм халвинга усиливают тезис о том, что предложение нельзя изменить в одностороннем порядке. В отчёте отмечается, что прошлые попытки изменить базовые правила протокола проваливались, потому что авторитет принадлежит пользователям, а не майнерам или компаниям.
Proof of Work и децентрализация представлены как две структурные опоры, которые делают ограничение предложения убедительным в долгосрочной перспективе. Поскольку никакая центральная сторона не контролирует сеть, лимит предложения поддерживается кодом на тысячах независимых узлов. Как утверждает отчёт, именно это сочетание отделяет редкость биткоина от заявлений о редкости любого другого актива.
«Бумажные» инструменты по биткоину несут риски контрагента
В отчёте «бумажный биткоин» определяется как производные претензии на цену биткоина, а не прямое владение самим активом. Эта категория включает акции ETF, балансы бирж, структурированные продукты доходности и доли в компаниях, которые держат биткоин. Каждый шаг в сторону от базового актива, по версии Onramp, добавляет риск контрагента.
Баланс на бирже описывается как обязательство платформы, которая могла выдать монеты в другое место. Доля фонда — это претензия на фонд, который держит претензию у кастодиана. Продукт с доходностью перекладывает риск заёмщика на держателя в форме дохода. В отчёте говорится, что каждый слой может сломаться независимо от цены биткоина и по причинам, полностью не связанным с самим активом.
«Мы видим, что существенная доля людей, которые считают себя владельцами биткоина, на самом деле держат бумажную претензию на него. Вы получаете ценовую экспозицию, но не сам актив», — сказал Майкл Тангумa, основатель и генеральный директор Onramp.
Прямое владение спот-адресами биткоина структурно устроено иначе. Контроль над приватными ключами означает полное владение — без необходимости одобрения аккаунта, без возможности заморозки со стороны третьей стороны и без администратора между держателем и активом. В отчёте это подаётся как сохранение «bearer»-качества биткоина — того же свойства, которое отличает физический кэш или слитки золота от банковского счёта или фьючерсного контракта.
Onramp рекомендует стратегию усреднения долларовой стоимости
Отчёт напрямую затрагивает волатильность биткоина, описывая исторические просадки как закономерность, а не как аномалию. Падения на 50% или более происходили многократно за всю историю биткоина, и каждый раз им давало место восстановление, которое превышало предыдущий пик, согласно данным Onramp. Текущий цикл находится примерно через семь месяцев после пика и примерно на половину ниже него — это более ранняя и более неглубокая стадия, чем соответствующие точки в прошлых циклах.
Onramp выступает за механический подход к покупкам: покупать по фиксированному графику, а не пытаться угадать дно. Усреднение долларовой стоимости в периоды снижения — это конкретный метод, который компания считает предпочтительным: он позволяет накапливать вне зависимости от краткосрочных настроений рынка. В паре с этой рекомендацией фирма даёт инструкцию по хранению: держите то, что вы накапливаете, на кастодиальном хранении, которое вы контролируете, с распределением по независимым институциям.
Коммерческое предложение из отчёта усиливает это сообщение. Регулярные покупки, запущенные вместе с отчётом, автоматизируют процесс усреднения долларовой стоимости без дополнительных затрат. В сочетании с 50% скидкой на комиссии, действующей до 7 сентября 2026 года, Onramp строит кампанию вокруг того же поведения, которое рекомендует в отчёте.
Отчёт также фиксирует расширение Onramp Media — редакционного подразделения компании: в том числе дебют нового еженедельного шоу под названием Signal vs. Noise и выделенной редакционной новостной линии, охватывающей деньги и рынки.
Отчёт сознательно избегает ценового прогноза. Полностью опираясь на фундаментальные факторы, исторические паттерны и структуру владения, Onramp уходит от игры в прогнозирование и утверждает, что механика фиксированного предложения и расширяющегося принятия в итоге сократит разрыв между тем, где торгуется биткоин, и тем, где уже находятся все остальные.
FAQ
Каков главный аргумент отчёта Onramp «Back to Basics»?
Отчёт выступает за то, чтобы держать именно реальный спот-биткоин, а не бумажные претензии вроде акций ETF, балансов бирж или структурированных продуктов. В нём подчёркиваются фиксированное предложение биткоина в 21 миллион монет, безопасность сети через Proof of Work и децентрализацию, а также риски контрагента, которые добавляет косвенное владение.
Почему Onramp считает текущие уровни цены биткоина возможностью для покупки?
Потому что биткоин торгуется примерно на 50% ниже своего пика конца 2025 года — самой неглубокой просадки в истории актива по собственному историческому стандарту — при этом акции и золото находятся рядом с рекордными максимумами. Данные Onramp показывают, что каждая предыдущая просадка сопоставимого или большего масштаба завершалась новым историческим максимумом.
Каковы риски владения «бумажным биткоином» по версии Onramp?
Инструменты «бумажного биткоина» несут риски контрагента, которые полностью отделены от результатов по цене биткоина. Доля фонда, баланс на бирже или продукт с доходностью могут перестать работать из‑за неплатёжеспособности платформы, отказа кастодиана или дефолта заёмщика — причин, не связанных с базовым активом. Каждый слой посредничества добавляет дополнительную сторону, которая может отказать независимо.
