Samsung Electronics, SK Hynix, Microsoft, Meta и Amazon планируют объявить результаты по итогам квартала на этой неделе, тем самым проверяя на прочность недавнюю теорию о пике в полупроводниках. Ожидается, что сезон отчетности послужит контрольной точкой для оценки условий на рынке памяти и трендов инвестиций в ИИ, сообщили аналитические компании. Внимание рынка сместилось с прогнозов по спросу и предложению HBM и общей картины по памяти на вопрос о том, смогут ли Big Tech поддерживать масштабные инвестиции в ИИ, а также есть ли у них возможность генерировать денежный поток и финансовые ресурсы, чтобы продолжать такие расходы.
SK Hynix и Samsung Electronics представят рекордные прогнозы квартальной прибыли
По данным поставщика финансовой информации FnGuide на 27-е число, выручка SK Hynix за 2 квартал оценивается в 84,1693 триллиона вон, что на 278,6% больше в годовом выражении. Операционная прибыль, по оценкам, вырастет примерно в семь раз до 64,2448 триллиона вон. Samsung Electronics ранее объявляла предварительные результаты: выручка составила 171 триллион вон, а операционная прибыль — 89,4 триллиона вон, что указывает на рекордную квартальную динамику.
Инвесторы уделяют больше внимания прогнозам по спросу и предложению памяти, долгосрочным соглашениям о поставках и объяснениям по устойчивости инвестиций в ИИ, которые ожидаются в ходе конференц-звонков, а не собственно сильным финансовым показателям.
Рынок смещает фокус с масштаба инвестиций на способность генерировать денежный поток
Этот сдвиг заметен и в недавних отчетах Big Tech в США. Alphabet превысила ожидания рынка и увеличила планы по капитальным затратам на этот год, но цена ее акций снизилась, поскольку свободный денежный поток ушел в отрицательную зону.
Чой Бо-ён, исследователь из Kyobo Securities, заявил, что недавняя коррекция котировок полупроводников отражает переоценку темпов восстановления инвестиций, а не замедление спроса на ИИ. Он отметил, что спрос на ИИ по-прежнему остается устойчивым, однако фокус рынка смещается с роста на капитальную эффективность и способность генерировать денежный поток.
Ким Джэ-сын, исследователь Hyundai Motor Securities, сказал, что ключевым для восстановления настроений по инвестициям в полупроводники в этих отчетах станет ответ на вопрос, смогут ли компании генерировать стабильные деньги из текущего бизнеса, а не только за счет масштаба инвестиций в ИИ.
Дополнительная нагрузка от расширения инвестиций в ИИ также проявилась как новый фактор. Когда компании наращивают выпуск корпоративных облигаций и заимствования, чтобы поддерживать инвестиции в ИИ, расходы на привлечение капитала резко растут на фоне высоких процентных ставок и роста цен на нефть. Недавний рост спредов свопов кредитного дефолта для некоторых гиперскейлеров отражает эти опасения, сообщили аналитики.
Парк Санг-хён, исследователь iM Securities, отметил, что ухудшение свободного денежного потока и расширение крупномасштабной эмиссии корпоративных облигаций со стороны гиперскейлеров — это переменные, за которыми рынок пока будет следить.
Прогноз по рынку памяти остается позитивным, несмотря на вопросы к оценкам
Сам по себе прогноз для рынка памяти остается позитивным. Фирмы считают, что недавние опасения по замедлению рынка NAND в значительной степени уже были отражены в котировках, а дефицит DRAM из-за расширения производства HBM вероятно будет усиливаться. Также оцениваются как факторы, повышающие видимость прибыли в среднесрочной и долгосрочной перспективе, расширение долгосрочных соглашений по поставкам и инвестиции в ИИ в дата-центры.
Ким Дон-вон, руководитель исследовательского подразделения KB Securities, заявил, что волатильность цены акций и фундаментальные показатели отрасли полупроводников следует рассматривать отдельно, отметив, что расширение производства HBM сделает предложение универсальной DRAM более дефицитным, что, вероятно, приведет к росту цен на память.
Эксперты говорят, что недавно поднятую теорию о пике в полупроводниках нельзя трактовать как тождественное замедлению по итогам отчетности. Они объясняют, что это фундаментально разные проблемы: отрасль сама по себе ухудшается, а темпы роста прибыли замедляются из-за эффекта базы на фоне сильных результатов прошлого года.
Однако осторожные взгляды предполагают, что поскольку в следующем году прибыль в полупроводниках и темпы роста капитальных инвестиций Big Tech могут замедлиться относительно этого года, необходимо реагировать, одновременно отслеживая связанные индикаторы.
Хео Чэ-хван, исследователь Eugene Investment & Securities, заявил, что хотя полупроводники остаются сектором с наивысшей видимостью прибыли, прибыль в полупроводниках и темпы роста капитальных инвестиций Big Tech в следующем году будет сложно превзойти уровень этого года. Он добавил, что хотя пока рано делать вывод, что тренд роста корпоративной прибыли уже завершился, требуется время, чтобы подтвердить ставки по US high-yield, прибыльность Big Tech и то, снижаются ли рыночные ожидания.
FAQ
Какие результаты по итогам квартала ожидаются от Samsung Electronics и SK Hynix на этой неделе?
Samsung Electronics объявила предварительные результаты за 2 квартал: выручка составила 171 триллион вон, а операционная прибыль — 89,4 триллиона вон, что соответствует рекордным показателям за квартал. Выручка SK Hynix за 2 квартал оценивается на уровне 84,1693 триллиона вон, что на 278,6% больше в годовом выражении, а операционная прибыль растет примерно в семь раз до 64,2448 триллиона вон, сообщает FnGuide на 27-е число.
Почему рынок фокусируется на способности генерировать денежный поток, а не на масштабе инвестиций в ИИ?
Фокус рынка сместился, потому что цена акций Alphabet снизилась, несмотря на превышение ожиданий и увеличение планов по капитальным затратам, поскольку свободный денежный поток ушел в отрицательную зону. Чой Бо-ён из Kyobo Securities объяснил, что при том, что спрос на ИИ остается устойчивым, внимание рынка переходит от роста к капитальной эффективности и способности генерировать денежный поток. Это отражает переоценку темпов восстановления инвестиций, а не замедление спроса на ИИ.
