Премия по обыкновенным акциям Samsung Electronics (Common Stock Premium) над привилегированными акциями (Preferred Shares) достигла 54%

Обыкновенные акции Samsung Electronics торгуются с премией примерно в 54% к привилегированным, что является историческим максимумом, сообщает аналитик DS Securities Ким Су Хён в отчете. Аналитик связывает рост разрыва с масштабными притоками средств ETF, которые в последние месяцы были сконцентрированы исключительно в обыкновенных акциях. Ким оценил текущую премию как труднообъяснимую, отметив, что поправки в корпоративное законодательство, расширяющие фидуциарные обязанности директоров в отношении всех акционеров, а также активная политика возврата средств акционерам ослабили традиционные факторы дисконта привилегированных акций. Аналитик прогнозирует, что ценовой разрыв, вероятно, сократится во втором полугодии на фоне роста ожиданий крупных дивидендов и выкупа казначейских акций Samsung Electronics.

Притоки ETF подняли премию обыкновенных акций Samsung до 54%

Ким Су Хён указал в отчете, что обыкновенные акции Samsung Electronics в настоящее время торгуются с премией примерно в 54% по сравнению с привилегированными, причем основным драйвером стали значительные притоки средств ETF только в обыкновенные акции за последние месяцы. Привилегированные акции имеют приоритетные права на дивиденды и остаток активов при ликвидации, но не имеют права голоса. Аналитик отметил, что привилегированные акции обычно торгуются с дисконтом к обыкновенным из-за отсутствия права голоса и относительно более низкого объема торгов.

Поправки в корпоративное законодательство ослабляют факторы дисконта привилегированных акций

Ким объяснил, что ценообразование привилегированных акций следует формуле: цена обыкновенных акций + приоритетные дивидендные права – премия за право голоса – дисконт за ликвидность. Аналитик диагностировал, что стоимость премии за право голоса значительно снизилась по сравнению с прошлым. Ким заявил, что исторически премия за право голоса служила страховкой от действий контролирующих акционеров, способных нанести ущерб интересам обычных акционеров, однако поправки в корпоративное законодательство, расширяющие фидуциарные обязанности директоров в отношении всех акционеров, существенно заменили эту страховочную ценность.

Фактор дисконта за ликвидность также уменьшился согласно анализу. Ким отметил, что среднедневной объем торгов привилегированными акциями Samsung Electronics за последний год соответствует 5-6-му по величине уровню рыночной капитализации в стране, что затрудняет применение большого дисконта из-за недостатка ликвидности.

Международный дисконт привилегированных акций составляет 1–5%

Ким оценил отечественные дисконты по привилегированным акциям как чрезмерные по сравнению с международными кейсами. Американские компании Alphabet и Berkshire Hathaway, а также крупные немецкие фирмы поддерживают дисконт по привилегированным акциям всего в 1–5% по сравнению с обыкновенными. Аналитик объяснил это активным управлением ценовыми разрывами через выкуп привилегированных акций и защитой прав акционеров без права голоса.

Mirae Asset Securities выделяет 100 млрд вон на выкуп привилегированных акций

В стране появились шаги, направленные на снижение дисконтов по привилегированным акциям. Ким сослался на объявление Mirae Asset Securities в июне о плане покупки и аннулирования казначейских акций на сумму 300 млрд вон, из которых 100 млрд вон предназначены для привилегированных акций. Компания заявила о цели «сокращения рыночного ценового разрыва между обыкновенными и привилегированными акциями и достижения сбалансированного возврата средств акционерам».

Ким охарактеризовал это как значимый сдвиг, отметив первый случай, когда отечественная компания явно установила сокращение разрыва между обыкновенными и привилегированными акциями в качестве цели возврата средств акционерам.

DS Securities прогнозирует сужение разрыва во втором полугодии

Ким спрогнозировал, что во втором полугодии, вероятно, увеличится количество средств, делающих ставку на снижение дисконта по привилегированным акциям, поскольку усиливаются ожидания крупных дивидендов и выкупа казначейских акций в Samsung Electronics.

FAQ

Что привело к достижению премии обыкновенных акций Samsung Electronics в 54%? Аналитик DS Securities Ким Су Хён связал премию в 54% с масштабными притоками средств ETF, сконцентрированными исключительно в обыкновенных акциях за последние месяцы.

Как международные дисконты по привилегированным акциям соотносятся с Samsung Electronics? Американские компании Alphabet и Berkshire Hathaway, а также крупные немецкие фирмы поддерживают дисконт по привилегированным акциям всего в 1–5% по сравнению с обыкновенными, что значительно ниже текущего разрыва Samsung Electronics в 54%.

Какие действия по возврату средств акционерам объявила Mirae Asset Securities в июне? В июне Mirae Asset Securities объявила о плане покупки и аннулирования казначейских акций на сумму 300 млрд вон, выделив 100 млрд вон специально на привилегированные акции с заявленной целью сокращения рыночного ценового разрыва между обыкновенными и привилегированными акциями.