Открытие
Фьючерсы на золото в Шанхае пережили резкое внутридневное падение вечером 19 мая: основной контракт рухнул с 996 юаней за грамм до 830,52 юаня за грамм — падение на 17%, которое почти задело дневной лимит снижения на отметке 830,48 юаня за грамм — после чего быстро восстановился. Шанхайская биржа фьючерсов (SHFE) подтвердила 20 мая, что инцидент был вызван исполнением крупного ордерa на продажу со стороны клиента; биржа заявила, что будет «продолжать усиливать мониторинг рынка», и напомнила инвесторам о необходимости управлять торговыми рисками. Движение совпало с более широкой слабостью на международном рынке золота: спотовое золото 19 мая снизилось на 1,83% до $4 482,85 за унцию и продолжило снижаться в азиатскую сессию 20 мая, ненадолго уйдя ниже $4 460 за унцию.
Подробности инцидента по фьючерсам на золото в Шанхае
Данные Wind зафиксировали резкое изменение котировок: основной контракт SHFE на золото в течение дня опустился с 996 юаней за грамм до 830,52 юаня за грамм, приблизившись к дневному лимиту -17%. Цена быстро восстановилась, и к закрытию вечерних торгов основной контракт снизился на 1,11% до 989,5 юаня за грамм.
Шанхайская биржа фьючерсов объяснила аномалию исполнением крупного ордера на продажу одним клиентом. Биржа заявила: «После проверки стало известно, что отчетный крупный по объему ордер на продажу был полностью исполнен, что и стало причиной инцидента. Мы продолжим усиливать мониторинг рынка и напоминать инвесторам о необходимости управлять торговыми рисками».
Движение цены золота на международном рынке
Инцидент в Шанхае произошёл на фоне более широкой слабости рынка золота. 19 мая спотовое золото снизилось на 1,83% и закрылось в Нью-Йорке на уровне $4 482,85 за унцию. 20 мая во время азиатских торгов спотовое золото упало ещё ниже: в какой-то момент оно опускалось ниже $4 460 за унцию. Фьючерсы на золото COMEX также просели ниже $4 460 за унцию.
На момент публикации спотовое золото котировалось на уровне $4 471,27 за унцию (минус 0,23%), тогда как фьючерсы на золото COMEX составляли $4 476,2 за унцию (минус 0,78%).
Оценка аналитиков: событие типа fat finger
Бай Сунао, менеджер по исследованиям драгоценных металлов и новой энергетики в Guotai Junan Futures Research Institute, пояснила, что подобные аномальные движения являются «изолированными и кратковременными» и не меняют логики средне- и долгосрочного ценообразования золота. Она сказала: «При отсутствии каких-либо негативных фундаментальных новостей резкая мгновенная волатильность по SHFE-золоту, вероятно, была инцидентом типа “fat finger”. По внутридневному объёму торгов прошлой ночью аномалия могла быть вызвана крупными концентрированными стоп-лосс ордерами или ненормальными инструкциями алгоритмической торговли».
Фэн Дафэн, главный аналитик Guoxin Futures, согласилась, что без фундаментального триггера мгновенное падение цены не дало новой макроэкономической или фундаментальной информации и потому не изменило логики средне- и долгосрочного ценообразования золота. Он отметил: «Такие технические потрясения создают краткосрочную волатильность на рынке, но они изолированы и носят временный характер. То, что цены быстро вернулись в разумный диапазон, доказывает эффективность системы ценообразования на внутреннем рынке фьючерсов Китая и его механизм самокоррекции».
Основные причины недавней слабости золота
В ходе анализа рынка выделили два ключевых драйвера снижения золота в последнее время: рост доходностей U.S. Treasury и сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке.
Фэн Дафэн пояснил, что глубинная логика коррекции цены золота заключается не просто в затухании настроений risk-on, а в том, что «геополитический конфликт передаётся через инфляционный канал, чтобы вызвать системное влияние на монетарную политику глобальных центральных банков». Он уточнил: «Ближневосточная геополитическая тупиковая ситуация продолжает подталкивать вверх цены на нефть, глобальные ожидания инфляции систематически растут, а Федеральная резервная система и крупнейшие глобальные центробанки в целом сместились к нейтрально-ястребиной позиции по политике. Драгоценные металлы сталкиваются с продолжительным давлением в ближайшей перспективе».
Бай Сунао подчеркнула, что растущие доходности U.S. Treasury — особенно доходности на длинном конце, которые достигли новых максимумов — создали «очевидное давление» на золото. Она отметила: «Геополитические риски на Ближнем Востоке потеплели, а энергетические шоки от конфликта постепенно передаются в долгосрочное инфляционное давление и поднимают доходности облигаций, провоцируя концентрированные распродажи глобальных облигаций, особенно в долгосрочных U.S. Treasuries. Это напрямую подавляет золото и стало причиной слабости его цен в ближайшей перспективе».
Цуй Жуй, старший вице-президент по исследованиям в Oriental Jincheng, назвала два фактора: во-первых, возможная эскалация ситуации США–Иран может вновь подстегнуть глобальные инфляционные ожидания и оказать давление на цены золота; во-вторых, назначение Кевина Уорша новым председателем Федеральной резервной системы в сочетании с тем, что инфляция в апреле превысила ожидания, усилило рыночные опасения по поводу существенных изменений на заседании в июне — это снижает ожидания снижения ставок и создаёт встречный ветер для золота.
Прогноз цены на ближайший срок
Ся Инъин, глава исследований драгоценных металлов и новой энергетики в Nanhua Futures, заявила: «В ближайшей перспективе, учитывая волатильность ситуации на Ближнем Востоке и отсутствие сигналов смягчения денежно-кредитной политики — или даже рост ожиданий повышения ставок — ожидается, что драгоценные металлы будут торговаться в широком диапазоне при ограниченном импульсе роста».
Она добавила: «Лондонское золото пробило поддержку на уровне $4 500 за унцию, сигнализируя о возможности дальнейшего снижения к 200-дневной скользящей средней около $4 350 за унцию, при наличии сопротивления на уровне $4 500 за унцию. Лондонское серебро пробило ниже $75 за унцию; поддержка сместилась вниз в район $70 за унцию».
Джерри Чен, старший аналитик GAIN Capital, отметил, что золото закрывалось в минусе на 5 из последних 6 торговых дней. Он предупредил: «Учитывая сильный индекс доллара США и растущее давление от ожиданий повышения ставок, нам нужно продолжать мониторить движение золота вниз на этой неделе. Следите за уровнем $4 460 за унцию: пробой может ускорить снижение к $4 350 за унцию — уровню, близкому к предыдущему минимуму и 200-дневной скользящей средней, который, возможно, станет последней линией обороны для быков. Вверх по сценарию, пробой выше $4 510 за унцию может облегчить слабость в ближайшей перспективе, но основной фокус остаётся на том, что распродажи ралли ниже $4 580–$4 600 за унцию».
Долгосрочный бычий кейс по золоту остаётся в силе
Несмотря на консолидацию и слабость в ближайшей перспективе, институциональные аналитики в целом считают, что логика долгосрочного бычьего тренда по золоту не изменилась.
JPMorgan Chase заявила, что интерес рынка к золоту временно ослаб, поскольку инвесторы опасаются, что эскалация геополитической ситуации в Ормузском проливе и рост цен на нефть могут вновь разогнать инфляцию и побудить ФРС возобновить повышение ставок. Тем не менее JPMorgan подчеркнула: «Это пауза, а не разворот тренда».
Банк указал, что ключевые факторы, поддерживающие рост золота в долгосрочной перспективе, остаются неизменными — и даже были усилены текущими геополитическими напряжениями. К таким факторам относятся бюджетные дефициты США и риски долгов, глобальная тенденция «дедолларизации», геополитическая фрагментация, риски долгосрочной инфляции и обесценения валют, а также продолжающиеся попытки центральных банков диверсифицировать резервы.
JPMorgan отметила, что как только напряжённость на Ближнем Востоке ослабнет и уйдут риски по ценам на энергоносители, инвесторы вернутся на рынок золота.
Ся Инъин заявила, что в среднесрочном горизонте торговля драгоценными металлами вращается вокруг неопределённости из-за геополитического конфликта на Ближнем Востоке, ожиданий по политике ФРС, стагфляции и рисков для финансовых рынков. Закупки золота центробанками обеспечивают поддержку снизу. Она добавила: «Если высокие цены на нефть сохранятся, стагфляционная торговля может стать следующим важным нарративом роста для драгоценных металлов. Нам стоит сосредоточиться на сигналах влияния замедления экономики на риск-активы: если такие сигналы подтвердятся, это поддержит рост цен на золото. Если геополитические напряжения на Ближнем Востоке остынут, цены на нефть упадут, а инфляционное давление ослабнет, ключевая среда для возобновления ФРС снижения ставок постепенно сформируется — это поддержит спрос на инвестиции в золото и поднимет цены».
Фэн Дафэн завершила выводом: «Фундаментальный фон для золота не изменился. Ранние надбавки за геополитический риск перевариваются, а рыночные ожидания по траектории политики ФРС входят в фазу ребалансировки. Примечательно, что после ценовой корректировки давление покупок, основанное на потребностях в распределении активов и долгосрочном хеджировании, накапливается на более низких уровнях, обеспечивая важную поддержку ценам на золото».
