深圳宏芯宇 подала заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже, валовая маржа в Q1 достигла 62% — исторический максимум

深圳宏芯宇電子股份有限公司（宏芯宇）7月3日向港交所提交股票上市申請，由中信建投國際擔任獨家保薦人，擬募資用於產品開發、主控晶片迭代及產能提升。招股書披露，2026年第一季度收入達80,12億元，年增185,7%，淨利潤3,84億元，毛利率從去年同期的13,8%飆升至62%，創歷史新高。

宏芯宇2026年第一季度財務數據：收入年增185,7%、毛利率62%

根據港股IPO招股書，宏芯宇2026年第一季度（截至4月30日）主要財務數據如下：

· 收入80,12億元，年增185,7%（去年同期28,05億元）； · 淨利潤3,84億元，年增3020,8%（去年同期僅1231萬元）； · 毛利率從13,8%飆升至62,0%，創歷史新高； · 淨利率從4,4%升至47,9%。

就歷年數據而言，2023年淨虧損1,17億元，2024年轉盈4,83億元，2025年淨利13,64億元，顯示業績在存儲芯片價格上行周期中快速改善。招股書引用弗若斯特沙利文數據，DRAM價格自2025年中以來單月漲幅超30%，為此次業績暴增的主要外部驅動因素。

Fabless模式與供應鏈集中度：前五大供應商採購佔63%

宏芯宇採用Fabless（無晶圓廠）模式，將晶圓加工、封裝測試等核心製程全部外包，自身專注於主控晶片設計與固件開發。2026年第一季度前五大供應商採購額達43,10億元，佔總採購額63,0%（2023年為43,5%），其中最大單一供應商採購佔比高達19,8%，較2023年的4,6%大幅上升。

產品結構方面，嵌入式存儲收入佔比在2026年第一季度回升至67,8%（2025年全年為47,8%，2024年為65,2%），顯示產品收入高度集中於單一品類。公司亦揭示嵌入式存儲平均售價剔除「客戶供應安排」影響後，2025年實際均價為0,47元/GB，較2024年的0,48元/GB略有下降。

存貨周轉天數激增：從2023年101天到2026年4月存貨金額逾108億元

截至2026年4月30日，宏芯宇存貨周轉天數達356天，較2023年的101天激增252%；存貨金額從2023年末的25,48億元增至2026年4月末的108,87億元，增幅327%。

存貨結構中，原材料佔比62%，製成品佔比28%，超過一年的存貨達4,18億元，存貨跌價準備7364萬元。此外，2023至2024年公司經營活動現金流持續為負，依賴融資維持運營。

六大投資風險：招股書揭示行業周期、合規、治理與財務隱憂

根據宏芯宇IPO招股書揭示的六大主要風險：

行業周期風險：存儲芯片價格歷來具有周期性，2023年行業下行已致公司淨虧損1,17億元；當前高毛利率高度依賴行業上行周期而非自身競爭力

供應鏈集中風險：前五大供應商採購佔63%，單一供應商佔比近20%，供應鏈中斷風險較高

客戶集中風險：前五大客戶貢獻40,8%收入，存在固定價格供應安排；某消費電子客戶DRAM銷售在2026年第一季度毛利率為 -6,2%

技術研發不足：2025年研發投入佔比4,4%，低於行業平均8%-10%；合肥兆芯於2022年12月被美國商務部列入實體清單，雖目前收入貢獻不足0,1%，但可能影響未來先進製程技術獲取

股權集中風險：創始人吳奕盛透過多家持股平台合計控制36,68%投票權；2023-2025年向關聯方採購佔總採購的6,1%-11,6%，向台灣群聯電子三年累計採購逾27億元

財務流動性風險：存貨周轉天數激增至356天，2023-2024年經營現金流為負，依賴融資維持運營

常見問題

宏芯宇的全球市場地位為何，此次IPO的保薦人是誰？

根據招股書，宏芯宇為全球第五大、中國大陸第二大獨立存儲器廠商，成立於2018年，2023年D輪融資後投後估值約108億元。此次港交所股票上市申請由中信建投國際擔任獨家保薦人，擬募資用於產品開發、主控晶片迭代及產能提升；具體上市條件及時程以港交所官方公告為準。

宏芯宇2026年第一季度業績的主要驅動因素是什麼？

根據招股書及弗若斯特沙利文引用數據，主要驅動因素為2025年中以來存儲芯片（尤其是DRAM）價格上行周期，DRAM單月漲幅超30%；公司2026年第一季度毛利率從去年同期13,8%飆升至62%，DRAM平均售價從2025年的14,11元/GB升至2026年第一季度的34,98元/GB，年增148%。

合肥兆芯列入美國實體清單對宏芯宇有何潛在影響？

根據招股書，宏芯宇全資子公司合肥兆芯於2022年12月被美國商務部列入實體清單；目前合肥兆芯收入貢獻不足宏芯宇總收入的0,1%，但招股書指出此狀態可能影響公司未來獲取先進製程技術的能力；具體影響程度以官方最新政策及公司後續公告為準。