Листинг ADR SK Hynix позволит сократить разницу в оценке с Micron

SK Hynix, чей предстоящий листинг американских депозитарных расписок (ADR), как ожидается, быстро сократит разрыв в оценке с конкурентом Micron, по мнению Daeshin Securities. Аналитик Рю Хён-гын повысил целевую цену до 3,9 миллиона вон 7-го числа, заявив, что ADR обеспечат оценку на тех же условиях, что и у конкурентов, и улучшат доступ для глобальных инвесторов. Аналитик объяснил ожидаемое улучшение превосходной бизнес-конкурентоспособностью и масштабами SK Hynix, отметив, что дисконт в оценке должен быть быстро устранён.

Daeshin Securities также указала, что необходимы дополнительные повышения прогнозов по прибыли, так как дисбаланс спроса и предложения на рынке полупроводников памяти, как ожидается, усилится, а рост цен во втором полугодии, вероятно, превысит рыночные ожидания.

Daeshin Securities повышает прогнозы по прибыли на 2026–2027 годы

Daeshin Securities повысила прогнозы операционной прибыли SK Hynix до 291 триллиона вон на 2026 год и 432 триллионов вон на 2027 год. Пересмотр отражает ожидания того, что разрывы между спросом и предложением полупроводников памяти продолжат расширяться, а рост цен во втором полугодии, как ожидается, превзойдёт рыночные ожидания.

Прогноз на второе полугодие: сильный рост цен и объёмов

Ожидается, что во втором полугодии улучшатся как цены, так и объёмы. Что касается цен, SK Hynix, вероятно, добьётся опережающего отрасль роста цен за счёт относительно низкой базы, признания выручки по высоким ценам последующих контрактов на HBM3e и начала полноценных продаж HBM4 в третьем квартале.

Со стороны объёмов анализ показывает, что первоначальный вклад в производство нового завода в четвёртом квартале расширит доступные запасы, что позволит гибко реагировать на сильный спрос со стороны серверов.

Средняя цена продажи DRAM за счёт HBM, по прогнозам, вырастет на 100% в 2027 году

В 2027 году ожидается повторение роста средней цены продажи (ASP) DRAM за счёт HBM, при этом ASP HBM, по прогнозам, вырастет на 100% в годовом исчислении. Этот прогноз основан на оценках, что SK Hynix активно реализует агрессивную ценовую стратегию, используя разворот рентабельности в товарной DRAM и дефицит поставок по всем продуктовым линиям.

Политика возврата акционерам укрепится за счёт притока денежных средств

Расширение целей по распределению прибыли на акционеров было оценено положительно. С учётом притока денежных средств от частичной продажи акций Kioxia, капитала, привлечённого через выпуск ADR, и благоприятной бизнес-среды, достижение целевого показателя на начало года в 100 триллионов вон чистых денежных средств рассматривается как вопрос времени.

Аналитик Рю заявил, что приток денежных средств с третьего квартала будет использован для усиления традиционных форм возврата акционерам, таких как обратный выкуп акций, их аннулирование и специальные дивиденды. Он оценил, что хотя направление средне- и долгосрочной политики возврата акционерам будет зависеть от результатов ADR, обратный выкуп и аннулирование акций будут проводиться параллельно для предотвращения размывания стоимости акций до доведения доли ADR до 10% в долгосрочной перспективе.

Часто задаваемые вопросы

Какова целевая цена акций SK Hynix, установленная Daeshin Securities? Аналитик Daeshin Securities Рю Хён-гын повысил целевую цену до 3,9 миллиона вон 7-го числа, сославшись на ожидаемое влияние предстоящего листинга ADR на сокращение разрыва в оценке с конкурентом Micron.

Каковы прогнозируемые показатели операционной прибыли SK Hynix на 2026 и 2027 годы? Daeshin Securities повысила прогнозы операционной прибыли до 291 триллиона вон на 2026 год и 432 триллионов вон на 2027 год, отражая ожидания расширения дисбаланса спроса и предложения и более сильного, чем ожидалось, роста цен во втором полугодии.

Насколько, как ожидается, вырастет ASP HBM в 2027 году? Средняя цена продажи (ASP) HBM, по прогнозам, вырастет на 100% в годовом исчислении в 2027 году за счёт агрессивной ценовой стратегии SK Hynix на фоне разворота рентабельности в товарной DRAM и дефицита поставок по всем продуктовым линиям.