Южнокорейская Служба финансового надзора (FSS) и Корейская биржа (KRX) заметно сократили сроки рассмотрения заявок на листинг однoакцuонных плечевых биржевых фондов (ETF), которые относятся к ультравысокорисковым продуктам, сообщают источники в финансовой отрасли. Срок утверждения для 16 однoакцuонных плечевых ETF, которые одновременно были размещены 27 мая, существенно сократился по сравнению со стандартными процедурами рассмотрения ETF. Участники рынка критиковали ускоренный процесс, утверждая, что ультравысокорисковые продукты требуют более тщательной проверки, а не ускоренного одобрения, несмотря на цель политики — стабилизировать курс и вернуть инвесторские средства.
KRX сократила стандартный срок одобрения ETF
Как сообщают источники в инвестиционной отрасли, рассмотрение листинга 16 однoакцuонных плечевых ETF, которые одновременно начали торги 27 мая, прошло в заметно ускоренном режиме по сравнению с обычными ETF. Стандартная процедура одобрения ETF обычно требует, чтобы управляющие активами компании завершили несколько этапов: предварительные консультации по заявке на предварительное рассмотрение листинга (в среднем 2–3 недели), подачу официальной заявки на предварительное рассмотрение листинга на биржу (рассмотрение в течение 20 рабочих дней, в среднем 2 недели), согласование графика с FSS (переменно, максимум 4 недели), подготовку и подачу трастового договора и заявления о регистрации ценных бумаг в FSS (вступает в силу на 17-й день, включая дату подачи), а также подготовку и подачу заявки на листинг на биржу (после 5 рабочих дней). Полный процесс занимает минимум 7 недель и максимум 12 недель, то есть на рассмотрение одного ETF требуется как минимум 2–3 месяца. Продукты со сложной структурой или текущими проблемами могут занимать больше времени.
Для однoакцuонных плечевых ETF период рассмотрения был существенно сокращён — примерно до одного месяца. По расписаниям, составленным каждой управляющей компанией, рассмотрение KRX по проекту заявки на предварительный листинг обычно занимает около 2 недель, но в этот раз было завершено за 8 дней. Период с момента подачи официальной заявки на предварительный листинг до получения одобрения составил 8 рабочих дней по сравнению с типичным сроком 15 дней. После прохождения предварительного рассмотрения листинга компании должны подать в FSS заявление о регистрации ценных бумаг и пройти проверку условий и положений. Обычно заявление о регистрации подают одновременно с результатами предварительного рассмотрения, при этом оно становится эффективным на 17-й день с даты подачи.
Хотя компании получают одобрение биржи, сразу перейти к процессу проверки условий и положений сложно, поскольку FSS недавно ограничила число новых запусков ETF, разрешённых одной компании, до 1–2 в месяц. Однако, как сообщается, 16 однoакцuонных плечевых ETF прошли проверку условий и положений в FSS до объявления результатов одобрения KRX. Последующая проверка условий и положений в FSS проводилась параллельно до получения формального одобрения биржи. Губернатор FSS Ли Чхан-джин заявил 22-го числа прошлого месяца, что сожалеет о введении однoакцuонных плечевых ETF, и отметил, что заявления о регистрации ценных бумаг для них поступили немного раньше в ходе их внедрения.
Источники в отрасли критикуют ускоренный процесс рассмотрения
Один из руководителей управляющей компании заявил, что FSS в этом году была крайне консервативной при приёме заявок на условия и положения: многие ETF ждут рассмотрения, даже после получения одобрения биржи, потому что они не могут подать условия и положения. Руководитель отметил, что исключением для этих плечевых ETF стало то, что проверка в FSS шла параллельно до получения одобрения биржи. Правительство и финансовые органы обычно проводят быстрые проверки, чтобы уложиться в графики для продуктов, которые они активно продвигают в рамках политики. Одновременное продвижение плечевых ETF на Samsung Electronics и SK Hynix также осуществлялось с темпом, соответствующим целям властей — стабилизировать курсы и репатриировать инвесторские средства.
Участники рынка указали, что к однoакцuонным плечевым ETF следовало подходить иначе. Как ультравысокорисковые продукты с максимальным уровнем риска для инвесторов, они должны были пройти обсуждение с достаточным запасом времени. Один руководитель управляющей компании заявил, что однoакцuонные плечевые ETF — беспрецедентные продукты в Корее и обладают характеристиками высокого риска, поэтому они должны были пройти более тщательное рассмотрение и проверку. Он отметил, что им сообщили о вариантах продукта только тогда, когда их вызывали на биржу перед самым листингом, и официальные публичные слушания или брифинги не проводились заранее. Руководитель добавил, что во время листинга ETF «value-up» в 2024 году были интенсивные обсуждения с отраслью с самого раннего этапа выбора акций, но в этот раз впервые пришлось столкнуться с таким быстрым запуском без сбора значимого мнения.
Эти опасения неоднократно поднимались в ходе процесса продвижения листинга. Один из руководителей управляющей компании заявил, что до листинга FSS и биржа неофициально собирали мнения от каждой компании по телефону или устно, спрашивая об операционных вопросах при внедрении, о возможных акциях каждой компании и о вероятности роста волатильности из-за ежедневной ребалансировки плеча. По сообщениям, большинство компаний передавали опасения, включая хвостовые риски (риски с низкой вероятностью наступления, но вызывающие значительный рыночный шок при реализации). Руководитель указал, что сбор мнений оставался формальностью, поскольку по мере продвижения процесса он шёл лишь с небольшим количеством акций в короткий срок. Другой руководитель управляющей компании заявил, что независимо от цели политики по стабилизации курса, существует аспект слишком поспешного внедрения высокорисковых продуктов, и он поставил вопрос, имело ли место достаточное рассмотрение со стороны властей и учреждений.
KRX отрицает приоритетное отношение к однoакцuонным плечевым ETF
Корейская биржа заявила, что не приоритизировала и не сокращала процесс рассмотрения однoакцuонных плечевых ETF по сравнению с обычными ETF. Представитель биржи отметил, что ETF имеют разные характеристики продуктов — внутренние, зарубежные и облигационные — из-за чего сложно одинаково сравнивать сроки рассмотрения. Он заявил, что в процессе рассмотрения не было спешки по сравнению с другими продуктами.
