Облигации правительства Южной Кореи привлекли чистые иностранные покупки на сумму 41,2 триллиона вон с конца марта по 9 число, после начала включения в индекс мировых государственных облигаций (WGBI) в апреле, согласно данным Минэкономики и финансов и рынков облигаций, опубликованным 10 числа. Потоки в среднем составляли около 10 триллионов вон в месяц, преимущественно за счет пассивных фондов, отслеживающих индекс, при этом японские инвесторы вносили около 3 триллионов вон в месяц. Несмотря на значительные притоки капитала, доходность корейских государственных облигаций выросла за этот период — доходность по трёхлетним облигациям увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, а по десятилетним — на 34 базисных пункта — на фоне конфликтов на Ближнем Востоке и опасений повышения процентных ставок, затмивших ожидаемый стабилизирующий эффект иностранного спроса.
Иностранные инвесторы приобрели 41,2 триллиона вон корейских облигаций с марта
Иностранные инвесторы чисто приобрели 41,2 триллиона вон (по расчетам расчетной даты) корейских государственных облигаций с конца марта, когда было подтверждено расписание включения в WGBI, по 9 число, согласно Минэкономики и финансов. Учитывая, что капитал пассивных фондов, отслеживающих индекс, осуществляется с конца предыдущего месяца, значительная часть средств, соответствующая включению в июле, уже поступила к концу июня.
Хван Су-гуан, директор казначейского управления Минэкономики и финансов, заявил по телефону агентству Yonhap News, что «пассивные фонды, ориентированные на японских инвесторов, стабильно поступают с начала включения в WGBI, поддерживая стабильность на рынке облигаций». Он добавил, что «особенно японские инвесторы вносят около 3 триллионов вон в месяц, их доли увеличились более чем в десять раз».
WGBI — один из трёх крупнейших мировых облигационных индексов, и включение в него приводит к притоку средств со стороны глобальных пенсионных фондов, отслеживающих индекс, в рынок облигаций. Иностранные капиталы способствуют снижению доходности государственных облигаций и стабилизации курса вон, что влияет не только на стоимость заимствований правительства, но и на ставки по корпоративным и бытовым кредитам.
Доходность облигаций растет несмотря на иностранные притоки на фоне напряженности на Ближнем Востоке
С начала включения в WGBI доходность по трёхлетним облигациям выросла примерно на 20 базисных пунктов, а по десятилетним — на 34. В облигационных рынках рост доходности обычно означает снижение цен облигаций (ослабление). Это противоречит первоначальным ожиданиям, что крупные иностранные покупки приведут к снижению доходности (укреплению облигаций).
Менеджер облигационного портфеля в одном из брокерских домов отметил, что «иностранный спрос на государственные облигации из-за включения в WGBI кажется ниже ожиданий», добавив, что «доходность облигаций резко выросла из-за неожиданной войны на Ближнем Востоке и опасений высокой инфляции, что изменило курс денежно-кредитной политики Банка Кореи».
Хван отметил, что «активные фонды в условиях высокой волатильности глобального рынка проявляют осторожность, несмотря на привлекательные уровни доходности, однако по мере стабилизации внутренних и иностранных рынков сдерживание ситуации с помощью соглашения о прекращении огня между США и Ираном, мы ожидаем ускорения притока активных фондов во второй половине года». Он пояснил, что «правительство планирует активно решать трудности, ведя диалог с инвесторами для обеспечения плавных притоков капитала».
На рынке облигаций преобладает мнение, что настроение инвесторов восстановится, когда будут подтверждены пики инфляции, стабилизация доходности по казначейским облигациям США и станет ясна стратегия повышения базовой ставки Банка Кореи. Исследователь iM Securities Пак Сан-хён отметил, что «прежде всего важно следить за уровнем доходности по казначейским облигациям США», добавив, что «текущий уровень доходности по 10-летним казначейским облигациям США, приближающийся к максимуму с момента войны между США и Ираном, создает нагрузку для финансового рынка».
GPIF Японии подтверждает покупки корейских облигаций в марте в портфеле
Иностранный спрос на корейские облигации, по прогнозам, останется стабильным на фоне неопределенности внутри страны и на международной арене. Фонд государственного пенсионного страхования Японии (GPIF) подтвердил покупки корейских государственных облигаций в своем недавно раскрытом портфеле по состоянию на конец марта. GPIF приобрел 63 выпуска корейских облигаций из 10 039 иностранных облигаций, объем покупок составил около 1,96 триллиона вон при переводе в вон. GPIF — национальный пенсионный фонд Японии и считается флагманом пассивных фондов, отслеживающих индексы.
Исследователь Samsung Securities Ким Чи-ман заявил, что «корейские государственные облигации планируют окончательно включить в индекс WGBI с долей 1,75% к ноябрю, а в индекс WGBI без учета Японии и Китая — с долей 2,18%, и после завершения включения только GPIF, по оценкам, произойдет чистый приток около 16 триллионов вон». Он добавил, что «по состоянию на июль примерно 8 триллионов вон, половина этой суммы, уже поступила».
Ким отметил, что «причина, по которой рынок облигаций не ощущает этого, несмотря на плавное включение, — высокая неопределенность в денежно-кредитной политике и расширительная фискальная политика правительства, поэтому предложение и спрос WGBI недостаточны для стабилизации доходности».
Джанг Бо-сонг, директор отдела макрофинансов в Институте рынка капитала Кореи, заявил, что «даже несмотря на то, что глобальные финансовые рынки проявляют осторожность из-за войны на Ближнем Востоке, ситуация относительно гладкая». Он отметил, что «иностранные фонды поступают преимущественно по краткосрочным вопросам, а не по ультра-долгосрочным, что говорит о том, что инвесторы в какой-то степени проявляют осторожность».
Он добавил, что «учитывая, что капитал пассивных фондов обычно поступает, соответствуя срокам и maturities, есть возможность дополнительных притоков (в ультра-долгосрочные выпуски и т.п.)», подчеркнув, что «приоритетом должно стать снижение волатильности на глобальных финансовых рынках».
FAQ
Что такое включение Южной Кореи в WGBI и когда оно началось?
Включение Южной Кореи в индекс мировых государственных облигаций (WGBI) началось в апреле. WGBI — один из трёх крупнейших мировых облигационных индексов, и включение в него приводит к притоку средств со стороны глобальных пенсионных фондов, отслеживающих индекс, в рынок облигаций Кореи. Окончательное включение запланировано на ноябрь с долей 1,75%.
Сколько иностранного капитала поступило в корейские облигации с момента включения в WGBI?
Иностранные инвесторы чисто приобрели 41,2 триллиона вон корейских государственных облигаций с конца марта по 9 число, согласно Минэкономики и финансов. Это в среднем около 10 триллионов вон в месяц, при этом японские инвесторы вносили около 3 триллионов вон в месяц.
Почему доходность корейских облигаций выросла несмотря на приток иностранного капитала?
Доходность по корейским государственным облигациям выросла несмотря на иностранные притоки из-за конфликтов на Ближнем Востоке и опасений повышения процентных ставок. С начала включения в WGBI доходность по трёхлетним облигациям выросла примерно на 20 базисных пунктов, а по десятилетним — на 34. Участники рынка связывают это с неожиданной войной на Ближнем Востоке и высокими инфляционными опасениями, которые изменили курс денежно-кредитной политики Банка Кореи, затмив стабилизирующий эффект иностранного спроса.
