Первичное публичное размещение SpaceX при оценке в $1,77 трлн вызвало опасения из‑за возможных принудительных покупок индексными фондами после недавних изменений правил крупнейшими индексными провайдерами. Nasdaq, FTSE Russell и MSCI теперь разрешают добавлять мегакап‑IPO в свои индексы в течение нескольких дней после листинга, резко ускоряя приток в пассивные фонды. Исследовательская компания Intropic заявила в отчёте на этой неделе, что новые правила могут привести к пассивному владению SpaceX почти 30% в первые 15 дней торгов, при этом миллионы пенсионных счетов и пенсионных фондов по контракту обязаны покупать акции независимо от фундаментальных показателей.
Индексные провайдеры ускоряют сроки включения мегакап‑IPO
Ранее в этом году Nasdaq внесла изменения, позволяющие мегакап‑компаниям войти в индекс Nasdaq‑100 всего через 15 дней после дебюта на публичном рынке. Раньше вновь вышедшим на биржу компаниям требовалось ждать как минимум три месяца. Изменённые правила FTSE Russell теперь допускают включение уже через пять торговых дней.
«Они должны покупать акции, входящие в индекс, пропорционально их доле в индексе», — как сообщается, Aleksander Tomic, заместитель декана по стратегии, инновациям и технологиям в Boston College, рассказал Al Jazeera о покупке мега‑компаний после их публичного дебюта. «В результате все они будут вынуждены покупать эти компании сразу, и это может быть крайне нежелательно», — добавил он.
«Если SpaceX войдёт в Nasdaq, управляющие фондами не могут просто выбрать не отслеживать это, потому что по контракту они обязаны следовать индексу», — заявил Al Jazeera Colin Clark, ведущий советник и директор по бизнес‑аналитике в Northwestern Mutual.
Intropic: пассивное владение 30% в течение 15 дней
Исследовательская компания Intropic сообщила в отчёте на этой неделе, что новые правила могут увеличить пассивное владение SpaceX с примерно 4% свободного обращения по прежним правилам до почти 30% в первые 15 дней торгов. Компания ожидает, что спрос со стороны фондов, отслеживающих индексы, будет сильно сконцентрирован в первые три недели после IPO.
Академики предупреждают о рисках искажения цены и волатильности
Marco Sammon, доцент Harvard Business School, изучавший влияние пассивного инвестирования, сообщил Bloomberg, что ускоренное включение IPO в индексы может также влиять на цены, временно раздувая их и повышая риск убытков, когда эти прибыли сходят на нет.
«Когда окно сжато, тот же объём механического спроса с большей вероятностью приведёт к относительно более значимому временному ценовому эффекту и последующему развороту», — сказал Sammon Bloomberg. «Это усугубляется тем, что рынок после IPO в целом волатилен и неликвиден. В таких случаях стоимость для инвесторов индексных фондов будет больше».
Tomic также предупредил о существенной переоценке этих новых IPO. «Особенно проблемным является правило на 15 дней, потому что недостаточно времени, чтобы понять, как IPO будет работать», — как сообщается, заявил Tomic.
Intropic также подчеркнула, что участие розничных инвесторов, ожидания пассивного спроса и рефлексивность среди маркет‑мейкеров на рынке опционов могут толкать цены вверх — независимо от фундаментальных показателей.
George Noble ставит под сомнение оценку SpaceX и бизнес‑модель
Опытный инвестор George Noble, который работал с легендарным Питером Линчем, утверждал, что его наставник «возненавидел бы всё в этом IPO SpaceX».
«Дальние ставки почти никогда не окупаются. Питер потратил всю свою карьеру, доказывая это. Он заработал на Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler — бизнесах, в которые можно было зайти, понять за 30 секунд и оценить “с листа”. Он избегал “горячих” лунных спекулятивных акций своего времени, потому что математика не сходилась», — сказал Noble в посте на X.
«SpaceX — это ОДНА большая ставка на дальний выстрел. Starship должен заработать в масштабе, маржинальность Starlink должна удержаться, пока ракетка конкурентов по спутникам заполняет рынок, xAI должно догнать OpenAI и Anthropic в гонке, которую оно сейчас проигрывает, Марсу нужно генерировать отдачу в пределах наших жизней. Любая из этих вещей — монетка. Но ценник в $1,77 трлн предполагает, что ВСЕ ЧЕТЫРЕ — почти наверняка», — добавил он.
Предстоящее включение SpaceX в крупные индексы может привести, по оценке, к пассивным покупкам на $22–27 млрд, сказал Noble, добавив, что это станет ключевым драйвером бычьего сценария для акции в краткосрочной перспективе. «Умные деньги НЕ покупают SpaceX сегодня».
Розничные настроения уходят в крайне бычью зону
На Stocktwits розничные обсуждения вокруг тикера SPCX взлетели на 663% за последние 24 часа и на колоссальные 9 194,1% за последний месяц. При том что IPO оценено в $135 за акцию, инвесторы рассчитывают на мощный рост: один прогнозирует, что оно поднимется до $250. Другой пользователь написал: «Готовьтесь к взлёту завтра!!»
Розничные настроения вокруг SPCX за прошедшую неделю оставались в зоне «крайне бычьих». По данным Koyfin, два аналитика уже имеют рейтинг «Купить» по SPCX, а их согласованная целевая цена подразумевает, что акция уже торгуется примерно с 3% дисконтом к справедливой стоимости.
FAQ
Что индексные провайдеры изменили в правилах включения IPO?
Nasdaq внесла изменения в начале этого года: теперь мегакап‑компании могут войти в индекс Nasdaq‑100 всего через 15 дней после дебюта на публичном рынке, вместо прежнего трёхмесячного ожидания. Изменённые правила FTSE Russell теперь допускают включение уже через пять торговых дней.
Сколько пассивных покупок фондов может спровоцировать SpaceX?
Опытный инвестор George Noble оценил, что предстоящее включение SpaceX в крупные индексы может привести к пассивным покупкам на $22–27 млрд. Исследовательская компания Intropic сообщила в отчёте на этой неделе, что пассивное владение SpaceX может достигнуть почти 30% в первые 15 дней торгов.
Какова оценка IPO SpaceX и цена акций?
Первичное публичное размещение SpaceX оценивается в $1,77 трлн, а акции размещены по $135 за акцию. По данным Koyfin, два аналитика уже имеют рейтинг «Купить» по SPCX, а их согласованная целевая цена подразумевает, что акция уже торгуется примерно с 3% дисконтом к справедливой стоимости.
