Активность стейблкоинов взлетает до 49,7x скорости на фоне углубления оттоков из крипто-ETF

Использование стейблкоинов ускоряется за пределами криптовалютной торговли: отфильтрованная скорость транзакций достигла рекордных 49,7 раза с годовой оценкой. Параллельно биткоин- и эфириум-спотовые ETF сталкиваются с устойчивым оттоком средств, что вызывает вопросы о глубине институционального спроса.

• Основные выводы:
• • Данные Visa показывают, что скорость стейблкоинов достигла рекорда 49,7x — $320B получила рост за счет полезности в обращении.
• • Биткоин-ETF потеряли $6,6B с октября 2025 года: Blackrock IBIT теперь фиксирует оттоки.
• • Спрос на Ethereum-ETF ослабел в мае 2026 года, поскольку Blackrock ETHA публиковал устойчивые оттоки.

Оттоки из Bitcoin ETF составили $6,6B на фоне ускорения стейблкоин-платежей

Стейблкоины демонстрируют признаки крупного сдвига от роли инструмента для торговли к инфраструктуре для платежей — даже на фоне того, что криптовалютные биржевые фонды (ETF) с трудом удерживают инвесторский капитал.

Отчет DWF Labs с использованием отфильтрованных данных Visa и Allium Labs показывает, что скорость стейблкоинов достигла годового рекорда в 49,7 раза. Этот показатель измеряет, как часто в течение года переходит из рук в руки каждый токенизированный доллар. Более высокое значение предполагает, что стейблкоины используются активнее, а не простаивают на счетах кошельков или бирж.

Сейчас рынок включает около $320 миллиардов стейблкоинов. Менее чем за пять месяцев в этом году эти токены обработали $6,64 триллиона отфильтрованного объема транзакций. Данные исключают ботов, циклы высокочастотного трейдинга и внутренние переводы.

Источник: DWF Labs Состав этой активности тоже меняется. Денежные переводы, платежи бизнес—бизнес и платежи потребителей теперь растут быстрее всего. Биржесвязанная активность, которая когда-то была основным драйвером использования стейблкоинов, сократилась до меньшей доли в общем объеме.

Этот сдвиг аналитики описывают как третью фазу внедрения стейблкоинов. С 2019 по 2021 год рост в основном был спекулятивным: скорость удерживалась в диапазоне 24–28 раз на фоне расширения предложения. С 2022 по 2024 год стейблкоины подвергались стресс-тестам во время коллапсов Terra и FTX, при этом скорость достигала пика на уровне 34,2 раза, когда пользователи выводили средства из более рискованных площадок.

Начиная с 2025 года объем транзакций растет быстрее, чем предложение. Скорость сначала поднялась до 39,3 раза, а теперь выросла до 49,7 раза — это указывает на более широкое реальное использование.

При этом тренд контрастирует со спотовыми крипто-ETF, где спрос ослаб. Биткоин-ETF теперь переживают самый длительный устойчивый период оттока с момента запуска — после шести подряд кварталов чистых притоков. Оттоки начались в октябре 2025 года и продолжаются уже в течение трех кварталов. Общие просадки от пика достигли $6,6 миллиарда.

Ранние оттоки из ETF часто были вызваны тем, что инвесторы уходили из более дорогого продукта Grayscale с высокой комиссией — GBTC — и переходили в более дешевые инструменты, например IBIT от Blackrock или FBTC от Fidelity. Недавняя активность выглядит иначе. 27 мая оттоки наблюдались уже в самом IBIT, а суммарные чистые погашения по всем эмитентам достигли $733,4 миллиона за день.

Это наводит на мысль, что часть институциональных покупателей может рассматривать биткоин-ETF как сделки на основе макро-импульса, а не как долгосрочные аллокации портфеля.

Источник: DWF Labs У Ethereum-ETF — другая проблема. После запуска в июле 2024 года они столкнулись с сильными погашениями со стороны Grayscale ETHE, включая $484 миллиона в первый день. Затем спрос снова резко вырос в июле и августе 2025 года, когда ETHA от Blackrock привлек $4,2 миллиарда и $3,38 миллиарда соответственно.

Но этот импульс сошел на нет. Оттоки Grayscale замедлились, однако капитал не перетек значимо в конкурирующие продукты. Некоторые эмитенты показывают вялые/ровные потоки, тогда как ETHA в течение большей части мая фиксировал оттоки.

В итоге рынок раскололся: стейблкоины набирают реальную экономическую тягу, а крипто-ETF проверяют, насколько устойчив институциональный спрос — или он носит лишь циклический характер.