UNI, AAVE первыми под ударом! Аналитик: действующий проект закона о крипторынке может сильно подорвать миф о доходности DeFi

10x Research предупреждает, что если «Закон о CLARITY» запретит получение дохода по остаткам в стейблкоинах, то под регулирование могут попасть DeFi-протоколы и управляющие токены, а доходы могут вернуться в банковскую систему.

«Закон о прозрачности для цифровых активов (Закон о CLARITY)», имеющий отношение к структуре рынка криптовалют США, в последнее время оказался в центре внимания из‑за регуляторных требований к стейблкоинам. Однако исследовательская организация 10x Research предупреждает: если закон будет принят, сильнее всего пострадают именно DeFi-протоколы и связанные с ними токены, особенно те проекты, которые делают «доходность» своим главным преимуществом.

Главный спор вокруг «Закона о CLARITY» заключается в том, что платформам запрещается предоставлять любого рода доход или поощрения по «остаткам в стейблкоинах». Иными словами, в будущем стейблкоины больше не будут разрешены в качестве ончейн-сбережений или доходных продуктов, а будут заново позиционированы как инструменты для платежей и расчетов.

10x Research основатель Markus Thielen отмечает: «По сути, это означает новую централизацию доходности».

Он поясняет: если закон будет успешно внедрен, возможности получения дохода неизбежно снова сосредоточатся в традиционной банковской системе, в фондах денежного рынка (MMF) и в регулируемых финансовых продуктах, что сократит конкурентное пространство криптовалютных платформ в части доходности.

Markus Thielen анализирует, что первоначальная оптимистичная трактовка рынка была такова: если централизованным платформам запретят предоставлять доход по стейблкоинам, пользователи перейдут в ончейн DeFi-протоколы. Но он напоминает: в основе этого вывода лежит допущение, что «DeFi сможет быть освобождённым от той же регуляторной рамки».

Он считает, что регуляторный охват «Закона о CLARITY» с высокой вероятностью может распространиться и на интерфейсы фронтенда, и на токеномику; особенно тогда, когда механизмы, связанные с появлением комиссий или управлением, начнут работать наподобие акционерного инструмента, — и тогда им не удастся избежать регулирования.

Это означает, что многие DeFi-проекты окажутся под увеличенным вниманием. В отчете названы децентрализованные биржи Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), dYdX (DYDX), а также кредитные протоколы Aave (AAVE), Compound (COMP) и др.; в будущем из‑за более строгих ограничений в моделях работы и распределении ценности они могут столкнуться с серьезными переменами. В итоге возможны следующие сценарии: падение торговых объемов, свертывание ликвидности, ослабление спроса на токены.

Однако Markus Thielen также отмечает, что эта регуляторная рамка, напротив, является «плюсом» для поставщиков инфраструктуры, поскольку закон заставит стейблкоины глубже укорениться в платежной системе, укрепляя позиции таких эмитентов, как Circle.

• Публикация в本文经授權轉載自：《區塊客》
• Оригинальное название:《UNI 、 AAVE 首當其衝！分析師：美《CLARITY 法案》恐重創 DeFi 收益神話》
• Оригинальный автор: 區塊妹 MEL