Прибыльные уровни — почему огромные убытки OpenAI могут стать самым большим препятствием для IPO

Когда мы обсуждаем, сможет ли компания провести IPO до 2027 года, самым важным показателем являются не количество пользователей, не загрузки, а — сможет ли она зарабатывать деньги. В этом отношении разрыв между несколькими звездными кандидатами впечатляет.

Anthropic: самый ясный путь к прибыли среди AI-компаний

Среди всех AI-единорогов финансовые показатели Anthropic выглядят наиболее ярко. Годовой доход вырос с 9 миллиардов долларов в конце 2025 года до 47 миллиардов долларов к концу мая 2026 года, ожидается, что в 2027–2028 годах компания выйдет на положительный денежный поток. Более того, компания планирует впервые выйти на прибыль во втором квартале.

Этот ясный путь к прибыли — ключевая причина, по которой Anthropic смогла привлечь 65 миллиардов долларов на раунде финансирования H и смелость подать заявку на листинг в SEC.

OpenAI: убытки при оценке в триллион долларов

В сравнении, финансовое положение OpenAI гораздо сложнее. За весь 2025 год операционные убытки достигли 6,355 миллиардов долларов. А целевая оценка компании — 1 триллион долларов — в условиях огромных убытков больше основана на технологическом лидерстве и рыночных ожиданиях, чем на стабильных денежных потоках.

Более тревожно то, что конкуренция усиливается. Claude от Anthropic напрямую конкурирует с ChatGPT в области генерации кода, корпоративных сервисов и других сегментов; Gemini от Google, Llama от Meta также быстро догоняют. Если OpenAI не сможет значительно улучшить прибыльность до выхода на биржу, его оценка в триллион долларов окажется под серьезным давлением.

SpaceX: первые прибыли приближаются, обеспечивая «якорь» для оценки в триллион долларов

Перспективы прибыли SpaceX также улучшаются. По прогнозам, годовой доход компании составляет около 44 миллиарда долларов, ожидается, что во втором квартале она впервые выйдет на операционную прибыль. EBITDA-рентабельность Starlink превышает 50%, что обеспечивает SpaceX беспрецедентной стабильностью прибыли. Для инвесторов сочетание «свыше 100 миллиардов долларов дохода + стабильная прибыльность» — самое сильное подтверждение поддержки оценки в триллион долларов.

Мое мнение: прибыльность — самый важный критерий для IPO до 2027 года. Уверенность в выходе на биржу у SpaceX и Anthropic наиболее высока; Discord и Stripe должны доказать устойчивость прибыли; а OpenAI необходимо представить убедительный график выхода из убытков — иначе планы на IPO 2027 могут снова отложиться, а возможно, его опередят другие AI-компании.