Макроэкономическая среда — процентные ставки, ликвидность и открытие и закрытие окна IPO до 2027 года

Макроэкономическая среда на рынке капитала — ключевой внешний фактор, определяющий, смогут ли эти технологические гиганты выйти на биржу согласно плану. В настоящее время рынок акций США находится в деликатном оконном периоде — активность IPO восстанавливается, но массовое размещение супер IPO может негативно сказаться на рыночной ликвидности.

Насколько впечатляющи масштабы супер IPO?

Общий сбор средств на американском рынке IPO за 2025 год составит около 45 миллиардов долларов, а за последние четыре года — примерно 100 миллиардов долларов. А потенциальный объем финансирования только трех суперединорогов — SpaceX, OpenAI и Anthropic — достигает около 200 миллиардов долларов. Если эти супер IPO сосредоточатся на рынке, то общий сбор средств на IPO в США в 2026 году превысит рекордные 160 миллиардов долларов 2021 года.

Может ли рынок «принять» трех гигантов?

Исторический опыт показывает, что крупные IPO часто происходят в периоды высокого настроения рынка, при изобилии ликвидности и быстром росте оценок. Но многие аналитики отмечают, что концентрация сборов в размере 200 миллиардов долларов может создать внутренние риски ликвидности на рынке США.

Можно вспомнить исторические примеры подобных «IPO-волны»: после массового выхода на рынок железнодорожных и промышленных гигантов в 1929 году последовала Великая депрессия; после IPO интернет-компаний в 1999–2000 годах произошел крах интернет-бумы; после IPO Rivian за более чем 10 миллиардов долларов в 2021 году американский рынок заметно скорректировался в 2022 году.

Как долго продлится окно?

Аналитики американских банков отмечают, что текущий рынок демонстрирует признаки «пузыря» — сочетание сильных ценовых движений, ажиотажа среди розничных инвесторов и низкой волатильности — технологический сектор уже занимает более 44% индекса S&P 500. Главный экономист компании Nanhua Futures Чжу Бинь заявил, что с точки зрения оценки и структуры рынка текущий рост рынка AI и пузырь интернет-активов в постбумный период имеют много общего.

Ключевое различие в том, означает ли супер IPO вершину рынка? Чжу Бинь дополнительно отметил, что развитие индустрии искусственного интеллекта и возникший на этом фоне пузырь на рынке капитала — не одно и то же. Даже если в будущем активы, связанные с AI, пройдут этап коррекции, это не означает, что логика индустрии искусственного интеллекта будет опровергнута; скорее, это может свидетельствовать о том, что капитал рынок уже заранее «перегорел» часть долгосрочных ожиданий.

Мое мнение: 2026–2027 годы — золотой период для открытия окна IPO. Но инвесторам следует остерегаться эффекта «всасывания» ликвидности супер IPO — после привлечения большого объема средств SpaceX последующие компании, выходящие на биржу, могут столкнуться с меньшей поддержкой капитала. Завершить выход на рынок до закрытия окна крайне важно для каждой компании.

#Polymarket每日热点