Аннотация
- За последние два года биржи заметно сократили и поэтапно прекратили предложения ETF. Поскольку число платформ, способных поддерживать стабильную торговлю ETF, уменьшилось, продолжающееся предоставление Gate возможности торговли ETF стало редким конкурентным преимуществом.
- Gate не просто предлагает ETF — платформа превратила их в полноценную продуктовую линейку с масштабируемым предложением, прозрачными и объяснимыми механизмами и единой низкой комиссионной структурой.
- В 2025 году Gate поддерживал торговлю 244 ETF с кредитным плечом, обслуживая около 200 000 пользователей, а средний дневной объем торгов достигал нескольких сотен миллионов долларов.
I. Обзор рынка
В криптотрейдинге ETF — это выпускаемые биржей токены с кредитным плечом (ETF Leveraged Tokens), которые объединяют позиции по бессрочным фьючерсам в токенизированный инструмент, доступный для прямой торговли на спотовом рынке. Это позволяет пользователям получать длинную или короткую позицию с заданным плечом, просто покупая или продавая один токен. Однако за последние два года предложение ETF с кредитным плечом на криптобиржах резко сократилось. Например, B** поэтапно приостановил торговлю токенами с плечом, подписку и погашение с февраля по апрель 2024 года, а затем полностью прекратил поддержку. В 2024 году B** также объявил о делистинге ряда токенов с плечом, остановив их спотовую торговлю, подписку и погашение, а в 2025 году продолжил удалять пары токенов с плечом по активам, таким как BTC и ETH. В конце 2025 года K** выпустил серицию объявлений о делистинге нескольких групп токенов с плечом партиями и поэтапно сворачивал сервисы, связанные с торговлей, подпиской и погашением токенов с плечом на BTC.
Делистинг ETF с кредитным плечом не означает, что спрос на кредитное плечо у пользователей исчез. Токены с плечом — это сложные структурированные продукты. Без достаточного раскрытия механизмов, надежного риск-менеджмента и обучения пользователей их часто используют как инструменты с фиксированным плечом для долгосрочного хранения. В условиях волатильного или бокового рынка это приводит к зависимости от траектории стоимости и эффекту распада волатильности, вызывая жалобы пользователей и споры по продукту. По мере роста комплаенса и снижения толерантности к риску многие платформы решили отказаться от подобных сложных продуктов. В результате число крупных бирж, способных обеспечивать стабильную торговлю ETF с кредитным плечом, продолжает сокращаться.
С другой стороны, это означает, что для таких платформ, как Gate, которые продолжают поддерживать и развивать этот продукт, само наличие предложения становится редким конкурентным преимуществом. При уменьшении числа сопоставимых платформ пользователи имеют меньше альтернатив, что способствует концентрации ликвидности и торговой активности на Gate и позволяет платформе привлекать большую долю краткосрочного спроса на торговлю с плечом.
II. Структура продукта
Основная концепция ETF с кредитным плечом от Gate — отображение позиций с плечом по бессрочным фьючерсам в токенизированный продукт, чистая стоимость которого доступна для торговли на спотовом рынке. Для пользователей торговля похожа на спотовую: не требуется маржа и нет необходимости управлять уровнем маржи или порогами ликвидации, как при торговле фьючерсами. Издержки агрегируются на уровне продукта. Gate прозрачно указывает, что ETF с кредитным плечом облагаются единой комиссией за управление 0,1% в сутки, покрывающей расходы на хеджирование фьючерсами, ставки финансирования и проскальзывание.
Токены с плечом не заменяют фьючерсные контракты. Они трансформируют кредитное плечо из профессионального инструмента в тактический, и особенно подходят для двух сценариев:
- Трендовые рынки: при выраженном движении рынка токены с плечом усиливают экспозицию и используют механизмы ребалансировки для поддержания плеча на целевом уровне.
- Участие с плечом без управления риском ликвидации: пользователям не нужно следить за маржей, вносить обеспечение или управлять риском ликвидации, как при торговле фьючерсами. Это не означает отсутствие рисков — они смещаются с событий ликвидации на траекторию чистой стоимости и потери при ребалансировке.
В целом ETF с кредитным плечом больше подходят для краткосрочных, трендовых рыночных условий, чем для долгосрочного хранения.
III. Детализация механизма
Два ключевых параметра токенов с плечом — ребалансировка и траектория чистой стоимости. Gate публикует параметры этих механизмов, что свидетельствует о зрелости продукта.
3.1 График ребалансировки и правила срабатывания
Токены Gate с плечом 3x и 5x проходят плановую ребалансировку ежедневно в 00:00 (UTC+8).
Gate также определяет диапазоны колебаний плеча, в пределах которых ребалансировка не выполняется. Эти параметры напрямую влияют на частоту корректировок позиций и издержки в условиях бокового или волатильного рынка:
- 3x Long: если плечо остается в диапазоне от 2,25x до 4,125x, ребалансировка, как правило, не выполняется. При выходе за пределы диапазона или наступлении других условий оно возвращается к 3x.
- 3x Short: диапазон без ребалансировки — от 1,5x до 5,25x.
- 5x: ребалансировка не проводится, если плечо в диапазоне от 3,5x до 7x.
- Если цена отдельных ETF становится слишком низкой и влияет на точность торгов, Gate может провести консолидацию или сплит токенов. Это изменяет количество единиц и чистую стоимость на единицу, но не влияет на общую стоимость позиции.
Эти параметры технически сложны, но именно они важны для профессиональных пользователей. Более узкие диапазоны и частые срабатывания обычно приводят к большим потерям в боковых рынках, а разумные диапазоны и прозрачное раскрытие позволяют использовать продукт как прогнозируемый инструмент.
3.2 Комиссии за управление и торговые издержки
Gate объединяет все издержки в единую комиссию за управление 0,1% в сутки, что является одной из самых низких ставок среди крупных бирж. Эта комиссия покрывает ставки финансирования, торговые издержки при хеджировании деривативами и возможное проскальзывание.
Для пользователей прозрачная структура единой, объяснимой и низкой комиссии Gate значительно повышает видимость издержек. Издержки, которые на уровне деривативов возникали бы разрозненно — ставки финансирования, проскальзывание и издержки на ребалансировку — теперь напрямую отражаются в изменении чистой стоимости. Это снижает искажения в оценке эффективности, возникающие при непрозрачности или затруднении отслеживания издержек.
IV. Преимущества Gate ETF
Пока отрасль сокращает сложные продукты, Gate продолжает развивать ETF с плечом как масштабируемое, системное и объяснимое решение. Благодаря прозрачному раскрытию механизмов Gate снижает риск неправильного использования и превращает дефицитное предложение в ликвидность и лояльность пользователей.
4.1 Масштаб и предложение
Для Gate ETF с кредитным плечом — не просто дополнительная функция, а одно из основных направлений бизнеса.
Согласно годовому отчету Gate за 2025 год:
- Gate поддерживал торговлю 244 ETF с кредитным плечом и продолжает расширять охват новыми активами, оставаясь одной из бирж с широчайшим выбором токенов с плечом.
- В 2025 году продукты Gate ETF обслужили около 200 000 пользователей, а средний дневной объем торгов составлял несколько сотен миллионов долларов.
- Gate ETF последовательно расширяет функциональность, внедряя многомерные панели данных, отображение истории ребалансировки и образовательные модули для новичков, чтобы ускорить старт пользователей, повысить эффективность принятия решений и улучшить торговый опыт.
Пока B** прекратил торговлю токенами с плечом, а другие биржи, такие как B** и K**, продолжали делистить аналогичные продукты, Gate, напротив, расширил ассортимент и торговую активность, сформировав структурное преимущество. В дальнейшем Gate планирует внедрить новые форматы, такие как портфельные ETF и ETF с низким обратным плечом, продолжая снижать издержки за счет технических решений и расширяя возможности для управления экспозицией с плечом.
4.2 Прозрачность механизма и объяснимость
Долгосрочная устойчивость токенов с плечом зависит не только от числа поддерживаемых активов, но и от возможности четко объяснить продукт. Это ключевой критерий масштабирования. Gate предоставляет детальную информацию о графиках ребалансировки, диапазонах срабатывания и составе издержек в комиссии за управление. Благодаря прозрачному раскрытию Gate превращает спорные продукты в инструменты, поддающиеся расчету. Такой уровень объяснимости — одна из самых редких компетенций в периоды рыночного сжатия.
4.3 Перенос сложности на платформу при сохранении предсказуемости для пользователей
Gate агрегирует издержки в единую комиссию за управление 0,1% в сутки, четко указывая, что она покрывает расходы на хеджирование. Платформа берет на себя сложность исполнения и хеджирования за счет профессиональной экспертизы, снижая нагрузку и обеспечивая стабильность издержек для пользователей. В условиях, когда отрасль стремится к сокращению сложных продуктов, такой подход — сохранение сложности на уровне платформы при обеспечении предсказуемости для пользователей — становится важным фактором удержания и расширения доли рынка.
V. Заключение
Причина сокращения предложения токенов с плечом — не в исчезновении спроса на кредитное плечо. Платформы часто не могут одновременно реализовать объяснимые правила, единую структуру издержек и устойчивое управление рисками с поддержкой после инцидентов. Преимущество Gate — в систематизации этих трех элементов в условиях рыночного спада. Gate снижает риски неправильного использования за счет прозрачных порогов ребалансировки и привязки к чистой стоимости, применяет единую комиссию за управление 0,1% в сутки и берет на себя потенциальные издержки, сохраняя сложность на стороне платформы и предсказуемость для пользователей. В сочетании с масштабным охватом и зрелым процессом делистинга и выкупа Gate ETF становится не просто функцией, а системой кредитных продуктов, которую можно развивать устойчиво в долгосрочной перспективе.
(Нажмите ниже для доступа к полному отчету)Gate Research — это комплексная исследовательская платформа по блокчейну и криптовалютам, предоставляющая читателям подробные материалы, включая технический анализ, актуальные обзоры, рыночную аналитику, отраслевые исследования, прогнозы трендов и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности
Инвестирование в рынок криптовалют связано с высоким риском. Пользователям рекомендуется проводить самостоятельные исследования и полностью разбираться в природе активов и продуктов перед принятием инвестиционных решений. Gate не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате таких инвестиционных решений.
