2026年7月14日（台灣時間），美股財報季以一場罕見的「集體超預期」揭開序幕。摩根大通、高盛、花旗集團與美國銀行同日公布第二季財報，四家大型銀行不僅營收與淨利全面超越華爾街預期，更在多項指標上刷新歷史紀錄。在市場對宏觀經濟前景仍存分歧的情況下，這份成績單釋出一個明確訊號——華爾街銀行正重新獲得市場青睞。
集體超預期：一組刷新紀錄的數字
摩根大通第二季實現淨利211.55億美元，年增41%，創下美國銀行業史上最高季度利潤紀錄。管理口徑總營收達580億美元，年增27%。扣除Visa股權出售帶來的46億美元一次性收益後，淨利為169億美元，每股盈餘6.14美元，有形普通股權益回報率（ROTCE）達23%。
高盛表現同樣亮眼。第二季淨營收達203.4億美元，年增39%，刷新公司歷史紀錄；淨利66.3億美元，年增78%；稀釋每股盈餘20.98美元，較去年同期的10.91美元幾乎翻倍。此成績大幅超越分析師預期的每股14.48美元。年化股本回報率（ROE）達23.5%。
花旗集團第二季營收達247.7億美元，年增14%，創下近十年來季度營收新高；淨利58.31億美元，年增45%；每股盈餘3.15美元，遠高於分析師預期的2.73美元。
美國銀行同樣交出亮眼成績單。第二季淨利達91億美元，年增27%；總營收316億美元，年增15%；稀釋後每股盈餘1.21美元，年增約36%，高於分析師預期的1.13美元。執行長莫尼罕形容這是公司「歷來表現最強勁的季度之一」。
五大行（含富國銀行）同一天集體交出超預期成績單，在華爾街財報史上極為罕見。
交易業務：高波動環境下的最大贏家
銀行財報集體超預期的首要動力，來自交易業務在高度波動市場環境下的爆發式成長。
2026年以來，全球市場面臨多重不確定因素交錯。中東地緣政治緊張局勢持續升溫，美伊談判等事件反覆干擾市場預期；同時，人工智慧產業變革帶來的投資熱潮從另一個維度推高市場活躍度。兩股力量共同作用，使市場波動率維持高檔，標普500指數於第二季錄得六年來最佳單季回報。
對銀行交易部門而言，高波動環境意味著客戶交易頻率提升與價差收益擴大雙重利多。這一邏輯在具體數據中得到充分驗證。
高盛全球銀行與市場部門本季淨營收達155.2億美元，年增53%，占公司總營收超過四分之三。其中，股票交易收入達74.2億美元，年增72%，創下華爾街單一銀行股票交易收入最高歷史紀錄。僅這三個月的股票交易收入，已超過高盛2019年全年四季總和。從結構來看，股票中介業務貢獻41.57億美元，年增60%，主要來自衍生品與現股交易的爆發式成長；股票融資業務貢獻32.59億美元，年增91%，核心動力在於大宗經紀業務顯著擴張。固定收益、貨幣與大宗商品（FICC）業務收入達45.9億美元，年增32%。
摩根大通交易業務同樣創新高。股票交易收入年增86%至60.3億美元，不僅超越所有分析師預期，更將總交易收入推升至121億美元的歷史紀錄。商業與投資銀行部門營收年增27%，市場業務營收飆升35%。
美國銀行銷售與交易部門同樣表現亮眼，本季總收入飆升34%至71億美元，創下歷史新高。其中股票交易收入暴增70%至36億美元，固定收益、外匯及大宗商品交易收入增近9%至35億美元。執行長莫尼罕先前僅預估交易收入增長約15%，實際表現遠超公司預期。
花旗股票交易業務營收激增45%至23億美元，同樣創下公司歷史新高。
分析師先前預估五大行第二季交易收入總計接近390億美元。從實際披露數據來看，僅高盛與摩根大通兩家合計交易收入已接近200億美元。
投資銀行業務復甦：IPO與併購的雙重引擎
除了交易業務，投資銀行業務的強勁復甦是第二季另一條成長主線。
2026年上半年，全球投行收入達614億美元，年增24%。標誌性事件是SpaceX於2026年6月在納斯達克上市，募資規模超過800億美元，創下美股史上最大IPO。高盛作為主承銷商成為最大受益者之一。美國銀行證券則擔任SpaceX IPO的聯合帳簿管理人。這一歷史性上市大幅提振美國IPO市場。
在併購領域，2026年上半年金額超過100億美元的「超級併購」大幅增加，推動全球併購交易規模創下同期歷史新高。高盛擔任財務顧問的已宣布併購交易總額超過1兆美元，創下任何一家投資銀行同期最快紀錄。
各家業績表現如下：高盛投資銀行業務收入年增55%至34億美元，為2021年以來最高季度紀錄。其中股票承銷收入年增130%，債券承銷收入增長75%。摩根大通投資銀行業務收入達39億美元，年增45%。花旗投資銀行業務營收年增44%至15.5億美元。美國銀行投行費用總收入增長50%至21億美元，其中併購諮詢費飆升近68%至5.58億美元。
Argus Research金融服務研究總監評論：「由人工智慧驅動的資本支出超級週期利好股票發行、併購活動和債務融資，而地緣政治波動則全面助推各類資產交易。上半年已公布的全球併購交易額高達2.5兆美元，這將是持續釋放的紅利。」
利率環境：從降息預期到加息預期的轉向
銀行獲利修復的第三個層面，來自利率環境的邊際變化。
2026年6月公布的FOMC經濟預測摘要顯示，委員對2026年政策利率的中位數預期已從3月的「降息」修正為「至少一次加息」。這一鷹派轉向終結了自2025年9月以來連續三次指向2026年降息的指引。聯準會同時將2026年GDP成長預測從2.4%下調至2.2%，失業率展望維持在4.3%左右。
加息預期回歸對銀行淨利息差構成結構性支撐。在經歷2024至2025年降息週期後，銀行貸款利率仍維持高檔，信貸需求未見明顯收縮，龍頭銀行仰賴低成本存款持續獲得淨利息收入。美國銀行第二季淨利息收入年增9%至約162億美元，優於市場預期的8.5%增幅。平均貸款及租賃餘額年增約1%至3,210億美元。摩根大通淨利息收入為256億美元，年增10%。高盛淨利息收入年增27%至39.5億美元。
市場對利率路徑的重新定價，也正在改變投資人對銀行股獲利持續性的預期——高利率環境維持時間可能比先前普遍假設更長，這為銀行的利息收入提供了更長的支撐窗口。
估值修復：金融板塊的重定價邏輯
在獲利大幅改善的帶動下，華爾街銀行股正經歷一輪顯著的估值修復。
從估值層面來看，大型銀行股相較科技股仍有明顯折價。摩根大通遠期本益比約15倍，美國銀行僅13倍出頭。相比之下，多數科技股估值溢價明顯更高。這種估值差異在當前市場環境下形成直接的資金吸引力。
從市場表現來看，高盛、摩根士丹利與花旗股價在過去24個月內均實現翻倍以上漲幅。摩根大通與美國銀行雖同時經營大規模商業銀行業務，漲幅也穩穩跑贏標普500指數。7月14日財報發布當天，高盛漲超8%，摩根大通、美國銀行漲超2%，均創下歷史新高。
多家機構在財報季後上調銀行股目標價。富國銀行將美國銀行目標價從67美元上調至69美元，摩根大通從360美元上調至375美元，高盛從1,195美元大幅上調至1,325美元。巴克萊將摩根大通目標價從391美元上調至420美元，高盛從1,048美元上調至1,245美元。
值得注意的是，銀行板塊此輪行情與AI浪潮有深度連結。AI熱潮推動市場成交量放大與資金募集熱潮，也直接為銀行的交易與承銷業務創造收入增量。有市場分析將大型銀行股稱為「純粹的AI概念股」——並非因其直接從事AI業務，而是AI驅動的市場活躍度正是其業績爆發的核心催化劑之一。
從資金輪動角度看，投資人對AI科技股估值過高的疑慮正加劇，部分資金開始轉向估值更具吸引力的金融板塊。追蹤七大科技巨頭的Roundhill Magnificent Seven ETF同期下跌近4%。富蘭克林鄧普頓研究院表示，2026年上半年標普500漲幅近7%，但前瞻本益比反而下滑，說明本輪上漲由獲利帶動而非估值擴張，該機構下半年偏好金融板塊。
結語
2026年第二季華爾街銀行的集體超預期，並非偶然的業績脈衝，而是多重結構性力量共振的結果。高波動市場環境為交易業務提供豐厚收入增量，IPO與併購活動復甦推動投資銀行業務強勁反彈，利率環境的鷹派轉向則為淨利息收入提供持續支撐。三者疊加，共同構成銀行獲利修復的完整邏輯鏈。
從更宏觀的視角來看，銀行板塊的估值修復反映市場對金融業獲利模式的重定價——在AI驅動的市場活躍度與地緣政治驅動的波動率共同作用下，華爾街銀行的交易與投資銀行業務正展現出比預期更強的獲利彈性。而相較科技股的估值折價，則為資金輪動提供現實空間。
當然，風險同樣存在。地緣政治局勢演變、利率路徑進一步調整，以及市場波動率潛在回落，都可能影響銀行獲利的可持續性。但就目前財報所呈現的圖景而言，華爾街銀行正用實實在在的數字，重新贏得市場青睞。
FAQ
問：2026年Q2華爾街銀行財報為何集體超預期？
主要受三大因素驅動：一是高波動市場環境推升交易業務收入，高盛股票交易收入年增72%，摩根大通增長86%；二是IPO與併購活動復甦帶動投資銀行業務反彈，SpaceX上市等標誌性事件貢獻顯著；三是利率環境從降息預期轉向加息預期，支撐淨利息差保持韌性。
問：銀行股目前的估值水準如何？
大型銀行股相較科技股仍有明顯估值折價。摩根大通遠期本益比約15倍，美國銀行約13倍，而多數科技股本益比明顯更高。這種估值差異加上獲利大幅改善，構成資金從科技板塊輪動至金融板塊的基礎邏輯。
問：AI浪潮與銀行股上漲有何關聯？
AI熱潮透過兩個管道影響銀行股：一是推高市場整體成交量與波動率，直接利好銀行交易部門收入；二是推動科技企業IPO與融資活動，為投資銀行業務創造承銷與顧問收入。多家銀行股過去24個月股價翻倍，市場視其為AI浪潮的間接受益者。
問：聯準會利率政策如何影響銀行獲利？
加息或高利率環境有利銀行擴大淨利息差——即貸款利率與存款利率間的差額。2026年6月聯準會點陣圖顯示政策利率中位數預期從「降息」修正為「至少一次加息」，這一鷹派轉向延長銀行淨利息收入的支撐週期。
問：銀行板塊下半年還有上漲空間嗎？
多家機構在Q2財報季後上調銀行股目標價。富國銀行、巴克萊等均將摩根大通、高盛、美國銀行目標價上調。機構認為，在獲利驅動型上漲背景下，金融板塊的相對估值優勢可能繼續吸引資金輪動，但需關注地緣政治與利率政策的不確定性。
