根據與 CryptoQuant 相關的市場分析，山寨幣（Altcoins）正經歷自 2020 年以來最深度的現貨拋售（spot-selling）時期之一。數據顯示，在一段持續的淨賣出（net-selling）期間，累計買賣成交量之間存在約 2090 億美元的缺口。這股壓力源自散戶需求走弱，以及資金輪動轉向比特幣（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）和穩定幣（stablecoin）收益產品。比特幣透過 ETF（交易所買賣基金）需求吸引了機構資金流入，而以太坊則透過質押（staking）、升級（upgrades）和代幣化（tokenization）持續受到關注。現貨市場訊號顯示，投資人正在降低山寨幣曝險，而不是為了廣泛的市場復甦而累積。
CryptoQuant 數據顯示山寨幣現貨市場 2090 億美元的成交量缺口
與 CryptoQuant 相關的市場分析指出，山寨幣現貨市場出現了自 2020 年以來最沉重的淨賣出連續時段之一。所引用的數據顯示，在持續的賣出期間，累計買入/賣出成交量的差距約為 2090 億美元。現貨資金流向往往能揭示交易者是在累積資產，還是在透過短期動能輪動操作。就這種情況而言，訊號仍偏防禦性（defensive）。除了少數較強的敘事（narratives）之外，許多山寨幣的交易方式仍像是投資人正在降低曝險，而非為了廣泛的市場復甦進場。
比特幣 ETF 需求與穩定幣收益推動資金輪動
山寨幣市場在整個週期的大部分時間裡，一直在與更安全或更明顯的替代方案競爭。比特幣透過 ETF 需求吸收了機構資金流入。以太坊則透過質押、升級與代幣化維持關注度。穩定幣與收益產品讓交易者能在不承擔小型市值（small-cap）風險的情況下保持流動性。這使得許多山寨幣卡在中間地帶：它們對保守型資金來說風險太高，但又不總是足夠波動以吸引投機動能。當散戶需求消退時，流動性很快就會枯竭。長時間的淨賣出會造成傷害：每一次反彈都會遇到想要退出的持有者，而新買家則要求更深的折價。
山寨幣行情（Altcoin-Season）指標在賣壓中顯示中段讀數
極端賣出最終可能會成為一種反向訊號（contrary signal）。市場壓力並不會自動意味著底部已經形成，但它可能顯示部位（positioning）變得過於單邊。如果多數弱手（weak hands）已經賣出，那市場要穩定所需要的新需求就會更少。山寨幣行情指標（altcoin-season gauges）顯示的讀數在中段範圍，而不是落在深度狂熱（deeply euphoric）的區域。這表示市場並沒有被投機性的山寨幣熱情所擠滿。對交易者而言，這可能很有用。意味著下一波較廣泛的山寨幣走勢，如果出現，更可能從懷疑（skepticism）出發，而不是從明顯的炒作（hype）開始。
市場分析師指出缺乏明確的底部訊號
在交易者預期之前，山寨幣可能會維持偏弱更久，特別是當比特幣主導地位（Bitcoin dominance）仍然高，或宏觀條件使流動性偏緊。深度賣壓的讀數代表市場承壓；它並不能證明買方已準備好接管局面。最「乾淨」的看多版本會是：從淨賣出轉向持續的現貨累積，並且主要山寨幣板塊的廣度（breadth）同步改善。在那之前，這看起來比較像是一個壓力計（pressure gauge），而不是某種必然觸發的山寨幣旺季（altseason trigger）。它反映山寨幣正處於極度不受青睞的狀態。最終它會變成機會，還是另一波失敗的反彈，取決於真正的需求是否終於回歸。
FAQ
山寨幣市場的 2090 億美元成交量缺口代表什麼？
在一段持續的淨賣出期間，山寨幣市場累計買入/賣出成交量的 2090 億美元缺口顯示：山寨幣現貨市場正在經歷自 2020 年以來最沉重的賣出連續時段之一。來自與 CryptoQuant 相關分析的數據指出，投資人正在降低山寨幣曝險，而不是累積；現貨資金流向顯示出防禦性部位，在少數較強的敘事之外進行操作。
為什麼山寨幣面臨持續的賣壓？
當比特幣透過 ETF 需求吸收機構資金流入、以太坊透過質押與升級維持關注度、而穩定幣提供流動性的收益產品時，山寨幣就必須與更安全的替代方案競爭。散戶需求走弱導致流動性很快枯竭；每一次價格反彈都會遇到想要退出的持有者，而新買家則要求更深的折價。
山寨幣行情（Altcoin-season）指標是否顯示即將出現市場反轉的跡象？
山寨幣行情指標顯示的是中段讀數，而不是出現在狂熱區域，這意味著市場並未擠滿投機性的熱情。雖然如果部位變得過於單邊，極端賣出可能會成為反向訊號，但市場分析師指出目前缺乏明確的「乾淨底部」訊號。若能從淨賣出持續轉向現貨累積，並且伴隨板塊廣度改善，就會提供更清楚的證據，顯示需求正在回歸。
