由 Apyx Finance 推出的合成美元穩定幣 apxUSD 面臨自推出以來最嚴峻的脫錨危機，6 月 26 日價格跌至約 0.7369 美。危機的核心觸發因素是 apxUSD 的底層抵押品 STRC 較 100 美元面值折價近 20%；策略高度綁定比特幣的資產負債表，使 STRC 直接承受了比特幣回調的衝擊。
STRC 折價 20% 觸發 apxUSD 抵押品縮水
STRC 設計為圍繞 100 美元面值交易，並透過 9% 至 11.5% 的動態股息率吸引買盤。當比特幣急劇回調拖累 STRC 跌破面值，以下連鎖效應同步觸發：
· 抵押品淨資產值（NAV）急劇縮水；
· 散戶高度槓桿化引發恐慌性平倉；
· 由於 STRC 跌破面值，Strategy 無法透過 ATM（At-the-market）機制發行新股融資購幣，進一步放大下行壓力。
Apyx Finance 官方回應：第二次脫錨、UST 對比、流動性錯配問題
這是 apxUSD 第二次脫錨：6 月 4 日，apxUSD 曾因比特幣下跌脫錨至 0.90 美元；當時 Apyx 官方將此稱為「功能而非缺陷（Feature not bug）」，強調這是優先股作為抵押品的預期波動。面對此次更為嚴重的脫錨，Apyx 協議目前仍維持超額抵押狀態，未出現類似 Terra（UST）的無資產支撐「死亡螺旋」。
然而，一項結構性問題也在此刻暴露：加密市場 24/7 全天候交易，而底層 STRC 股票受限於傳統美股的交易時間；這種「流動性錯配」導致 apxUSD 在美股休市期間面臨龐大的贖回壓力和二級市場拋售。
apxUSD/apyUSD 的 NAV 追蹤特性與 10% APY 背後的高風險結構
文章分析指出，apxUSD 與其生息版本 apyUSD 的雙代幣模型雖能提供超過 10% 的年化報酬（APY），但這類資產實質上更像是「淨資產追蹤代幣（NAV-tracking asset）」，而非傳統意義上的硬錨定（Hard-pegged）穩定幣，完全繼承了比特幣與優先股的高波動風險。
持有 apxUSD 的投資人（尤其是槓桿借貸倉位）正面臨實質的本金浮虧壓力；市場正密切關注 Strategy 預計於 6 月底進行的下一次股息調整，以及比特幣價格能否回穩。
常見問題
apxUSD 的脫錨是否意味著協議即將崩潰？
根據報道，Apyx 協議目前仍維持超額抵押狀態，與 Terra UST 的情況有本質不同——UST 是完全無實物資產支撐的算法穩定幣，而 apxUSD 的抵押品（STRC）雖然大幅貶值，但仍有實物價值。脫錨反映的是抵押品折價傳導至代幣價格，而非系統性崩潰。
為什麼加密市場 24 小時運作但 STRC 只在美股時間交易會造成問題？
根據文章分析，流動性錯配是指當加密市場在美股休市期間（如夜晚或週末）出現比特幣暴跌時，apxUSD 持有者可能急需贖回或出售，但底層抵押品 STRC 無法即時交易，導致 apxUSD 的二級市場缺乏支撐，進一步加劇價格偏離。
投資 apxUSD 之前應該了解哪些風險？
根據文章分析，apxUSD 是「NAV 追蹤代幣」而非傳統硬錨定穩定幣，其價格完全繼承了 STRC 和比特幣的波動性。投資者尤其需要注意槓桿倉位的清算風險、流動性錯配帶來的非市場時間贖回困難，以及 STRC 跌破面值後 Strategy 無法通過 ATM 機制的潛在影響。
