比特幣礦工正面臨歷史罕見的壓力水準，根據 CryptoQuant 貢獻者 gaah_im 引用的鏈上數據，礦工週期壓力複合指數（Miner Cycle Stress Composite）跌至 2026 年新低，並進入低估區間。該指標結合 Puell Multiple 與反向礦工投降指標，追蹤整個挖礦網絡的營運壓力。6 月，比特幣挖礦難度在區塊 953,568 下降 10.09%，從 138.96 兆降至 124.93 兆，創比特幣史上最大向下調整之一。壓力源自礦工利潤率壓縮——比特幣價格走弱、交易費用下降，且網路難度仍高，迫使高成本營運商關閉機器或賣幣。礦工以 BTC 獲得收入，但多數成本（包括電費、託管、債務服務與設備採購）須以法定貨幣支付，使他們成為比特幣最具週期性的參與者之一。
從歷史看，礦工獲利能力急降與投降壓力升溫，曾出現在 2015、2018、2020、2022 及 2024 年比特幣主要週期低點附近。當前數值引人關注，因為該複合指數顯示的壓力水準在比特幣歷史上極為罕見。2026 年的比特幣市場結構與早期週期不同，現貨比特幣 ETF、機構託管、上市礦企、衍生性商品流動性以及企業財務買家影響資金流向，這些都是在 2015 年礦工投降時期不存在的因素。
比特幣挖礦難度在 6 月區塊 953,568 下降 10.09%
比特幣挖礦難度在 6 月區塊 953,568 下降 10.09%，從 138.96 兆降至 124.93 兆。此次調整是比特幣史上最大向下難度變動之一，顯示在前一調整期間內有足夠多的算力離開網路，導致區塊產出減慢。難度下降會降低倖存礦工爭奪區塊獎勵的競爭，但這是在經歷一段劇烈壓力期之後發生的，顯示較弱或高成本營運商已因無利可圖或現金流惡化而開始關閉機器。
哈希價格壓力使全球 15–20% 的礦機無利可圖
哈希價格仍是衡量礦工經濟效益最清晰的指標，因為它反映每單位算力的預期收入。哈希價格下跌時，礦工以相同算力賺得的收入減少。6 月報告顯示，哈希價格跌至使老舊礦機無法獲利的水準，特別是對沒有便宜電力的營運商而言。CoinShares 估計，在低迷的哈希價格水準下，全球約 15% 至 20% 的礦機無利可圖，中世代礦機需電力低於每千瓦時約 0.05 美元才能維持現金獲利。比特幣最近一次減半後壓力加劇，減少了區塊補貼，使交易費用成為邊際收入更重要的來源。
高效礦商市佔擴張，弱勢業者縮減營運
壓力正在擴大高效與低效礦商之間的差距。擁有低能源成本、較新機隊與強健資產負債表的營運商能度過困難時期，並可能搶佔市佔。弱勢礦商則須賣出比特幣、縮減營運或在不佳條件下籌資。歷史罕見的礦工壓力常出現在長期累積區附近，但也可能伴隨短期波動，若礦商出售儲備以支應成本。在哈希價格回升或難度進一步調整之前，礦工壓力仍是比特幣最重要的鏈上指標之一。
FAQ
比特幣挖礦難度為何在 6 月下降 10.09%？
比特幣挖礦難度在 6 月區塊 953,568 下降 10.09%，從 138.96 兆降至 124.93 兆，因為在前一調整期間內有足夠多的算力離開網路，導致區塊產出減慢。此次降幅是比特幣史上最大向下難度調整之一，顯示較弱或高成本營運商已因無利可圖或現金流惡化而開始關閉機器。
根據 CoinShares，為何 15–20% 的比特幣礦工無利可圖？
CoinShares 估計，在低迷的哈希價格水準下，全球約 15% 至 20% 的礦機無利可圖，中世代礦機需電力低於每千瓦時約 0.05 美元才能維持現金獲利。6 月哈希價格跌至使老舊礦機無法獲利的水準，特別是對沒有便宜電力的營運商而言，且比特幣最近一次減半減少區塊補貼後壓力加劇。
礦工週期壓力複合指數如何衡量比特幣礦工壓力？
礦工週期壓力複合指數結合 Puell Multiple（比較當前礦工收入與歷史收入趨勢）與反向礦工投降指標，旨在捕捉整個挖礦網絡的營運壓力。根據 CryptoQuant 貢獻者 gaah_im 引用的鏈上數據，該指標跌至 2026 年新低並進入低估區間，顯示比特幣歷史上極為罕見的壓力水準。
