李．萊納斯（Lee Reiners），杜克大學（Duke University）的授課研究員，且曾任紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）考核官，上週五發表一份法律分析，主張 World Liberty Financial 的 WLFI 代幣可能構成未註冊的證券，儘管該專案宣稱這是一種純治理代幣。根據萊納斯（Reiners）的部落格文章，該代幣的結構與行銷未能符合美國證券交易委員會（SEC）近期代幣分類法中「數位商品」的標準。
World Liberty Financial 於 2024 年 10 月推出 WLFI，並透過該專案的「Gold Paper」宣傳，稱其為世界自由借貸（World Liberty lending）協議的純投票代幣。該專案明確表示，WLFI 不持有任何專案股權、股息或獲利權利，將其定位為用於去中心化治理的工具。
然而，World Liberty 在數次公開預售輪次中，從總供給量 1000 億枚中出售約 250 億枚 WLFI 代幣。值得注意的是，該代幣是在 World Liberty 協議建置完成之前就已出售，且其行銷使用了川普家族（Trump family）的名稱。
萊納斯（Reiners）表示，WLFI 買家很可能投入資本，並合理期待獲利——這是豪伊測試（Howey Test）的關鍵要素，而美國證券交易委員會（SEC）用它來判定哪些資產屬於證券。「WLFI 不是去中心化的商品。這是一種以川普命名的治理代幣，用於融資由中心化控制的加密貨幣企業。如果 SEC 的詮釋意味著任何事，那就應該在這裡適用，」萊納斯（Reiners）寫道。
萊納斯（Reiners）強調，SEC 的解釋性指引特別指出，發行方行銷、白皮書以及官方通訊的重要性。「關於開發加密系統、達成功能、建立網路效應或支持某個專案的承諾，可能會形成對獲利的合理期待，」他表示。
萊納斯（Reiners）針對 World Liberty 與 WLFI 周邊的去中心化主張提出質疑，並援引與 Dolomite 借貸協議的安排。World Liberty 以 50 億枚 WLFI 作為抵押品，借入價值 7500 萬美元的穩定幣（stablecoins）。Dolomite 共同創辦人 Corey Caplan 在 World Liberty 擔任顧問角色，而且部分借出的代幣是 USD1——由 World Liberty 自己發行的穩定幣。
此外，萊納斯（Reiners）指出，賈斯汀．孫（Justin Sun）提起的訴訟。該訴訟指稱 World Liberty 凍結了他的代幣，並封鎖了他的治理權利，儘管他在早期就對該專案提供了大量支持。「孫（Sun）的指控若屬實，則顯示 World Liberty 保留了對 $WLFI 的廣泛單方控制，」萊納斯（Reiners）寫道。
上月底，World Liberty 開啟了一項治理流程，將在約四年內解鎖數十億預售代幣。許多預售投資者反對這個流程，指出他們在治理決策上影響力很小。
一家與川普（Trump）有關的實體 DT Marks DEFI LLC 被認為持有 World Liberty 約 38% 的股份。該公司是在 2026 年初一筆 5 億美元交易後取得該持股，交易對象為與阿聯酋（UAE）相關、且與謝赫．塔赫努恩．本．扎耶德．阿勒納哈揚（Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan）有關的實體，該實體買下了協議的 49%。根據 World Liberty 的網站，DT Marks DEFI LLC 有權獲得 WLFI 代幣銷售淨收益的 75%。
位於阿布達比（Abu Dhabi）的國家投資機構 MGX 使用 World Liberty 的 USD1 穩定幣，完成一筆 20 億美元的加密貨幣交易所 Binance 投資。這筆交易發生在總統川普（President Trump）赦免前 Binance 執行長張彭（Changpeng Zhao）之前；張彭已就聯邦金融違規認罪。
目前 SEC 由主席 Paul Atkins 領導，該人選由唐納．川普（Donald Trump）提名。萊納斯（Reiners）在結論中對 SEC 是否同時具備法律授權與獨立性提出疑問，理由是總統及其家人在該風險中具有直接的財務持股。「SEC 有法律權限調查 World Liberty，」萊納斯（Reiners）寫道。「但他們是否具備調查一項由總統及其家人直接持有財務利益的加密貨幣風險的誠信與獨立性？不幸的是，近來的歷史顯示答案是『沒有』。」
國會議員已多次就川普家族參與加密貨幣產業提出倫理疑慮，特別聚焦於 World Liberty 的營運。
