美聯儲（Fed）普遍預期將在週三維持利率不變；截至 7 月 28 日，CME FedWatch 工具對「維持不變」的定價為 68.5%。市場焦點已轉向 9 月會議（September meeting）：屆時利率走高的機率為 77.4%，其中包含 1 次升息 1/4 個百分點的 56.3% 機率，以及到那時「升息 2 次」的 21.1% 機率。這是凱文·華許（Kevin Warsh）以聯準會主席身分面對的首次「真正遭到挑戰」的會議；此前他在 6 月版聲明（June statement）中取消了前瞻指引措辭，並拒絕提交他自己的經濟預測。這個時間點也恰逢油價飆升的逆轉：一開始推動 9 月緊縮升溫的油價，現已回落。布蘭特原油（Brent）在撰稿時回落至 86.68 美元，WTI 回落至 81.25 美元。政策方向將直接影響美元、剛剛遭拋售的對利率敏感型科技股，以及幣圈市場：比特幣跌破 63,000 美元，且在 24 小時內有超過 6 億美元的槓桿部位遭到清算。
CME FedWatch：到 9 月利率上調機率 77.4%
聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）將於週二與週三開會（Federal Open Market Committee meets Tuesday and Wednesday）；依聯準會行事曆，其一個聲明預計於 7 月 29 日美東時間下午 2:00 公布。CME FedWatch 工具截至 7 月 28 日將維持利率不變的機率定為 68.5%，對應 31.5% 的「升息 1/4 個百分點」機率；若真的升息，將形成在 3.50% 到 3.75% 之間的第五個連續停頓。50 個基點（basis-point）的調整基本上已被排除。
真正的賭注在 9 月。FedWatch 認為，到 9 月會議時利率更高的機率為 77.4%；其中包含升息 1/4 個百分點的 56.3% 機率，以及屆時再升息 2 次的 21.1% 機率。隨著原油走低，兩次升息的機率已從週一的 25.8% 下滑至週二的 21.1%。6 月版《經濟預測摘要》（June Summary of Economic Projections）顯示，18 名官員中有 9 名至少在今年預留了一次升息的空間；同時預測的 PCE 通膨在 2026 年為 3.6%，遠高於 2% 的目標（PCE）。
華許（Warsh）自 6 月的一句話中刪除前瞻指引
關鍵不在於決策本身，而在於它被怎麼解釋。華許（Warsh）從 6 月的一句話中刪除了前瞻指引用語，並拒絕提交他自己的經濟預測，這打破了慣例。他曾公開表示，希望能在利率議題上進行一場「良性的家族內戰」（good family fight）。《財富》（Fortune）報導指出，他自 4 月以來已經使用這句話 13 次，並且他正推動他所稱的「聯準會體制變革」（regime change）。
實際效果是：週三那份約 130 字的一句話，以及接著在美東時間下午 2:30 舉行的記者會，所承載的分量將比近年來任何一場聯準會溝通都更重。由於沒有點陣圖（dot plot），也沒有一句話的指引來固定市場預期，每一個條款都將被解讀，以判斷委員會是否正在為 9 月鋪路。華許已多次承諾對物價穩定採取「堅定承諾」（resolute commitment），並表示聯準會「不容許」成本居高不下。
美元、科技股與加密貨幣因緊縮偏向而做出反應
對利率敏感的科技股是目前已在壓力下的交易標的。Alphabet 在財報後大跌約 7%；而即便 Intel 與 Tesla 都打敗了市場預期，它們仍下跌，因為市場重新定價了槓桿式 AI 資本支出（AI-capex）擴張計畫，面對的是相對不那麼寬鬆的利率路徑。久期較長的權益（long-duration equity），其價值取決於遠期的獲利，因此最容易受到「更高利率維持更久」的影響。
幣圈也落在同一個風險籃子。比特幣在進入會議前跌到 63,000 美元以下，撰稿時交易在約 63,489 美元；情緒再次回到恐懼，且在 24 小時內因現貨 ETF 資金流轉趨防禦而有超過 6 億美元的槓桿部位被清算。美元是最直接的表現方式。政策分歧擴大——例如聯準會維持或升息，而其他央行則趨於寬鬆——有助於支撐美元，並對那些以美元計價資金進行融通的貨幣形成壓力。
常見問題
CME FedWatch 工具對 7 月聯準會會議顯示了什麼？
CME FedWatch 工具截至 7 月 28 日對「維持不變」的定價為 68.5%，對應「升息 1/4 個百分點」的 31.5% 機率。聯邦公開市場委員會的一句話預計於 7 月 29 日美東時間下午 2:00 公布。
為什麼凱文·華許（Kevin Warsh）要從聯準會聲明中刪除前瞻指引？
華許（Warsh）從 6 月的一句話中刪除了前瞻指引用語，並拒絕提交他自己的經濟預測，這打破了慣例。他曾公開表示，希望能在利率議題上進行一場「良性的家族內戰」，並推動他所稱的「聯準會體制變革」。
科技股與加密貨幣如何因聯準會的緊縮偏向而反應？
Alphabet 在財報後下跌約 7%；而 Intel 與 Tesla 儘管打敗了市場預期，仍下跌。比特幣跌破 63,000 美元，且在 24 小時內因現貨 ETF 資金流轉趨防禦而有超過 6 億美元的槓桿部位遭清算。
