Metals Focus 警告，儘管金價已在每盎司 4,100 美元以上重新獲得支撐，但黃金價格仍將在整個夏季維持區間盤整。美國與伊朗的衝突再度升溫，推高通膨疑慮，並強化市場對聯準會緊縮的期待。該商品研究機構指出，預期將陷入盤整是因為中東局勢引發的能源價格偏高，以及來自人工智慧投資的持續通膨壓力；這兩個因素都迫使聯準會維持其鷹派立場。分析師預期，今年至少還有一次聯準會升息的信心將逐步增強，將在短期內為黃金帶來顯著的「機會成本」逆風，使價格維持在近期的交易區間內，直到市場在第三季後半段重新評估貨幣政策前景。
中東衝突與 AI 投資推升通膨壓力
Metals Focus 指出，美國與伊朗衝突的再度升溫是支撐能源價格走高並引發通膨疑慮的關鍵因素。除能源市場外，該研究機構表示，人工智慧投資持續繁榮也助長了持續的通膨壓力，讓利率前景更加難以判斷。分析師表示，這些因素將使金價在夏季剩餘時間內仍以較寬的區間交易。
聯準會升息期待形成逆風
依據 Metals Focus 的說法，市場對聯準會今年至少再升息一次的信心不斷增長，將在短期內對黃金形成顯著的「機會成本」逆風。分析師表示，在市場開始下修對進一步政策緊縮的期待之前，價格要能果斷突破近期區間會很困難，或許會發生在第三季後半段。走高的實質殖利率僅是黃金價格面臨挑戰的一部分。
實體黃金需求在季節性夏季低潮走弱
Metals Focus 報告指出，7 月與 8 月通常是全年實體黃金需求最弱的月份，而居高的價格仍持續打壓珠寶消費。該機構指出，近期實體需求在 2026 年初出現明顯回升後就已在前幾個月放緩；其中相當一部分疲弱反映了所有主要市場零售端投資降溫。在 6 月的價格修正之後，回饋顯示中國與印度出現改善的初步跡象，但由於兩國僅會從 8 月或 9 月起進入季節性較強的需求期間，因此漲幅仍屬有限。
Metals Focus 預測第三季後段出現價格反彈
雖然預期短期內金價仍將區間盤整，但 Metals Focus 強調更廣泛的多頭行情仍然存在。分析師預期，當市場重新評估美國貨幣政策前景時，金價將在第三季末開始回升。該公司預期，金價的反彈會自那時起持續，反映出「聯準會更可能在 2026 年剩餘期間維持政策利率不變」的觀點。Metals Focus 認為，政策制定者願意容忍高於目標的通膨，以避免出現實質性放緩或衰退，儘管通膨不太可能很快消退。
結構性多頭推動因子仍然存在
依據 Metals Focus 的說法，支撐黃金在過去一年創下紀錄的結構性推動因子仍牢牢在位。分析師持續將金屬作為投資組合的重要分散工具，理由包括持續的地緣政治不確定性、對美國美元長期前景的擔憂不斷加深，以及股票估值日益偏高。在美國政策不確定性方面，應該會持續存在，並可能依據中期選舉的結果而加劇；同時，對美元長期前景的疑慮不太可能消退。地緣政治風險仍應維持偏高，特別是考量到近期美國單邊行動所樹立的先例，以及伊朗對霍爾木茲海峽提供的策略性槓桿的承認。股票估值已變得更為緊繃，進一步強化了黃金既是避險資產、也是投資組合分散工具的角色。
FAQ
Metals Focus 對夏季期間金價的展望是什麼？
Metals Focus 預期黃金將在夏季進入一段盤整期，整體上仍會落在過去數月所呈現的區間內。分析師表示，在市場開始下修對聯準會進一步政策緊縮的期待之前，價格要很難果斷突破此區間，也許會發生在第三季後半段。
為什麼夏季月份實體黃金需求較弱？
依 Metals Focus 的說法，7 月與 8 月通常是全年實體黃金需求最弱的月份。該機構指出，實體需求在 2026 年初出現回升後，近幾個月就已經開始放緩；其中相當部分的疲弱反映了所有主要市場零售端投資降溫。中國與印度都僅會從 8 月或 9 月起進入季節性較強的需求期間。
哪些結構性因素支撐黃金的長期多頭行情？
Metals Focus 指出，持續的地緣政治不確定性、對美國美元長期前景的擔憂不斷加深，以及股票估值日益偏高，是主要的結構性推動因子。分析師表示，美國政策不確定性應該會持續存在、地緣政治風險仍會維持偏高，特別是考量到近期美國與伊朗之間的緊張局勢；同時股票估值也已變得更加緊繃，進一步強化黃金作為避險資產與投資組合分散工具的角色。
