Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 在週二發布的一份更新中指出，$4,075/盎司 是黃金接下來的關鍵支撐位，因該金屬在勞動市場走強且通膨上升的背景下，交易價格跌落其 200 日移動平均線之下。Hansen 將下跌歸因於由能源驅動的通膨疑慮、殖利率走高，以及美元走強；這些因素使投資人將注意力從黃金傳統的投資組合分散角色上轉移。跌破 200 日移動平均線意味著重大的技術性挫折，已促使系統性基金與動能交易者減少部位；不過 Hansen 指出，長期看多的論點仍維持不變。
跌破 200 日移動平均線觸發技術性賣壓
Hansen 表示，黃金跌破 200 日移動平均線不僅造成技術面損傷，更是重要的挫折。「雖然長期看多的論點仍維持不變，但目前市場正被一套非常不同的力量所推動」，他說道，並提到自 4 月中旬以來，黃金一直以「能源驅動的通膨恐慌」受害者的角色進行交易。Hansen 解釋，200 日均線是中長期投資人重要的趨勢過濾器；若持續跌破，可能引發減倉，同時也會抑制偏好趨勢仍維持的投資人進場買入。
Hansen 指出，$4,100 到 $4,075 區間是下一個重要支撐區，該區間同時也是 3 月修正的低點，以及 2022 年開始的漲勢回撤 38.2% 的位置；該漲勢在今年稍早曾使黃金逼近 $5,600。他表示，美國-伊朗談判中的最新挫折已強化了目前的局面：持續的衝突威脅能源供應，並使通膨風險維持在偏高水準。
ETF 持倉下降 88 公噸，而 COMEX 預期部位趨於穩定
Hansen 表示，彭博追蹤的黃金 ETF 持倉今年已減少 88 公噸至 3,048 公噸，儘管持倉仍比一年前高出 282 公噸。近期在跌至兩年低點之後，COMEX 黃金期貨中的投機性部位已趨於穩定；目前管理資金與其他可報告交易者持有約 171,000 口的淨多頭部位，雖較近期低點約 149,000 口有所上升，但仍低於一年前均值 194,000 口。
「隨著波動趨緩、且保證金需求從近期高點回落，重新出現需求的關鍵缺失因素是動能」，Hansen 補充道，並指出由於自 3 月以來的下行趨勢維持不變，動能仍然為負值。
Hansen 設定 $4,500 收復作為動能轉折的先決條件
Hansen 表示，黃金價格在重新挑戰接近 $4,600 的 50 日移動平均線以帶動動能回歸之前，需要先收復 $4,500/盎司。「在那之前，交易者可能仍將聚焦於下行風險，而較長期的投資人則會等待某個能夠將注意力從通膨恐懼轉移到支撐更廣泛多頭市場的結構性驅動因素上的催化劑」，他說。
Hansen 指出，市場將把焦點放在美國今早公布的 U.S. CPI report 之後，Fed 主席 Kevin Warsh 的首次 FOMC meeting；該會議可能提供有關政策制定者對通膨前景擔憂的線索。他最後表示，一份持久的停火/和平協議以及能源市場的正常化，仍是最可能成為促使投資人注意力回到更長期主題的催化劑，包括：央行準備金多元化、日益沉重的財政債務負擔、對貨幣貶值的疑慮，以及愈發碎片化的地緣政治局勢。
常見問題
Ole Hansen 對 $4,075 黃金價格水準說了什麼？
Ole Hansen 指出，$4,100 到 $4,075 區間是黃金下一個重要支撐區，該區間同時也是 3 月修正的低點，以及 2022 年開始的漲勢回撤 38.2% 的位置；該漲勢在今年稍早曾使黃金逼近 $5,600。
依 Hansen 的說法，為什麼黃金跌破其 200 日移動平均線？
Hansen 將下跌歸因於由能源驅動的通膨疑慮；投資人並非聚焦黃金作為投資組合分散工具的傳統角色，而是把注意力放在油價上漲、通膨預期走高、殖利率上升，以及美元走強。他表示，美國-伊朗談判中的最新挫折已透過威脅能源供應並使通膨風險維持在偏高水準，進一步強化了這種局面。
依 Saxo Bank 的分析，黃金的看多動能要回歸需要發生什麼事？
Hansen 表示，在黃金價格收復 $4,500/盎司之前，仍需先達到該水準，才會有動能回歸並挑戰接近 $4,600 的 50 日移動平均線；而持久的和平協議與能源市場正常化，將是最可能的催化劑，並使投資人注意力重新轉向更長期的看多主題。
