Tobias Adrian（國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部主任）週四表示，政策選擇將決定代幣化對金融體系的影響。Adrian 在 IMF 部落格文章中寫道，將金融資產與負債移至共同帳本上，會將執行、清算和結算壓縮為由軟體管理的同步流程。他補充，此轉變可能將風險集中在平台、程式碼和市場基礎設施提供者，而非傳統中介機構的資產負債表上。
IMF 指出代幣化經濟中的三種結算資產形式
報告指出，代幣化經濟中正出現三種結算資產形式：代幣化銀行存款、穩定幣，以及代幣化央行儲備。Adrian 表示，代幣化存款保留了現有銀行架構，同時實現原子結算與更有效率的流動性管理，但持續結算增加了對即時流動性後盾的需求。他寫道，穩定幣提供可程式化性與全球觸及範圍，但其維持與其他貨幣形式平價的能力，取決於儲備品質、市場流動性以及發行機構的韌性。關於代幣化央行儲備，Adrian 表示，此類工具消除了結算資產中的信用風險，但要求央行在傳統支付系統之外，運作或監督可程式化基礎設施。
代幣化改變銀行而非消滅銀行
Adrian 表示，代幣化將改變銀行而非消滅銀行。代幣化存款可能將支付、客戶結算與國庫功能結合在共享帳本上；而代幣化借貸則將利息累積與抵押品要求嵌入智慧合約，並允許持續風險監控。報告指出，資本市場面臨類似轉變。代幣化證券將發行、交易、結算、保管與合規整合於一體化流程中，降低對手風險，同時增加持續流動性需求與自動化保證金要求。
許可型共享帳本將活動集中於更少平台
Adrian 寫道，抵押品市場可能是最早受益者之一，因為高品質資產可以快速跨平台動員。他補充，當基礎設施成為核心樞紐時，治理失敗會成為系統性事件。報告稱，許可型共享帳本可能將活動集中於更少平台，改善流動性與營運效率，同時增加網路安全、韌性與危機管理的重要性。Adrian 指出互通性是關鍵需求，並表示平台之間的弱連結可能困住流動性，並重新將風險引入整個金融體系。Adrian 補充，即時、全天候的結算方式挑戰了以營業日週期為基礎的現有市場結構。報告還指出，監管架構需要超越機構本身，擴展到智慧合約本身；而法律體系必須釐清所有權、結算最終性與管轄標準。
IMF 強調代幣化對新興經濟體的風險
對於新興與發展中經濟體，Adrian 表示，代幣化可能降低跨境支付成本並改善市場准入，但如果私人發行的全球穩定幣被更廣泛使用，也可能加速資本流動與貨幣替代。報告指出，強大的國內架構與國際協調仍是必要保障。
常見問題（FAQ）
Tobias Adrian 週四對代幣化說了什麼？
國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部主任 Tobias Adrian 週四表示，關於貨幣、市場基礎設施與法律架構的政策選擇，將決定代幣化是否會隨著資產遷移到共享數位帳本而強化或分裂金融體系。
代幣化經濟中正出現哪三種結算資產形式？
根據 IMF 報告，正出現三種結算資產形式：代幣化銀行存款、穩定幣，以及代幣化央行儲備。代幣化存款保留了現有銀行架構，同時實現原子結算。穩定幣提供可程式化性與全球觸及範圍，但取決於儲備品質與發行機構韌性。代幣化央行儲備消除了結算資產中的信用風險，但要求央行在傳統支付系統之外，運作或監督可程式化基礎設施。
根據 IMF，代幣化對新興經濟體有何影響？
Adrian 表示，代幣化可能降低新興與發展中經濟體的跨境支付成本並改善市場准入，但如果私人發行的全球穩定幣被更廣泛使用，也可能加速資本流動與貨幣替代。報告指出，強大的國內架構與國際協調仍是必要保障。
