根據 KOSCOM ETF CHECK 數據，韓國個人投資者淨買入 10370億韓元的「KODEX 200 Covered Call Active」，以及淨買入 9650億韓元的「TIGER Dividend Covered Call Active」（5 月 16-22 日）。61 檔國內 covered call ETF 的資產管理規模合計達到 26.3957 兆韓元，較年初上升約 11 兆韓元；隨著產品數量從 52 檔增加到 61 檔。資金流入／流出出現在此前三週的市場下跌期間：KOSPI 約下跌 1,400 點，從 8476.48 跌至 7096.89，觸發了連續 5 個交易日的 sidecar（側車）熔斷機制。近期的 covered call ETF 產品採用每週選擇權與部分賣出 call 的策略，解決傳統設計中全額賣出 call 造成的限制：在多頭市場裡，獲利上行參與度被限制在約達成 KOSPI 200 漲幅的 26% 左右。
個人投資者在市場波動中淨買入 1 兆韓元 covered call ETF
根據 KOSCOM ETF CHECK，5 月 16-22 日，「KODEX 200 Covered Call Active」在個人淨買入中排名第 5，淨買入 1,037 億韓元；而「TIGER Dividend Covered Call Active」排名第 6，淨買入 965 億韓元。61 檔國內 covered call ETF 持有的合計資產為 26.3957 兆韓元，較年初增加約 11 兆韓元。同期可用產品數量由 52 檔提高至 61 檔。
KOSPI 在三週內由 8476.48 跌至 7096.89，約下跌 1,400 點。韓國交易所連續 5 個交易日啟動 sidecar（側車）熔斷機制。由於半導體產業擔憂與單一個股槓桿 ETF 的再平衡需求（不含對財報前景的影響），三星電子與 SK Hynix 出現顯著的股價波動。
covered call ETF 同時持有標的資產，並針對這些資產賣出 call 選擇權，使用選擇權權利金作為配息分配收入來源。相較於標準指數型 ETF，該策略在盤整或溫和下跌市場中提供相對穩定的表現，因為權利金收入能夠帶來支撐。
每週選擇權與部分賣出 call 策略，緩解傳統上行受限問題
近期 covered call ETF 產品納入每週選擇權，以及僅對部分持股賣出 call，以改善較早期設計的結構性弱點。傳統 covered call ETF 會對多數或全部標的持股賣出 call 選擇權，導致基金在超過某一門檻的上行獲利需要交付給選擇權買方。這種結構使得在多頭市場中出現明顯跑輸。
國內運行時間最長的「TIGER 200 Covered Call」在 2021、2022 與 2024 年的下跌時期呈現防禦特性：年化波動率為 16%，而 KOSPI 為 24%——兩者相差 8 個百分點。然而在強勢多頭市場中，該產品僅捕捉到約 26% 的 KOSPI 200 漲幅。較高的賣出 call 比例與較低的上行參與度呈現直接關聯。
第二代與第三代產品使用每週選擇權，或僅對部分持股賣出 call。透過對一部分資產編寫選擇權，這些 ETF 能保留權利金收入，同時讓其餘部分能夠捕捉完整的上行獲利。新韓投資與證券（Shinhan Investment & Securities）研究員朴佑烈（Park Woo-yeol）表示，第一代產品的主要弱點在於賣出 call 比例偏高；而近期推出的產品則使用每週選擇權，並調整賣出比例，以在多頭市場中維持參與度。
KODEX 半導體目標每週 covered call：對 30% 的資產賣出選擇權
「KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call ETF」於 5 月上市，對三星電子與 SK Hynix 的配置比重超過 50%，並對約 30% 資產的部分配置賣出 KOSPI 200 的每週選擇權。該結構避免對整體投資組合全部賣出 call，使基金能在多頭市場追蹤權益上漲，同時在盤整或下跌期間產生權利金收入。
這種部分賣出 call 的做法，讓基金相較於全額覆蓋策略能夠捕捉更大比例的上行；同時在波動中仍能提供以權利金為基礎的下行緩衝。該設計反映產業界在「配息收益率」與「資本增值潛力」之間取得平衡的努力。
PLUS 高股息每週 covered call：配息率高但年初至今 -24%
covered call ETF 並不保證本金保護。若標的資產價格大幅下跌，ETF 價格也會相應下滑，而配息可能不足以抵銷資本損失。「PLUS High Dividend Weekly Covered Call」因在同類產品中擁有較高的配息率而受到關注，但年初至今報酬率為 -24%。「RISE 200 High Dividend Covered Call ATM」在同類中創下最高的一個月報酬，卻在相同期間下跌 18.81%。
韓亞證券（Hana Securities）研究員張智永（Jang Chi-young）表示，投資人選擇 covered call ETF 時，應全面考量標的資產、選擇權策略與目標配息率。張指出，賣出 call 比例與調整方法是決定下行防護與上行參與度之平衡的核心因素。
常見問題
國內 covered call ETF 的總資產管理規模是多少？
61 檔國內 covered call ETF 的資產管理規模合計達到 26.3957 兆韓元，較年初增加約 11 兆韓元。
為什麼 PLUS High Dividend Weekly Covered Call 在配息很高的情況下仍回報 -24%？
「PLUS High Dividend Weekly Covered Call」年初至今回報 -24%，原因在於標的資產價格下跌幅度超過配息收入。covered call ETF 不保證本金保護，而在市場大幅下挫時，資本損失可能會超過權利金收入。
