Hana 證券分析師李慶洙於 22 日發布報告，將目前 KOSPI 市況與歷史衝擊事件進行比較，指出外資買超模式是未來可能反彈的關鍵變項。KOSPI 於上個月 19 日從 9,052 的高點下跌約 25% 至 6,800 一帶。分析指出，目前這一階段更接近 2004 年中國衝擊與 2009 年杜拜衝擊後的復甦期間，而非 2002 年 IT 泡沫崩潰；理由在於外資持續買超活動。李表示，短期內採用監測韓元-美元匯率穩定性，並同步觀察外資流向的策略是合適的。
Hana 證券將 KOSPI 股票下跌比對成四次歷史市場衝擊
Hana 證券指出四個歷史案例：KOSPI 在前一年上漲超過 20% 後，從高點下跌 25%——包括 2002 年 IT 泡沫第一波與第二波修正、2004 年中國衝擊以及 2009 年杜拜衝擊。其後市場走勢因外資行為而出現分歧。在到達 25% 下跌的拐點後一年，IT 泡沫第一波與第二波修正期間的 KOSPI 回報分別為 -24.4% 與 -13.0%。相較之下，中國衝擊與杜拜衝擊後的回報分別為 16.5% 與 26.6%。
外資顯示的買超模式不同於 IT 泡沫期間
在 IT 泡沫期間，外資即使在股價下跌時仍持續賣出，放大了下滑幅度。在中國衝擊與杜拜衝擊期間，外資為了再平衡而買進股票；而個人投資者則在股價反彈回到其買入水位後賣出持股，促成指數回升。李表示，近期外資買超活動的延續，是將目前階段視為更接近中國衝擊與杜拜衝擊案例，而非 IT 泡沫的核心證據。李進一步表示，若外資買超持續，投資人可考慮逢低佈局，預期未來一年報酬率約 15-25%。
韓元-美元匯率與保證金交易趨勢顯示市場趨於穩定
李指出，要評估外資買超的可持續性，就必須監測韓元-美元匯率的穩定性；若再度出現匯率波動，可能改變外資資金流向。市場波動因素已出現緩和跡象。信用餘額與股票借貸餘額在 21 日朝增加方向轉變，顯示被迫清算已告一段落。自本月中旬以來，三星電子（005930）與 SK Hynix（000660）單一股票槓桿型 ETF 的淨增量持續下滑。槓桿型 ETF 的流入減少，降低了基金運作期間產生的追蹤交易壓力。
美國大型科技財報預估持續上修
分析駁斥了半導體需求已見頂的疑慮。今年以及明年，對美國大型科技公司的獲利與資本支出（CAPEX）預估同步上升，軟體公司的獲利展望也持續改善。報告結論是，現階段就將 AI（人工智慧）投資與半導體需求視為已達到高點仍為時過早。
常見問題
Hana 證券將哪些歷史事件與目前的 KOSPI 情況進行比較？
Hana 證券將目前 KOSPI 下跌比對成四個歷史案例：2002 年 IT 泡沫第一波與第二波修正、2004 年中國衝擊，以及 2009 年杜拜衝擊。分析指出，依外資買超模式來看，目前這一階段更接近中國衝擊與杜拜衝擊的復甦期間。
前一次出現 25% 下跌後一年，KOSPI 的回報為何？
在到達 25% 下跌的拐點後一年，IT 泡沫第一波與第二波修正期間的 KOSPI 回報分別為 -24.4% 與 -13.0%。中國衝擊與杜拜衝擊後的回報分別為 16.5% 與 26.6%，差異歸因於各期間外資行為不同。
