LiquidityMatch 推出 RateStream，這是一個固定收益串流（fixed income streaming）平台，旨在以零成本（no-cost-to-taker）的結構為支撐，將類似外匯（foreign exchange）風格的電子流動性分配引入美國國庫（U.S. Treasury）市場，由華爾街六家最大的銀行背書。該平台作為 FXSpotStream 的姊妹公司運作；FXSpotStream 是以「零成本到承接方（no-cost-to-taker）」執行模式聞名的多銀行（multi-bank）FX 串流平台。RateStream 的推出，反映固定收益交易基礎設施如何愈來愈朝向低延遲、以 API 為驅動、以關係為基礎的電子執行模式演進；這類模式在歷史上更常見於外匯市場，而非傳統的以口頭（voice-driven）報價進行的利率交易。該舉措凸顯機構端對於國庫市場內的直接連線能力與更低執行成本需求日益增加，而近年來電子參與已大幅擴張。
平台推出與初始架構
RateStream 以 BNP Paribas、Citi、Goldman Sachs、J.P. Morgan、Morgan Stanley 以及 Wells Fargo 的參與作為初始流動性提供方（liquidity providers）啟動。平台初期將聚焦於美國國債（U.S. Treasuries），並於 2026 年擴展至歐洲政府債券，以及更多流動性提供方。
在 RateStream 的營運模式下，流動性承接方（liquidity takers）不支付執行成本；而流動性提供方則改為支付固定的連線費用（flat connectivity fees），將報價（pricing）串流直接傳遞給客戶。此架構有別於許多傳統固定收益交易場地所依賴的以執行為基礎的費用模式，或中介交易收費。客戶透過單一 API 連接至由參與銀行提供的流動性串流，同時仍與各個流動性提供方維持直接的雙邊（bilateral）關係。
銀行參與與市場動機
Citi 的全球利率電子交易主管（Global Head Rates E-Trading）Jamie Mortimore 表示：「美國國庫市場持續演進，客戶日益尋求以關係為基礎、分層（multi-level）的串流流動性。RateStream 代表著一項受歡迎的市場結構補充。」
J.P. Morgan 的全球利率交易主管（Global Head of Rates Trading）Matthew Franklin-Lyons 表示：「J.P. Morgan 與我們的合作夥伴銀行長期以來都共享一個願景：提供具競爭力、跨銀行（cross-bank）的流動性，以提升客戶的執行效率。」他補充說，這次推出將把 FXSpotStream 的網路模式延伸至固定收益市場。
Morgan Stanley 的 eRates 與演算法客戶覆蓋主管（Head of eRates and Algo Client Coverage）Michael Harris 評論：「隨著固定收益市場沿著電氣化（electrification）前沿演進，還需要更多交易方式。RateStream 開發了一套具成本效益、低延遲的串流通訊協定，使得以關係為基礎的交易成為可能。」
對於交易商（dealers）而言，串流基礎設施提供了改善報價效率、降低營運摩擦、深化客戶連線能力，並在各類固定收益產品上擴大電子做市規模的機會。大型全球銀行的參與凸顯了利率市場內，業界對以關係為基礎的電子流動性分配支持度正在提高。
機構端對直接 API 存取的需求
機構型客戶愈來愈透過與外匯（foreign exchange）以及電子股票市場歷史上相同的科技視角來看待固定收益的執行基礎設施。連線品質、延遲管理（latency management）、API 架構以及流動性聚合（liquidity aggregation）愈來愈形塑利率交易內的競爭定位。
ExodusPoint Capital Management 的 FI 交易主管（Head of FI Trading）Clifford Cook 表示：「我們長期支持 FXSpotStream 所提供的直接 API 模型，現在也很高興能以快速且具成本效益的方式，使用 RateStream 存取我們幾家關鍵流動性提供方（Liquidity Providers）的串流通訊協定。」
大型資產管理公司、避險基金與自營交易公司（proprietary trading firms）愈來愈偏好以 API 為基礎的市場存取：讓同時連接多家交易商（multiple dealers）成為可能，同時仍能維持執行控制並最小化中介成本。這反映了機構市場正在發生的更廣泛結構性改變：公司愈來愈重視直接連線、更低的執行成本，以及客製化的流動性關係，而非一般化的交易所式執行場域。
國庫市場的轉型
RateStream 的推出正值美國國庫市場結構進一步轉型的時期。固定收益市場在歷史上與外匯市場的演進方式並不相同。過去二十年中，隨著外匯交易愈來愈採用電子串流流動性、低延遲 API，以及高度自動化的執行工作流程，大型利率（rates）交易仍在很大程度上保持較為分散、由交易商主導，並依賴口頭洽談或詢價（request-for-quote）工作流程。
當機構投資人、避險基金、自營交易公司與電子市場做市商推動更快執行、更低成本、更緊密價差（tighter spreads）以及在利率市場內更具可擴展性的基礎設施時，上述差異愈來愈縮小。特別是近年來，由於演算法交易、自營交易公司以及自動化做市（automated market making）擴大參與，促使美國國庫市場在固定收益生態系統中變得顯著更加電子化。
由於國庫市場在全球擔保品（collateral）系統、主權融資（sovereign financing）、宏觀交易（macro trading）以及風險轉移（risk transfer）活動中扮演核心角色，因此國庫市場愈來愈吸引基礎設施層面的創新。國庫市場本身在全球金融中具有特別重要的地位：它是主權借貸、擔保品管理、衍生性商品定價、repo 融資（repo funding）以及宏觀風險轉移的基礎基準（foundational benchmark）。
固定收益基礎設施的趨同
RateStream 的推出反映出全球市場結構正在發生的更廣泛趨同：FX、利率（rates）與其他電子交易生態系統之間的差異持續變得更不明顯。過去主要與外匯相關的基礎設施模式，正逐步延伸到政府債券、信用產品、商品，以及數位資產市場。
更深層的意義在於：固定收益市場愈來愈演進為以直接連線、串流式執行（streaming execution）、演算法交易以及可擴展的以 API 為基礎的分配所建構的連續式電子流動性生態系統。該推出也顯示，當市場結構變動需要大規模的技術適配時，銀行之間愈來愈透過類財團（consortium-style）的基礎設施計畫進行協作。大型交易商不再僅靠自家專有的執行系統競爭；他們愈來愈多參與共同的連線生態系統，目標是在提升市場存取與營運可擴展性上同時取得成效。
