根據 Delphi Digital 今天發布的最新報告，MicroStrategy 持續進行比特幣收購的模式正接近臨界限制，因為該公司的以 EV 為基礎的 mNAV 已下滑至約 1.24 倍。研究機構分析了公司融資結構的可持續性，並指出對未來回購能力的壓力不斷累積。
Delphi Digital 指出，MicroStrategy 先前曾利用溢價估值來發行股票並收購比特幣，同時提高每股的比特幣持有量。然而，隨著 mNAV 接近損益兩平水準，每股權益發行的效率已大幅降低。公司目前依賴其 Preferred Strategy（STRC）融資方案，該方案向投資者提供按月計算年化 11.5% 的股息，同時為持續購買比特幣提供資金。Delphi 警告稱，該模式會在每次發行後累積固定收益性負債。該機構指出，MicroStrategy 目前保留 22.5 億美元現金準備金，用以覆蓋約 10 億美元、將於 2027 年到期的可轉換債務贖回，但 2028 年更大規模的到期債務仍在逼近。此外，STRC 的核准融資額度為 283 億美元；一旦用盡，公司維持比特幣購買的能力可能會明顯走弱。
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