Split Capital 解散，創辦人轉戰穩定幣新創 Plasma

加密貨幣對沖基金 Split Capital 創辦人扎希爾·埃布蒂卡爾（Zaheer Ebtikar）宣布，將逐步關閉他於 2024 年 1 月創立的數位資產對沖基金，並加入穩定幣新創公司 Plasma，擔任首席策略長（CSO）。解散決定並非來自業績失利，而是源於他對加密貨幣對沖基金商業模式的根本性判斷。

高回報下的主動解散：Split Capital 退場邏輯

Split Capital 已於 2025 年底向投資者返還本金，投資方包括創投基金 Novi Loren 與數位資產公司 UTXO Management，基金管理資產規模達「八位數」美元。埃布蒂卡爾拒絕透露具體數字，但表示基金將以規模縮小的形式繼續運作，僅使用自有資金，不再接受外部投資。

「整個加密貨幣對沖基金產業都有些衰落了，」他在接受《財星》（Fortune）雜誌獨家採訪時表示。

加密對沖基金的系統性衰退：三大結構性壓力

埃布蒂卡爾的退出是整個加密投資行業正在發生的更大範圍結構性轉變的縮影，多重壓力同步累積：

三大結構性衰退因素

加密 ETF 分食機構資金：2010 年代，機構拒絕直接接觸加密資產，對沖基金填補了這一空缺。如今，貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）的現貨比特幣 ETF 已讓機構輕鬆配置數位資產，傳統加密對沖基金的稀缺性大幅降低

主流加密資產回撤：比特幣與以太坊自 2025 年歷史高點以來下跌近 50%，壓縮了可供對沖基金施展的超額回報空間

頭部投資者集體出走：知名風投 Paradigm 已將投資擴展至 AI 與機器人領域；資深投資人凱爾·薩馬尼（Kyle Samani）今年 2 月宣布離開 Multicoin；Dragonfly 普通合夥人羅布·哈迪克（Rob Hadick）直言加密創投正在經歷「大規模滅絕」

Ebtikar 加入 Plasma：穩定幣平台的戰略布局

穩定幣是目前加密行業中增長最快的板塊之一，特性在於與美元等現實資產掛鉤，被支持者認為可加快轉帳速度並降低交易成本。埃布蒂卡爾早在加入 Plasma 之前，已以早期投資者和顧問身份參與核心決策，在與 Plasma 執行長保羅·費克斯（Paul Felix）深入交流後確立了對穩定幣賽道的長期看法。

「我一直都在幫忙，長期以來一直以顧問的身份參與重大決策，」他說。如今，他正式晉升為首席策略長，協助 Plasma 推進即將推出的消費者應用——一個以穩定幣為基礎的金融平台，直接對標 SoFi 與 Revolut 等新銀行業者。

他將自己的部分角色定位為「公共佈道者」，向外界傳播 Plasma 的區塊鏈理念；同時負責高級合作夥伴關係、投資者關係，並直接參與產品開發週期。

「這是我從事加密貨幣領域九年來的總結，讓我看到了哪些方法有效，哪些無效，然後我意識到——這才是人們真正想要的，」埃布蒂卡爾說。

常見問題

Split Capital 為何在回報率達 100% 的情況下仍選擇解散？

埃布蒂卡爾表示，解散決定不是因為業績問題，而是基於對整個加密對沖基金商業模式的判斷。現貨比特幣 ETF 的成功讓機構投資者得以透過貝萊德等機構直接配置加密資產，削弱了傳統對沖基金的存在價值。

Plasma 是一家什麼樣的公司？

Plasma 是一家穩定幣新創公司，正在開發以穩定幣為基礎的消費者金融應用，定位直接對標 SoFi、Revolut 等新銀行業者。穩定幣是與美元等現實資產掛鉤的加密貨幣，被認為可降低轉帳成本並提升交易效率。

Split Capital 是否完全關閉？

不完全是。Split Capital 的外部投資者資金已於 2025 年底全部返還，但基金將以規模縮小的形式繼續存在，僅使用自有資金（自營）運作，不再對外募資。