美元透過數十年來累積的相互交織的金融結構與政策框架，維持其作為全球主導準備貨幣的地位。這種優勢使美國能透過金融制裁與監管執法施加域外影響，正如對因涉及伊朗相關交易而被處以罰款的歐洲銀行，以及對俄羅斯石油公司施加限制所展現的那樣。隨著主要的美國競爭對手（包含中國與俄羅斯）以及如印度與巴西等國家，正積極尋求替代方案以降低對以美元計價交易的依賴，該體系面臨日益加大的壓力；同時，在國內也浮現結構性挑戰，包括財政赤字，以及對聯準會（Federal Reserve）獨立性的疑問。
美元體系讓域外金融執法成為可能
美元在國際貿易與金融中的主導地位，讓美國得以在遠離美國海岸的地方強行推行其意志，且不必開槍。當美國因與伊朗有業務往來而對歐洲銀行處以罰款，或是切斷俄羅斯石油公司與主流金融體系的連結時，這種力量便十分明顯。這套體系也推動了全球對美國國債的需求，使美國得以在危機時期借到龐大資金。
支撐美元主導地位的結構性基礎
美元的優越地位建基於一連串相互連結的政策選擇與結構，其成形歷時數十年——在某些情況下甚至是數百年。歐元美元（eurodollar）體系讓美國政府能夠容忍，甚至鼓勵全球銀行在美國境外建立並流通美元。聯準會（Federal Reserve）則透過與全球各國央行之間的貨幣互換額度（swap lines）在危機中為這套體系提供了後盾。
美國擁有全球最大且最深厚的安全政府債券市場，以及一個「開放資本帳」（open capital account），也就是國際投資人可以在法律允許下把資金在美國投資之間進出。對於希望以極大規模維持金融準備的國家而言，這幾乎是唯一可行的選項。美國長期以來既是超大型的全球進口商，也擔任全球最強大軍事力量的管理者，因此，其他國家在貿易中使用美元，兼具便利性與安全性。
上個月，摩根大通（JPMorgan）執行長 Jamie Dimon 在雷根國家經濟論壇（Reagan National Economic Forum）發表演講時表示：「如果你只能把所有錢都放在一個國家，那會是哪裡？嗯，只有一個受到大西洋與太平洋保護，也就是美國的軍事力量，以及法治。」
財政赤字與「武器化」疑慮使美元體系面臨挑戰
部分支撐美元主導地位的基礎，正在遭到質疑。高得驚人的美國財政赤字意味著全球正被美國國庫部（Treasury）債務所淹沒；聯準會（Federal Reserve）的政治獨立性也受到質疑；而在川普政府（Trump administration）內部，許多人認為維持美元主導地位的成本，對美國民眾而言是一種負擔。
美國曾把「切斷取得以美元為基礎的全球金融體系」的威脅，日益作為一種萬用工具用於經濟戰。這表示主要的美國競爭對手（中國、俄羅斯）以及亦敵亦友（印度、巴西）都渴望尋找美元替代方案。
對手國缺乏能力打造美元替代品
到目前為止，其他主要大國似乎缺乏意願或能力去打造替代方案。歐洲國家無法發展出那種能夠統一的主權債務市場——正如過去兩個世紀以來美國所存在的那樣。中國則不願意開放其資本帳，因為資本得以在國內外自由流動所帶來的，將是控制權的流失。
中國曾嘗試與各國央行建立貨幣互換額度，以鼓勵人民幣在海外的使用，但其他國家認為這樣的做法帶來的地緣政治牽制，比美元還要更甚。要想想像中國能夠與其他國家的銀行達成一致：讓它們一貫地供應世界所需的中國貨幣，這更是難上加難；而歐元美元（eurodollars）的情況正好相反。
網路效應（network effects）是一股很強的力量。大家都使用美元，因為大家都在使用美元。
《The Almighty Dollar：500 Years of the World's Most Powerful Money》（《至高的美元：全球最強大貨幣的 500 年》）一書作者 Brendan Greeley 在談到一部關於綠背（greenback）的新歷史時表示：「我看不出有什麼能取代美元體系的東西。我認為美元可能比美國更長壽，而我完全沒有在預測美國會走到盡頭。」
在短期內，美元在全球的角色依然穩固，縱使美國的競爭對手可能不喜歡現狀。但全球的不安正在升溫；而正如早已學到教訓的荷蘭與英國那樣，沒有哪種主導貨幣會永遠存在。
常見問題（FAQ）
什麼機制讓美國美元能夠施加域外力量？
美元在國際貿易與金融中的主導地位，讓美國得以透過金融執法在遠離美國的地方推行其意志。當美國因與伊朗有業務往來而對歐洲銀行處以罰款，或是切斷俄羅斯石油公司與主流金融體系的連結時，這種力量便十分明顯。
為什麼競爭對手國無法創造美元體系的替代方案？
歐洲國家無法發展出那種能夠統一的主權債務市場——正如過去兩個世紀以來美國所存在的那樣。中國則不願意開放其資本帳，因為資本得以在國內外自由流動所帶來的，將是控制權的流失。中國曾嘗試與各國央行建立貨幣互換額度，以鼓勵人民幣在海外的使用，但其他國家認為這樣的做法帶來的地緣政治牽制，比美元還要更甚。
美國美元體系目前面臨哪些威脅？
高得驚人的美國財政赤字意味著全球正被美國國庫部（Treasury）債務所淹沒；聯準會（Federal Reserve）的政治獨立性也受到質疑；而在川普政府（Trump administration）內部，許多人認為維持美元主導地位的成本，對美國民眾而言是一種負擔。美國曾把「切斷取得以美元為基礎的全球金融體系」的威脅，日益作為一種萬用工具用於經濟戰，促使主要的美國競爭對手（中國、俄羅斯）與亦敵亦友（印度、巴西）尋求美元替代方案。
