剛剛回顧了一些2010年的舊市場筆記，注意到那一年的首次公開募股（IPO）班級有些有趣的現象。那時市場相當疲軟——我們說的是交易不到100筆，而繁榮時期則有300到400筆。許多想上市的公司都無法成功，因為銀行家不願碰任何帶有市場不確定性的項目。

但讓我注意到的是：儘管條件艱難，那些2010年成功上市的公司卻表現得非常出色。我們談的是從發行價起漲50%、100%、甚至200%的漲幅。最瘋狂的是？它們大多沒有立即跳漲，而是悄悄出來，幾週或幾個月後才開始大幅上漲。

以Motricity為例——一家在行動軟體浪潮中站穩腳跟的公司。8月股價約7.50美元，我原本認為它可以漲到10美元。結果卻一路飆升到$17 ，看起來完全過熱。大家都把它當作高成長股，實際上2011年的銷售增長可能只有30%，而且市場已經算是成熟市場。

Molycorp也是一個被趨勢推動的例子。自7月以來，股價翻倍，主要是因為中國限制稀土出口。但重點是——這些金屬其實到處都有。澳大利亞、蒙古、拉丁美洲都擁有礦藏。中國只是低成本的生產者。一旦出口限制生效，其他礦山自然會重新啟動。然而市場卻將Molycorp估值達到25億美元，卻沒有實質收入。

Qlik Technologies的故事也類似。這家商業軟體公司看起來很棒，直到你真正看數字。銷售增長在IPO前已經放緩，之後還會繼續降溫。以60倍預估盈利率交易？如果他們哪個季度出錯，這就是一場災難。

這些2010年IPO故事的共同點是：只有在你押注長期趨勢時才合理。China Lodging的預估市盈率是50倍，看起來很貴。HiSoft Technologies則是押注中國IT發展。這些公司都不是剛起步的新秀——它們已經成熟到可以上市，只是被行業趨勢帶動。

Jinko Solar則顯得相對合理，即使漲了超過250%。太陽能行業熱絡，但這家公司具有真正的成長潛力，預估市盈率約7倍——在整個群組中算是最低的多重之一。其他大多數公司？一旦趨勢交易者轉移，它們就很可能出現回調。

從那個2010年IPO班級可以學到的教訓很明確：不要在第一天追高。等它們穩定下來，真正研究基本面，你會找到更好的進場點。許多在2010年IPO的公司，一旦熱潮退去，就成為了很好的空頭標的。