盤前想法 - 7月26日

30年期收益率小幅攀升至5%附近。同時，亞洲市場因美國表現疲軟而處於緊張狀態。KOSPI下跌6.6%，NKY下跌1.6%。$SAMSUNG 今日公佈財報，獲利大幅優於預期，表現亮眼，但營收低於預期。對比一下，第二季營業利潤約580億美元，這個數字相當於三星過去多年賺的總和。真可謂史詩級的記憶體行情。
然而市場顯然仍處於緊張狀態，並開始連帶打壓$SKHY 。隔夜美國市場中，我們看到$SNDK 和$MU 雙雙持續走弱。再次重申，我在昨天的筆記中提到——像$SNDK 和$NBIS 這類熱門股票，即使在自身產業內其他股票正在復甦的階段，也顯得疲弱。
中期來看，基本面很重要。短期來看，資金流動驅動價格走勢。$SKHY 的IPO規模約280億美元。這代表潛在需要賣出約280億美元的半導體持倉來騰出空間——我認為這就是導致半導體族群（尤其是持倉已重的個股）價格走弱的原因。這也解釋了為何我們看到如此慘烈的拋售。上一次類似的情況是SPCX約800億美元的規模，但那次並未集中於半導體投資組合，我相信大家還記得當時劇烈的波動。
在Neoclouds板塊中，$NBIS 是表現最差的。在此之前，上週整個板塊同步交易。週末過後，尤其是Anthropic的消息出來後，又開始出現分化。$CRWV的強勢與$NBIS的弱勢形成對比——這點尤其重要，因為$CRWV 通常表現不佳。在盤後交易中，$NBIS 再度表現疲軟。從區間來看，$NBIS 位於一個強勁的需求區間，該區間已多次測試180-210水平（這是市場在廣泛半導體拋售時測試的位置）。值得注意的是，昨日NBIS的拋售是在成交量低迷的情況下發生的。
作為$NBIS的持股大戶，當然看到市值回撤感覺不好受。然而，與其他只會告訴你加槓桿就能賺大錢的作者不同……我會建議大家再次思考如何在回撤中存活。如果你必須使用槓桿，請利用2倍ETF。雖然它們因波動率損耗而名聲不佳，但它們能在下跌時自動降低你的曝險。考慮到$NBIS強勁的基本面多頭論點，能撐到最後遠比什麼都重要。
我認為具有深度價值的價位：（MU 800-850）（SNDK 1500-1550）（SMH 550）（SKHY 1400左右）（NBIS 180-200）——我不是說市場一定會跌到這裡，但如果真的到了，這些是風險報酬比極佳的價位。
我想提出的另一點是，這種持倉洗盤極其痛苦——但它們也提供了在優質標的中建立部位的最佳機會（這就是為什麼你需要了解基本面並有自己的信念）。更重要的是，這是籌碼從弱勢手轉移到強勢手的轉折點。沒有這些洗盤，多頭市場很難持續。
$SKHY 的申購截止時間為7月8日下午4點——我預期基金經理人在此之前應該已陸續完成賣股以騰出空間給配售。
下面我詳細說明$SKHY 的詢價圈購流程
首先——交易的承銷商是（高盛、摩根大通、花旗、美銀），他們會設定一個指示性參考價格。
接著是路演，這些主承銷商會向機構投資者（Coatue、Bailie和Situational Awareness為錨定投資人）推銷此次發行（←這部分我們已走完）。
之後，承銷商會將收到的所有投單彙整成訂單簿，以了解總需求曲線。$SKHY 的截止日期因超額認購已提前至紐約時間7月8日下午4點。
投標結束後，公司與承銷商會將訂單分組，找出可接受的最高價格點。為了防止稀釋，相對於韓股股價有一定的折扣上限。
從這個機制可以看出，我們可能已經處於甚至接近基金經理人為在投資組合中騰出空間給$SKHY 而進行倉位調整的中後期。預計$SKHY 在韓國市場的股價也會下跌，因為國際基金經理人會賣出韓國持股來申購美國股票（後者很可能有輕微折價）。不過，我認為$SKHY 的下行極限大約在1400美元附近。要壓制一隻流動性強的藍籌股很難，尤其是像這樣現金流充沛的公司。
祝好運！